Вчера данные по ВВП США за 3 квартал были опубликованы, и криптовалютный рынок сразу превратился в рынок овощей — кто-то кричит «экономика достигла пика, нужно полностью выйти», кто-то стучит по столу «мягкая посадка — реальный бычий рынок уже наступил», а кто-то в комментариях спамит вопросительными знаками. Я слежу за макроэкономическими данными уже восемь лет, и сегодня я простым языком разберу эти цифры, чтобы понять, насколько они связаны с вашей позицией.

Сначала исправим распространённое заблуждение: не позволяйте словам «замедление экономики» сбить вас с толку. Реальный рост ВВП США за 3 квартал составил 4.3% годовых, что значительно превышает рыночные ожидания в 3.3%, даже превзошло предыдущий квартал с 3.8%, установив новый двухлетний рекорд. Это не замедление — это нажатие на газ.

Но самое важное — этот рост настоящий, реальный, а не иллюзия. Или это фикция? Ответ определит волатильность криптовалютного рынка в ближайшие месяцы.

Рассмотрим эти 4.3% подробнее: личные потребительские расходы выросли на 3.5% годовых, и именно они обеспечивают большую часть экономического роста. Американцы безумно тратят деньги — на медицину, международные путешествия или развлечения, а данные по расходам за сентябрь — июль-сентябрь — даже были пересчитаны в сторону повышения. Экспорт тоже восстановился, государственные расходы потеплели, всё выглядит отлично.

Но если посмотреть внимательнее, возникают вопросы. Инвестиции в жилую недвижимость продолжают падать, инвестиции в коммерческую недвижимость упали сразу на 6.3%, а всё поддерживается только инвестициями в оборудование и интеллектуальную собственность, связанные с ИИ. То есть этот рост — не всеобъемлющее процветание, а локальный всплеск в отдельных сферах.

Основной драйвер — потребительские расходы, но потребление — это острый нож. Американцы тратят с удовольствием, а что они за это платят? Сбережениями, будущим потребительским потенциалом. Когда потребительская активность начнёт снижаться, возможности для роста будут ограничены.

Что по инфляции? В целом индекс потребительских цен снижается, но базовая инфляция всё ещё держится. ФРС не сможет так быстро снизить ставки. Иными словами, высокая ставка в краткосрочной перспективе сохранится, что напрямую снижает риск-приоритетность криптоактивов.

Почему криптовалюта взорвалась? Потому что эти данные — не явный сигнал рецессии, не явный сигнал процветания. Рост ВВП высокий, но структура роста хрупкая; потребление сильное, но слабое по сути; инфляция снижается, но ограничена в снижении. Такое неопределённое состояние — самое опасное для рискованных активов, потому что никто не знает, будет ли «жёсткая посадка» или «мягкая посадка».

Моё мнение — рецессия в краткосрочной перспективе не наступит, но волатильность в криптоеществе ещё далеко не закончилась. Рынок будет колебаться между «экономика в порядке» и «риски начинают проявляться». Когда появится ясность? Нужно дождаться, когда ФРС объявит конкретный график снижения ставок или когда отчёты компаний покажут реальные трудности в бизнесе.

Что касается стратегии по позициям — сейчас не время полностью выходить, и не время полностью держать всё. Это — промежуточное состояние — высокая волатильность, давление на отскок, поддержка при падении, и постоянные колебания. Поэтому лучше придерживаться планового долевого инвестирования, не надеясь на точное дно.