Глобальный кризис аммиака может значительно повысить доходность этой дивидендной акции — вот почему CF Industries готова доминировать

Тихий кризис поставок назревает в индустрии удобрений, и одна американская компания готова превратить его в машину для получения прибыли. CF Industries (CF), крупнейший в мире производитель аммиака, стоит на переломном этапе, когда геополитические сдвиги, регуляторные благоприятные условия и легитимный дефицит аммиака сталкиваются, создавая огромные возможности для роста.

Дефицит аммиака, о котором никто не говорит

Начнем с заголовка: дефицит аммиака существует, и он реальный. Согласно собственному анализу CF, глобальный рынок нуждается примерно в семи новых производственных мощностях по аммиаку только для удовлетворения спроса. Вместо того чтобы ждать конкурентов, CF предпринимает действия — уже строится Blue Point Complex в Луизиане, современный завод стоимостью 4 миллиарда долларов с интегрированной технологией улавливания углерода. Компания использует совместное предприятие с японскими партнерами Mitsui & Co. и JERA Co. Inc., чтобы разделить нагрузку, доведя прямые капитальные вложения CF примерно до 2,2 миллиарда долларов.

Это не спекуляции. CF уже начала наращивать производство азотных удобрений и наблюдает реальное восстановление спроса. Тем временем руководство активно вкладывает капитал в выкуп акций — 20% свободного обращения за три года — и совет директоров недавно одобрил еще $2 миллиардов долларов на выкуп акций до 2029 года. Когда инсайдеры так оптимистичны, стоит обратить внимание.

Торговое соглашение открывает путь для восстановления фермерской экономики

Ситуация с тарифами между Китаем и США резко изменилась. Таможенные пошлины на американский сельскохозяйственный экспорт снизились с ошеломляющих 125% до всего лишь 10%, а импортные пошлины снизились с 145% до 30%. Это создает так называемую «зону Златовласки» — ограничения достаточно мягкие, чтобы поддерживать торговлю, но достаточно жесткие, чтобы защищать внутренних поставщиков.

Для CF это кардинально меняет игру. Компания управляет шестью заводами по производству аммиака и удобрений по всей США, а также объектами в Канаде и Великобритании. Эта североамериканская сеть дает CF доступ к более дешевому природному газу — примерно 70% затрат на производство аммиака приходится именно на него. По мере нормализации тарифов маржа американских фермеров улучшается, что напрямую повышает спрос на удобрения.

Ловушка выкупа акций, которая работает в пользу CF

Вот часто упускаемый из виду расчет: по мере сокращения количества акций через выкуп, дивиденды становятся более мощными. В настоящее время дивидендная доходность составляет 2,3%, и за прошлый год компания потратила всего 19% свободного денежного потока — оставляя огромный потенциал для роста. Последнее повышение дивидендов произошло в начале 2024 года и составило солидные 25%.

При меньшем количестве акций и наличии значительных денежных средств у CF на балансе — всего 1,6 миллиарда долларов чистого долгосрочного долга против 13,3 миллиарда активов — баланс компании остается крепким. Это позволяет ей продолжать финансировать капитальные проекты, выкупать акции и увеличивать дивиденды без особых усилий.

Антиинфляционная стратегия администрации Трампа тоже помогает

Стратегия администрации по борьбе с инфляцией — тарифная защита, дерегуляция и расширение добычи нефти — все это выгодно внутренним производителям удобрений. Более низкие цены на энергоносители снижают затраты на производство аммиака еще больше. А дешевые цены на кукурузу и сою помогают удерживать инфляцию в сфере продовольствия, что увеличивает спрос на урожай и, соответственно, на удобрения.

Разрыв в оценке, который не может длиться вечно

Вот что удивительно: CF торгуется всего по 11,4 кратных прибыли за последний год. Индекс S&P 500? Около 23. Компания с такими структурными драйверами — дефицит аммиака, тарифная защита, импульс к выкупу акций и потенциал расширения дивидендов — не должна торговаться с дисконтом в 50% по сравнению с широким рынком. Именно этот разрыв и есть настоящая возможность.

Инвесторы, гоняющиеся за ростом дивидендов, не учитывая капитализацию, упускают более широкую картину. Когда дивиденды растут так же стремительно, как и у CF, цены акций обычно следуют за этим. Это не магия — это просто математика и рыночная механика.