Новые горизонты после исчезновения комиссий: кто овладеет "слоем обнаружения", тот овладеет будущим финансовым входом

2025年初，一笔来自硅谷顶级风险投资的融资让人们重新审视 социальную торговлю这个赛道。Benchmark向Fomo投入1700万美元，不是投资一个交易工具，而是投资一个正在成形的新基础设施——零售投资者的"发现、讨论、交易"一体化闭环。这背后的逻辑值得深入挖掘。

新玩家如何重塑零售投资者的行为

社交交易平台的崛起不是偶然。从Blossom到AfterHour，再到Fomo，这些平台正在做同一件事：把原本分散的"发现阶段"和"执行阶段"通过社区力量粘合在一起。

Blossom的强制账户绑定实验

Blossom在2021年GameStop风潮的高峰期上线，当时Reddit上的讨论是匿名的，没人能验证这些热议股票的人是真正的投资者还是纯粹吹牛。创始人意识到一个关键问题：信息需要可信度背书。

他们做了一个看似疯狂的决定——强制要求用户绑定真实券商账户才能加入社区。这道"门槛"本来应该流失用户，但结果相反。如今Blossom已有50万注册用户，其中100万账户绑定了券商，管理着接近40亿美元的资产。

平台上的投资组合构成很有意思：近一半集中在标普500指数ETF，剩余部分分散在分红基金、期权ETF、加密货币ETF和个股中。用户普遍采用"核心-卫星"策略——以宽基指数为核心，围绕特定主题构建。

这种"强制绑定"无意间形成了一种文化：平台上几乎所有活跃用户都会分享真实持仓。与之对比，某个更大的讨论平台后来虽然也加入了账户验证功能，但因为是可选的，采用率远低于Blossom。

匿名与透明的权衡——AfterHour的打法

AfterHour走了另一条路。这个平台吸引的是那些想分享交易想法但不想暴露身份的活跃交易者。但这里有个巧妙之处：用户可以匿名展示，但底层的券商账户必须真实验证。

一位著名的社交交易者在平台上进行了一场从3.5万美元到800万美元的账户增值，用匿名ID分享每一笔交易。这种高透明度的交易记录吸引了大量跟随者。

平台2024年中期获得了来自知名风险投资的450万美元融资，日活用户中有70%会每天打开应用。目前平台已发送超过600万个交易信号，绑定账户的资产规模超过5亿美元。

加密原住民的新选择——Fomo的多链策略

Fomo针对的是加密生态中的"原住民"用户。这类人的特点是：他们想在任何区块链上交易任何代币，时间不受限制（24小时运作），生态要求极度开放。

平台集成了Apple Pay支付，用户下载后可立即开始交易。关键数据很能说明问题：

• 融资后不到三个月，日交易额从300万美元飙升到2000-4000万美元
• 月度日均收入从150万美元增至150万美元维持水平（表明商业模式稳定）
• 用户数量突破12万

