В сфере стейблкоинов давно существует одна сложная проблема — хочется одновременно иметь стабильную цену, высокую степень децентрализации и сильную капитальную эффективность, но эти три качества редко удается совместить. После того как MakerDAO внедрил USDC в качестве залога для DAI, некоторые считают, что степень децентрализации снизилась; хотя LUSD от Liquity весьма «чистый», но коэффициент залога устрашающе высокий, и пользовательские средства заморожены.

Недавно один проект предложил новый подход, суть которого заключается в объединении стейкинга ликвидности и протокола CDP. Пользователи могут стейкировать активы вроде BNB, получая взамен процентные расписки (например, slisBNB), а затем использовать эту расписку в качестве залога для заимствования стейблкоинов. Ключевой момент здесь — ваш залог продолжает приносить доход, ежедневно генерируя стейкинг-награды, что равносильно незаметному росту стоимости залога и автоматически повышает капитальную эффективность на уровне механики протокола.

В сочетании с моделью управления veToken держатели не только могут участвовать в принятии решений, блокируя токены, но и получать доступ к доходам протокола, разделяя стимулы краткосрочной спекуляции и долгосрочного удержания. Чем дольше блокировка — тем больше вознаграждение, поэтому естественным образом находятся люди, готовые держать активы долгосрочно, а давление на продажи в системе остается под контролем.

C инвестиционной точки зрения пользователи, задействованные в этой стратегии, одновременно получают награды за стейкинг на сети BNB, доходы от LP в экосистеме DeFi, плюс могут реинвестировать или майнить заимствованные стейблкоины, накапливая доходы слоями — это и есть логика «множественного майнинга». На данный момент в этом протоколе заблокировано уже свыше 420 млн долларов, что действительно привлекло немало участников.

Этот пример показывает, что благодаря тщательному проектированию механик можно найти более сбалансированную точку в том самом «невозможном треугольнике». В будущем, если интегрировать это с другими универсальными слоями стейкинга, область применения процентных расписок и их ликвидность откроются еще больше — перспективы весьма обширны.