2025 год: "массовый отток" Layer 1 токенов — пользователи массово уходят, а доходы полностью съедаются стейблкоинами

Разработчики не останавливаются, а токены падают в мусорную корзину — это самая болезненная реальность, которая стоит перед Layer 1 в 2025 году.

Согласно годовому аналитическому отчету OAK Research, основные токены L1 и L2 в 2025 году столкнулись с системным крахом. Bitcoin(BTC), хотя и остается относительно стабильным около $90.41K, в то время как альтернативные токены L1 рухнули, обнажив глубокие недостатки экономической модели и проблемы с рыночной позицией. Еще более болезненно то, что разработчики продолжают писать код, а капитал давно ушел в другие области.

Пользователи голосуют, их голоса очень жестоки

Самые очевидные данные: месячная активность пользователей на основных цепочках(MAU) коллективно снизилась на 25.15%.

Но эта средняя цифра скрывает мощную перестройку уровня землетрясения. Solana(SOL) по текущей цене $139.14 потеряла почти 94 миллиона пользователей, падение более чем на 60%. В противоположность этому, база пользователей BNB Chain почти утроилась, текущая цена $899.60.

Это не техническая проблема, это безжалостное голосование рынка: огромное количество пользователей уходит с неэффективных L1, а победители в узких нишах привлекают их. Также происходит дифференциация в секторе L2. Base, благодаря сети распространения Coinbase, достигла рекордных значений TVL; в то время как старые игроки Optimism(OP $0.31) и Arbitrum(ARB $0.20) продолжают терять позиции, после ухода капитала все остаются голыми.

Доходы монополизированы

В этом году история доходов сети стала все более простой и грубой. Эмиссионные stablecoin(Tether и Circle), а также платформы деривативов монополизировали подавляющую часть доходов протоколов. Универсальные инфраструктурные токены? Простите, их нет.

Протоколы без ясной модели доходов сталкиваются с беспрецедентным давлением. Рынок давно перешел от эпохи “просто есть концепция — покупай” к эпохе “докажи, что можешь зарабатывать”. Разработчики продолжают работать на стеке EVM, Bitcoin и SVM, объем коммитов не снижается. Но это и есть самая ироничная часть: самый сильный рост разработчиков за последние два года наблюдается в экосистеме Bitcoin, затем — Solana и SVM, строительство не останавливается — а цена токенов никак не реагирует.

Почему токены такие дешевые? Три причины

Первая — ужасный план эмиссии. Множество инфляционных токенов L1 и L2 продолжают бесконечно сыпать на рынок, старые инвесторы спешат реализовать прибыль, и рынок разрывается.

Вторая — механизм захвата стоимости несовершенен. Владение токеном не дает реальной прибыли, управленческие права практически бесполезны, поэтому токен превращается в чистую спекуляцию.

Третья — институционалы в полном пренебрежении к мелким монетам. Большие деньги держатся за Bitcoin и Ethereum, игнорируя другие L1, достигнув предела эффекта Матфея.

Разные пути — разные судьбы

Хотя Polygon и Mantle тоже падают, Mantle благодаря высокой концентрации цепочек поставок показывает небольшой рост. zkSync Era же демонстрирует слабые показатели. Это подтверждает болезненный факт: универсальные цепочки без дифференцирующих конкурентных преимуществ просто не выживают.

Чтобы выжить в 2026 году, L1 должны значительно улучшить скорость, стоимость или безопасность, иначе они станут “копиями” и рано или поздно будут исключены с рынка. Регуляторная ситуация постепенно проясняется, но это не меняет общего курса — инфраструктурные токены по-прежнему будут испытывать давление, если не смогут доказать свою уникальную ценность.

Вся индустрия переживает жесткую фильтрацию по принципу “выживает сильнейший”. Протоколы с реальными потоками доходов смогут кое-как остаться, но при этом столкнутся с разблокировками инвестиций и волатильностью. Для большинства универсальных L1 2026 год станет переломным: либо найдут действительно конкурентное преимущество, либо будут отвергнуты рынком.