## Техасский прагматизм: почему ETF BlackRock лидирует в стратегии резервных фондов в биткоин

Техас только что сделал исторический шаг: стать первым штатом США, официально создавшим резервные фонды на базе биткоина. Но интересен не только факт входа на рынок, а *как* он был осуществлён. В отличие от ожиданий многих, техасцы сначала выбрали IBIT — спотовый ETF на биткоин от BlackRock, а не прямое самосохранение.

### Практическое решение: IBIT как входные ворота

Когда 25 ноября Совет по блокчейну Техаса объявил, что штат уже приобрёл 5 миллионов долларов в IBIT, это было не идеологическое решение, а операционное. Причина: создание инфраструктуры суверенного хранения биткоина требует сложных процессов, которые ещё разрабатываются. Пока что IBIT предлагает то, что нужны государственным институтам сейчас: проверенное хранение, прозрачная отчётность и соблюдение бухгалтерских стандартов, вступающих в силу в 2025 году.

IBIT — не новый продукт, но его институциональное принятие было взрывным. За всего два года с момента запуска он накопил более 62 миллиардов долларов чистых потоков, став крупнейшим ETF на биткоин на рынке. Гарвардский университет заявил, что это теперь одна из его крупнейших позиций; Абу-Даби Инвестиционное Управление удвоило свою долю до 8 миллионов акций; Висконсин выделил 160 миллионов долларов исключительно через этот продукт.

Тенденция ясна: когда крупные институты ищут экспозицию к биткоину в рамках признанных регуляторных стандартов, IBIT становится инструментом по умолчанию.

### От перехода к трансформации: резервные фонды в действии

Но самое важное: начальные 5 миллионов долларов в IBIT — это только первый шаг. Законопроект Сената № 21, подписанный губернатором Грегом Абботтом, разрешает второе выделение такой же суммы для прямой покупки биткоина после внедрения штатом системы самосохранения.

При текущей цене биткоина в $90.80K и рыночной капитализации $1813.67B установленный законом порог — 500 миллиардов долларов в среднем за 24 месяца — гарантирует, что биткоин останется единственным криптоактивом, подходящим для этих государственных резервных фондов.

Эта двойная структура раскрывает истинную стратегию Техаса: использовать IBIT как инструмент перехода, одновременно разрабатывая полностью новую модель «суверенного хранения». Второй фонд будет использовать холодное хранение, протоколы управления ключами и регулярные аудиты. Важно, что эта модель будет воспроизводимой: другие штаты смогут принять её без полного пересмотра своей системы управления.

### Доминоэффект: когда Техас вдохновляет другие штаты

Настоящий вопрос — будет ли это единичным случаем или началом цепной реакции. Аналитик Шанака Ансельм Перера ясно говорит:

> "В течение следующих 18 месяцев от 4 до 8 штатов последуют этому примеру, с совокупными резервными фондами, превышающими 1.2 триллиона долларов. Институциональные потоки достигнут от 300 миллионов до 1.5 миллиарда долларов."

Это не спекуляция. Нью-Гэмпшир и Аризона уже разрабатывают похожие законы, рассматривая биткоин как средство защиты от глобальных системных рисков. По мере того, как новые бухгалтерские стандарты устранят штрафные положения по рыночной оценке, всё больше штатов будут использовать свои структурные излишки для диверсификации через биткоин.

### Реальное влияние: за пределами символизма

Многие упускают из виду, что это не просто политический жест. Потоки ETF не влияют на обращающийся в оборот биткоин; они просто реорганизуют собственность. Но «самосохранение» работает иначе: когда биткоин переводится в холодное хранение, он выходит из ликвидного торгового рынка. Это уменьшает доступное количество для трейдеров и маркет-мейкеров.

Если Техас расширит свой резерв сверх начальных 10 миллионов долларов, этот эффект станет значительным. И если другие штаты последуют примеру, эластичность кривой предложения значительно снизится, что повысит чувствительность цен.

Кроме того, правительства — участники антициклические: они редко корректируют позиции, не действуют по «шумих». Они выступают в роли якоря стабильности, а не источника волатильности. Это кардинально меняет динамику рынка.