2026股市面临"估值危机"？美联储数据已给出信号

Федеральная резервная система тихо предупреждает

Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл уже в сентябре прошлого года зазвучал тревожно — цены на акции “по ряду показателей уже значительно переоценены”. После этого несколько чиновников, включая члена Совета директоров ФРС Лизу Кук, выступили с заявлениями, указывая на наличие “рисков корректировки активов”. Это не пустые слова, а официальное предупреждение от центрального банка.

В настоящее время ожидаемый показатель прибыли на акцию (PER) по индексу S&P 500 достиг 22.2, что значительно выше среднего уровня за последние 10 лет — 18.7. Более того, исторически каждый раз, когда этот показатель превышал 22, индекс испытывал значительные падения.

Три повторяющихся исторических сценария

Эпоха интернет-пузыря (2000-2002) PER превысил 22, инвесторы платили безумные цены за интернет-акции. В итоге индекс S&P 500 снизился с пика на 49%.

Период пандемии COVID-19 (2021-2022) PER снова превысил 22, рынок недооценил влияние сбоев в цепочках поставок и резкого роста инфляции. Индекс упал на 25%, чтобы найти дно.

После переизбрания Трампа (2024-2025) PER в третий раз превысил 22, инвесторы игнорировали глубокие последствия тарифной политики. Впоследствии индекс S&P 500 снизился с максимума на 19%.

Проклятие промежуточных выборов

Данные показывают, что в 17 предыдущих случаях промежуточных выборов индекс S&P 500 показывал слабую динамику — рост всего на 1% (без учета дивидендов), что значительно ниже долгосрочного среднего уровня в 9%. Особенно в год промежуточных выборов нового президента индекс в среднем падал на 7%.

Причина проста: политическая неопределенность разрушает доверие рынка. Правящая партия обычно терпит неудачу на промежуточных выборах, и инвесторы начинают ждать, вкладывая средства в более безопасные активы.

Но поворот событий обычно происходит очень быстро. Данные показывают, что шесть месяцев после промежуточных выборов (с ноября по апрель) — это наиболее сильный период в рамках президентского срока, когда индекс S&P 500 в среднем растет на 14%.

Перспективы после 2025 года

За последние три года индекс S&P 500 показывал двузначный рост (в 2025 году — 16%), продолжать такую динамику становится все сложнее. Когда переоценка сочетается с политической неопределенностью в год промежуточных выборов, 2026 год может стать точкой перелома.

Однако главное — это то, что высокая переоценка не означает немедленного обвала, но история показывает, что в конечном итоге она обязательно скорректируется. Вместо того чтобы гадать о точных сроках, лучше подготовиться к возможным колебаниям и скорректировать инвестиционный настрой — быть готовым к волатильности.