Вот что стоит учитывать: доля ВВП США, идущая на выплаты работникам в виде заработной платы и окладов, только что достигла своего минимального уровня с момента начала учета в 1947 году. Речь идет о 53,8% в 3 квартале 2025 года. Это довольно резкое снижение, особенно если учесть, что доля труда выросла в 2020 году — давление на заработные платы во время пандемии было реальным. Но с тех пор? Она постоянно снижается. Что это означает? Компании захватывают большую часть экономического продукта по сравнению с тем, что получают на руки работники. Такой сдвиг важен не только для трудовой экономики — он формирует покупательскую способность потребителей, циклы задолженности и в конечном итоге более широкую динамику рынка. Когда рост заработной платы отстает от прироста производительности, а капитальные доходы накапливаются у верхушки, начинают проявляться расхождения, которые отражаются в различных классах активов. Стоит следить за этим, если вы рассматриваете макроэкономические риски или возможности впереди.