Рост, устойчивость, стабильность (цикличность), определенность

Эти ключевые слова в основном описывают различные аспекты компании,

включая особенности бизнеса,

отраслевые особенности,

операционные характеристики,

все они являются базовыми концепциями,

мне нужно четко их выразить,

в дальнейшем, говоря об отрасли или компании,

мы будем упоминать эти ключевые слова,

надеюсь, у всех будет ясное понимание истинного значения этих ключевых слов,

а также логических связей, стоящих за ними,

чтобы избежать недоразумений.

Я хочу, чтобы это было ясно как с точки зрения оценки стоимости,

так и с других аспектов,

поэтому постараюсь объяснить их подробно.

Первое — это «рентабельность собственного капитала»,

рентабельность собственного капитала в основном описывает текущую или историческую прибыльность компании.

Рентабельность собственного капитала связана с рентабельностью,

оборотностью и рычагом,

она в основном показывает прибыльность компании.

Если в будущем я буду говорить о прибыльности компании,

под этим я буду иметь в виду рентабельность собственного капитала,

то есть то, что обычно называют ROE.

Рентабельность собственного капитала — очень важный показатель при оценке стоимости компании,

потому что мы можем видеть только текущую прибыльность,

а будущая прибыльность компании зависит от оценки стоимости.

Это приводит к нашему второму базовому понятию — «рост прибыли компании»,

о росте прибыли компании речь идет в контексте способности повышать цены,

снижать издержки,

использовать рычаги и так далее.

Если интересно, можно посмотреть предыдущие выпуски,

где я уже говорил о росте компании.

Рост компании на самом деле очень легко понять,

это рост прибыли.

Рост прибыли тесно связан с оценкой стоимости,

будущей оценкой компании,

ожиданиями по прибыли и так далее.

Третье — это «устойчивость»,

устойчивость — это сколько лет компания сможет просуществовать в будущем,

есть ли у нее устойчивые источники прибыли.

Все мы знаем, что у Лежи Сюй, компании Жа Юэтин,

акции Лежи когда-то росли очень быстро за три-четыре года,

краткосрочно рост был хорош,

но при возникновении проблем,

компания внезапно потеряла свою устойчивость,

если рост хорош,

устойчивость очень низкая,

Лежи — яркий пример этого.

Устойчивость обычно связана с спросом на продукцию компании.

Например, устойчивость в алкогольной индустрии очень хорошая,

потому что всегда есть люди, пьющие белое вино,

спрос на продукцию постоянен.

Электронные устройства — это совсем другое дело,

с точки зрения технологий обновления электронных устройств очень быстры,

сегодня — черно-белый телевизор, завтра — цветной,

HD-телевизор,

LED-телевизор и так далее,

при этом внутри отрасли существует чрезмерная конкуренция.

Также есть внешние изменения спроса,

технологии могут устаревать, и продукты компании могут стать ненужными.

Например, раньше люди передвигались на повозках,

появление автомобилей сделало повозки ненужными.

Раньше люди использовали обычные мобильные телефоны,

сейчас — смартфоны,

будущее — трудно предсказать,

возможно, в будущем люди вообще перестанут нуждаться в телефонах.

Мацзянь — вероятно, просуществует еще 100 лет,

не смотря на то, что продукция Apple продается по всему миру,

неизвестно, будет ли через 50 лет у Apple смартфон,

возможно, появятся новые устройства, заменяющие смартфоны.

Несмотря на то, что Apple — великая компания,

будущее трудно предсказать,

это и есть так называемая устойчивость.

Четвертое — это «стабильность»,

стабильность — это цикличность.

Некоторые отрасли за три-пять лет показывают,

что за первые три года доходы стабильны,

но за последние два — нет,

через два-три года снова хорошие показатели.

Сталь,

цемент и другие — это отрасли с циклическим характером.

При этом прибыль таких компаний сильно колеблется,

потому что издержки относительно фиксированы,

колебания доходов приводят к колебаниям прибыли,

иногда прибыль есть,

иногда — нет,

иногда за два года прибыль есть, а в третий год — все убытки за предыдущие годы,

поэтому стабильность в циклических отраслях низкая.

Но многие циклические отрасли могут продолжать существовать долго,

например, сталелитейная промышленность,

потому что спрос на сталь всегда есть.

Не стоит отвергать их будущую устойчивость из-за колебаний циклов,

нужно различать устойчивость и стабильность.

Пятое — это «определенность»,

определенность делится на два вида,

одна — субъективная определенность,

другая — объективная.

Начнем с объективной определенности,

она — это уверенность в управлении компанией.

Объективная определенность похожа на сочетание устойчивости и стабильности.

Компания может продолжать существовать долго,

руководство надежно,

корпоративная культура и операционная деятельность хороши,

продукция постоянно востребована,

отрасль не сокращается,

эта определенность отражает объективное стабильное состояние.

Объективная определенность может быть шире, чем устойчивость.

С другой стороны, это — хорошая текущая деятельность компании,

прогнозы на ближайшие годы хорошие,

цикличность компании слабая,

стабильность высокая,

показатели не колеблются сильно,

она может продолжать работать долго.

Если показатели компании очень волатильны,

то и определенность будет низкой.

Например, у компании в этом году выручка 1 миллиард юаней,

а в следующем году — 500 миллионов или 5 миллиардов — без ясных прогнозов,

такая компания имеет низкую определенность,

отрасли с циклическим характером — это характерная черта,

эта определенность — объективная.

Субъективная определенность — это степень знания о компании,

и степень уверенности в своих знаниях,

обычно мы называем это «круг компетенции»,

она тоже очень важна.

Я снова подытожил и объяснил понятия прибыльности,

роста,

устойчивости,

стабильности (цикличности),

и определенности,

потому что многие при обсуждении этих концепций в статьях выражают разные мнения,

здесь я ясно изложил свои представления о ключевых словах,

чтобы в последующих программах, обсуждая анализ компаний или отраслей,

не было недоразумений.

Надеюсь, что при изучении любой области,

вы будете четко понимать определения ключевых слов,

например, при изучении права,

нужно ясно определить основные юридические термины.

Только ясно понимая эти ключевые слова,

мы сможем общаться на одной платформе.

Четкое выражение основных значений поможет избежать недоразумений,

и это — главная цель этого выпуска.