平台的0.5%交易手续费很有竞争力，且由平台承担链上gas费用，这对习惯了传统市场"交易壁垒"的用户是巨大的体验升级。

为什么经纪商开始恐慌

传统大型经纪平台也在行动。2025年9月，某头部经纪商官方宣布推出社交功能，这是一个信号：当最大的玩家开始复制新玩家的功能，说明这个方向已被验证。

该平台的CEO在拉斯维加斯的大会上宣称："我们不仅仅是一个交易平台，这是你的金融超级应用。"随后推出的功能包括：

• AI驱动的定制化指标
• 期货交易和空头头寸支持
• 社交动态和实时交易验证
• 夜间指数期权
• 多个独立账户管理

但问题在于：它是在既有框架上进行的防守性添加，而不是真正重构了底层逻辑。

被忽视的真相：数据本身成为商品

Blossom每个季度发布的"零售资本流向报告"已经成为机构投资者的参考指标。数据显示具体有多少零售资本流向了某个ETF分类、哪些基金类别在失血。

关键问题：这些数据来自真实的、可验证的投资组合，而非问卷调查。

传统市场调查依赖问卷，充满了选择偏差和记忆偏差。但Blossom通过API接入真实券商账户，获得的是零售投资实际操作的镜像。

这就是为什么贝莱德、先锋等ETF发行商愿意为这些数据付费——他们可以看到零售投资者是否真的在购买他们的产品，而不是听市场研究报告的猜测。

AfterHour平台上绑定的5亿美元资产代表真实购买力。一旦平台上的知名交易者采取某个行动，跟随者立即响应，这是从"意见"到"资本配置"的直接转化。

Fomo的交易数据反映了加密市场中哪些代币有实际交易活动，哪些只是炒作。这对做市商、交易所和研究机构都有价值。

平台的商业模式为什么与众不同

Blossom的模式：信息许可费

不同于传统交易所按交易量收费，Blossom的75%收入来自ETF发行商。逻辑很清晰：

• State Street为了推广SPY在零售市场的渗透，向Blossom支付费用
• VanEck为主题型ETF造势付费
• Global X推广专属基金也是付费客户
• 目前约25家发行商与平台合作

这些费用不是广告，而是对实际零售持仓数据的购买。

AfterHour的模式：交易信号货币化

平台不赚交易费，而是从交易执行中获得收入。每个信号、每条评论背后都隐含着对真实交易的验证。平台越活跃，信号越准确，价值越高。

Fomo的模式：执行层收费

0.5%的手续费+gas费补贴，看似简单，实则是加密交易的成本优化。对比传统DEX的手续费和网络成本，Fomo吸引了大量对成本敏感的用户。

为什么"发现层"将主宰未来

一个关键观察：用户购买决策不再发生在经纪商APP里，而是发生在社交平台上。

想象一下这个场景：

1. 你在AfterHour上看到某个你信任的交易者发布了一个头寸
2. 你看到了验证的交易记录和他的历史表现
3. 你决定跟随这个信号
4. 你在自己的经纪商APP（可能是任何传统平台）中执行

在这个流程中，经纪商已经沦为"管道"——提供账户和清算服务。真正的价值和用户粘性在发现层。

这就是为什么Robinhood、Charles Schwab这类玩家要加入社交功能。但他们的劣势在于：社交功能是事后添加，而Blossom、AfterHour等平台是从社交开始，交易执行是自然延伸。

不同平台，不同用户，相同逻辑

这些平台看似竞争，实际上是在细分市场中各占一隅：

• Blossom服务长期投资者和指数基金爱好者，强调投资组合的真实性
• AfterHour吸引活跃交易者，强调交易透明性但保护隐私
• Fomo对标加密交易者，强调无摩擦和24/7可用性

共同点：都要求真实持仓验证，都在社区讨论和交易执行间建立了直接连接。

监管环境的意外利好

这些平台规避了传统经纪商的许多监管负担——它们不持有资产，不进行清算，不充当对手方。它们的核心价值是信息聚合和社区运营。

当然，随着这个赛道成长，监管会跟进。但早期玩家已经建立了网络效应和数据护城河。

结论：下一个十年的金融基础设施

从2008年金融危机后的零佣金，到今天的社交交易，零售投资者的环境在剧变。经纪商的竞争优势一个接一个消失——交易成本趋零、产品选择标准化、移动体验成为基本要求。

剩下的竞争发生在"发现层"。谁能让零售投资者找到信息、参与讨论、执行交易，谁就能定义未来的金融入口。

Benchmark的决策说明了一切：他们不是在投资一个交易APP，而是在投资一个正在形成的新的市场基础设施层。这个层既不完全是媒体，也不完全是交易所，而是二者的融合——一个建立在真实持仓和社区信任基础上的新秩序。

未来的发展方向很清晰：更多垂直化的社交交易平台会涌现，每个都服务特定的投资者类型。获胜者不是那些试图服务所有人的平台，而是那些深刻理解自己用户、围绕他们的真实需求设计产品、并建立了数据护城河的平台。

这场战争不是零售投资者vs机构投资者，而是新的信息基础设施vs旧的交易基础设施的较量。结果已经不可逆转。