Американский Сенат недавно принял с большим большинством голосов закон GENIUS, который регулирует цифровые активы, что означает, что рынок стабильных монет объемом более 2500 миллиардов долларов официально переходит в новую фазу упорядоченного регулирования. Прошлая серая зона постепенно исчезает, и принцип "одинаковый бизнес — одинаковые правила" начинает реально реализовываться.

Основные требования нового регулирования достаточно ясны: долларовые стабильные монеты должны поддерживать 100% резервов высококачественных активов (краткосрочные государственные облигации, наличные и т.д.), проходить регулярные публичные аудиты, а эмитенты строго запрещены выплачивать проценты держателям. Логика регуляторов очень проста — стабильные монеты могут быть только платежным инструментом, не могут косвенно превращаться в финансовые продукты, чтобы избежать воздействия на традиционную банковскую систему.

Глядя на глобальный рынок, начинается эпоха премии за соответствие требованиям. Закон MiCA в ЕС уже вступил в силу, в Сингапуре также продвигается система лицензирования. В будущем структура рыночной конкуренции явно изменится: проекты, которые активно принимают регулирование и генерируют стабильный денежный поток, получат более высокие оценки; в то время как те, кто зависит от высокого кредитного плеча и арбитража регуляторов, будут сокращать свою долю на рынке.

Крупные биржи и традиционные финансовые институты уже действуют. Coinbase, Kraken и другие используют стейкинг и DeFi-протоколы, чтобы сохранить доходы для пользователей в рамках новой системы; JPMorgan, Citibank также ускоряют разработку токенизации депозитов и цепочек реальных активов.

Регуляторные трудности в краткосрочной перспективе неизбежны, но в долгосрочной — это необходимый путь для масштабного внедрения цифровых активов.