Рынок действительно недавно стал более активным. Насколько значительна эта смена политического курса ФРС? Снижение ставок на 150 базисных пункктов в течение года напрямую превышает максимальные ожидания Уолл-Стрит (125 bp), и масштаб этого движения впечатляет.

Сначала разберемся, что означает эта цифра. 150 bp равны снижению на 1,5%, текущая ставка федеральных фондов находится в диапазоне 5,25%-5,50%, при таком темпе к концу года она упадет примерно до уровня 3,75%-4,00%. Для криптоактивов это действительно имеет значение — рисковые активы, долгое время подавляемые высокими ставками, наконец получают место для маневра.

На рынке уже немало голосов проводят параллель с бычьим трендом 2021 года, говоря "история повторится". Но при ближайшем рассмотрении политическая среда этих двух периодов существенно различается.

Бычий рынок 2020-2021 годов был основан на нулевых ставках плюс количественное смягчение без ограничений, ликвидность была беспрецедентно щедрой, капитал стремился за все уровни риска, даже мусорные токены росли в десять раз. Даже если ФРС будет максимально голубиной, вероятность возврата к нулевым ставкам не упоминается. Что еще важнее — логика снижения ставок совершенно другая — в прошлый раз это было "противодействие шоку от пандемии", на этот раз это "реагирование на ослабление экономики".

Данные говорят за себя: уровень безработицы в США поднялся до 4,6%, аналитики Уолл-Стрит прогнозируют, что к концу года он может достичь 6%, масштабы корпоративных сокращений достигли максимума за последний год. Это указывает на то, что снижение ставок по сути является "остановкой кровотечения", а не политикой стимулирования экономического расширения. На этом фоне риск-аппетит инвесторов будет относительно осторожным, они не будут, как в 2021 году, бездумно гоняться за всеми видами токенов.

С этой точки зрения, текущая структура ближе к "избирательному росту" нежели к "всеобщему подъему". Биткойн как наиболее зрелый криптоактив имеет поддержку как с фундаментальной, так и с политической стороны; но смогут ли альткойны вырасти вслед за ним, зависит от их собственного технического прогресса и внедрения приложений. Выбор перспективного сегмента и проекта гораздо практичнее, чем слепой all-in.