Акции BigBear.ai выросли на 300% несмотря на снижение доходов — основана ли эта ралли на хайпе?

Парадокс: стремительный рост стоимости акций против ухудшающихся финансовых показателей

BigBear.ai стал любимцем сектора оборонного ИИ в 2025 году, его цена акций выросла более чем на 300%, поскольку инвесторы вкладываются в ожидания бумa ИИ. Однако под бычьей поверхностью скрывается тревожная реальность: выручка компании фактически снизилась на 18% по сравнению с прошлым годом и составила 32,5 миллиона долларов во втором квартале 2025 года, а чистый убыток достиг ошеломляющих 228,6 миллиона долларов, в основном из-за бухгалтерских корректировок. Компания также снизила свой прогноз на весь год до 125–$140 миллионов долларов и отступила от ожиданий по прибыли из-за задержек проектов. Это расхождение между динамикой акций и фундаментальными показателями бизнеса ставит аналитиков в недоумение.

Что движет ралли акций?

Три основных фактора стимулируют рост BigBear на 300%:

Партнерства в области оборонного ИИ и технологические победы: В начале октября BigBear объявила о сотрудничестве с Tsecond Inc., связав свою платформу ConductorOS с передовыми устройствами BRYCK для обнаружения угроз на поле боя в реальном времени без облачных решений. Только это объявление вызвало скачок акций на 22%. Кроме того, биометрическая система veriScan компании была внедрена в крупных аэропортах — особенно в международном аэропорту Чикаго О’Хара, где время обработки международных пассажиров сократилось с 60 секунд до всего 10 секунд. Это именно тот тип технологий для снижения трения, который резонирует с корпоративными покупателями и государственными структурами.

Подъем федеральных расходов: Пакет оборонных и внутренних расходов на сумму более 300 миллиардов долларов (OB3) создал беспрецедентный спрос на ИИ-решения в государственных закупках. BigBear, позиционирующая себя как чисто оборонная ИИ-компания, может извлечь выгоду из этой волны финансирования.

Премия за сравнение с Palantir: Инвесторы проводят параллели между BigBear и Palantir Technologies, ожидая аналогичного долгосрочного роста. Эта нарративная покупка отвлекла акции от краткосрочных фундаментальных показателей.

Реальность оценки

Не все убеждены. В то время как H.C. Wainwright повысила целевую цену до 8 долларов, ссылаясь на «более сильный баланс» и поддержку OB3, другие аналитики поднимают тревогу:

• Simple Wall St оценивает справедливую стоимость в 5,83 доллара — примерно на 20% ниже текущих уровней
• Мультипликаторы оценки показывают, что BigBear торгуется по 13-кратным прогнозируемым продажам, что отражает значительный оптимизм
• Проблемы роста: при плоской траектории выручки и зависимости от бэклога, а не от постоянных конверсий, бычий сценарий кажется растянутым

Основная критика: большая часть потенциальной прибыли уже заложена в текущую цену, и любой провал в исполнении может вызвать резкое снижение.

Конкурентное давление

BigBear сталкивается с серьезной конкуренцией со стороны устоявшихся игроков, доминирующих в оборонном и корпоративном ИИ. Эти компании работают с многомиллиардными оборотами, тогда как квартальные продажи BigBear составляют менее $30 миллионов долларов — менее 1% их масштаба. Проблема не в технологиях, а в коммерческом масштабировании и выживании в секторе, который идет к консолидации.

Что будет дальше?

Два сценария:

Бычий сценарий: Заказы на $380 миллионов долларов постепенно превращаются в выручку, расходы по OB3 ускоряются, и компания находит свою нишу на коммерческом рынке (, что подтверждается недавними победами в ОАЭ и Панаме). Имея в распоряжении $390 миллионов долларов наличных, у компании есть возможность доказать свою состоятельность. В долгосрочной перспективе стратегическая позиция в области оборонного ИИ может оправдать премиальные оценки.

Медвежий сценарий: Акции — это «ралли оценок на фоне исчезающих фундаментальных показателей». Риски исполнения реальны — задержки проектов уже вынудили снизить прогнозы. Акции уязвимы к разочарованиям, особенно если предстоящий отчет о прибылях за (ноябрь 10) не оправдает ожиданий или даст осторожные прогнозы.

Итог

BigBear.ai воплощает классическую дилемму стадии роста: впечатляющие технологии и стратегическая позиция против ухудшающихся краткосрочных финансовых показателей и высокой оценки. Отчет за ноябрь станет критическим — именно тогда мы увидим, сможет ли компания реально конвертировать свой бэклог и оправдать 300% ралли, или скептики окажутся правы, что это всего лишь хайп перед реальностью. Для инвесторов это высокая ставка на либо успешное выполнение инноваций, либо возможный пузырь.