Данные по занятости открывают истинное отношение ФРС. Всего 50 тыс. новых рабочих мест в декабре — резкое снижение на 76 тыс. по сравнению с предыдущим месяцем, это самый слабый показатель со времен пандемии. Но это не самое болезненное — уровень безработицы неожиданно упал до 4,4%, этот противоречивый сигнал полностью запутал рынок.

Позиция Timiraos из "нового агентства ФРС" очень ясна: это подготовка почвы для остановки действий ФРС в январе. Рынок тут же среагировал — в ценообразовании по процентным свопам вероятность снижения ставок в январе упала до нуля. Трейдеры начали переносить ставки на первое снижение ставок с января на июнь. Доходность двухлетних казначейских облигаций США взлетели, весь рынок перешел в режим "ожидания".

За данными скрывается интересный парадокс. Годовой прирост занятости составил всего 584 тыс., в частном секторе в среднем за месяц — 61 тыс. — это самый слабый уровень со времен 2003 года. Между тем рост зарплат составил 3,8%, превысив прогнозы по инфляции, рынок труда "выглядит критически, но на самом деле держится".

Ключевая проблема заключается в поведении людей. Главная причина снижения уровня безработицы — не улучшение ситуации с занятостью, а снижение уровня участия в рабочей силе — все больше людей "принимают позицию наблюдателя". Мнения институтов расходятся: PGIM считает, что ФРС может "пропустить одно" снижение ставок, Natixis ожидает замедления темпа снижения.

Следующей переменной станут данные по ИПЦ в марте. Возможно ли достичь снижение ставок в июне, зависит от динамики инфляции. Судьба доллара висит на этой линии.