Какао-индустрия сталкивается с давлением из-за колебаний валюты, вызывающих закрытие позиций

Фьючерсы на какао сегодня демонстрируют нисходящую динамику, отменяя достижения предыдущей торговой сессии. Контракт на ICE Нью-Йорк (CCH26) снизился на 184 пункта до -2,95%, в то время как мартовские фьючерсы на какао в Лондоне (CAH26) упали на 132 пункта, также зафиксировав снижение на -2,94%. Основным катализатором этого отката стал укрепляющийся индекс доллара, достигший однодневного максимума и вызвавший ликвидацию длинных позиций в какао-индустрии.

Динамика предложения дает смешанные сигналы для какао-индустрии

Какао-индустрия сталкивается с противоречивыми сценариями по поставкам. В положительном ключе для цен, поступление какао в порты Кот-д’Ивуара значительно замедлилось. За неделю, завершившуюся 28 декабря, фермеры крупнейшего в мире производителя какао поставили на порты 59 708 тонн — резкое снижение на 27% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. За год по состоянию на 28 декабря поставки составили 1,029 млн тонн, что на 2,0% меньше по сравнению с 1,050 млн тонн за тот же период годом ранее.

Однако, несмотря на опасения по поводу предложения, благоприятные условия выращивания в Западной Африке укрепляют ожидания по производству. Смесь дождя и солнечного света в Кот-д’Ивуаре способствует цветению какао-деревьев, а стабильные осадки в Гане поддерживают развитие бобов перед сезоном хартманна. Производитель шоколада Mondelez недавно отметил, что текущий уровень бобов какао в Западной Африке на 7% превышает пятилетний средний показатель и значительно выше уровней прошлого года, что говорит о хороших перспективах урожая.

Глобальная какао-индустрия сталкивается с слабым спросом

Давление со стороны спроса создает препятствия для роста цен. Ассоциация какао Азии сообщила, что переработка какао за третий квартал сократилась на 17% по сравнению с прошлым годом до 183 413 тонн — минимального квартального объема за девять лет. Аналогично ухудшилась переработка какао в Европе, снизившись на 4,8% в годовом выражении в третьем квартале до 337 353 тонн, что является самым слабым третьим кварталом за десятилетие. Обработчики Северной Америки показали незначительный рост на 3,2% по сравнению с прошлым годом до 112 784 тонн, хотя эта цифра была искажена за счет добавленных новых отчетных субъектов.

Конкурирующие факторы, влияющие на цены какао

Несмотря на текущие препятствия, несколько факторов поддерживают цены на какао. Международная организация какао (ICCO) значительно пересмотрела свой прогноз глобального избытка какао в 2024/25 годах, снизив его с 142 000 тонн до всего 49 000 тонн — первый прогноз профицита за четыре года после тяжелых дефицитов, преследовавших индустрию в предыдущие сезоны. Глобальное производство оценивается в 4,69 млн тонн на 2024/25 год, что на 7,4% больше по сравнению с прошлым годом, а независимый банк Rabobank снизил свой прогноз профицита на 2025/26 год с 328 000 тонн до 250 000 тонн.

Структурная поддержка исходит от спроса, связанного с индексами. Начиная с января, какао будет включено в индекс Bloomberg Commodity (BCOM), что, по оценкам Citigroup, может привлечь около $2 миллиардов долларов в покупательское давление на фьючерсы на какао в Нью-Йорке. Кроме того, запасы какао, хранящиеся на американских портах и отслеживаемые ICE, снизились до 9,5-месячного минимума — 1 626 105 мешков, что свидетельствует о сокращении внутренней доступности.

Внутренние препятствия, связанные с политикой и региональным производством

Какао-индустрия столкнулась с негативным развитием событий, когда Европейский парламент 26 ноября одобрил отсрочку на один год регулирования по борьбе с вырубкой лесов (EUDR). Эта задержка позволит ЕС продолжать импортировать сельскохозяйственную продукцию из регионов, склонных к вырубке лесов в Африке, Индонезии и Южной Америке, что потенциально сохранит достаточные запасы какао и ограничит поддержку цен.

Региональные опасения по поводу производства дают некоторую компенсацию. Нигерия, пятый по величине производитель какао в мире, сталкивается с сокращением производства. Ассоциация какао Нигерии прогнозирует, что производство в 2025/26 году снизится на 11% по сравнению с прошлым годом до 305 000 тонн, тогда как ожидаемый объем на 2024/25 год составляет 344 000 тонн. Экспорт какао в сентябре остался на уровне прошлого года — 14 511 тонн, что ограничивает облегчение ситуации.

Перспективы для какао-индустрии

Какао-индустрия движется в сложной среде, характеризующейся балансом мировых запасов и устойчивыми проблемами спроса. Включение какао в основные товарные индексы и сокращение запасов в США создают основу для цен, однако слабость активности переработки в Азии, Европе и на глобальном уровне указывает на ограниченную фундаментальную поддержку для устойчивых ралли. Движение валют и макроэкономические условия, вероятно, останутся основными факторами, определяющими краткосрочную динамику цен, при этом сила доллара в настоящее время оказывает давление на оценки какао на мировых биржах.