Гонка за инфраструктуру ИИ: как Nebius увеличивает мощность против растущей конкуренции

Рынок инфраструктуры искусственного интеллекта вошел в критическую фазу, когда вместимость дата-центров стала главным узким местом для роста. Nebius Group N.V. (NBIS) позиционирует себя как ключевого игрока в этой области, активно масштабируя свою энергетическую инфраструктуру, однако конкуренция со стороны технологических гигантов и специализированных облачных провайдеров усиливается. Успех компании в конечном итоге будет зависеть от того, сможет ли она реализовать свои амбициозные планы расширения, управляя рисками исполнения в условиях все более насыщенного рынка.

От узкого места к конкурентному преимуществу: стратегия масштабирования мощности Nebius

Спрос на инфраструктуру для вычислений ИИ остается неутолимым, но именно на стороне предложения происходит настоящее различие. Nebius определил, что обеспечение долгосрочной мощности электропитания важнее самих объектов инфраструктуры. Компания уже заключила крупные контракты на электропитание, что дает ясное представление о ее перспективах роста.

Стремясь к 2,5 гигаваттам контрактной мощности к 2026 году — по сравнению с первоначальным прогнозом в 1 гигаватт — Nebius удваивает усилия по обеспечению ресурсов до фактического развертывания. Компания планирует иметь 800 мегаватт до 1 гигаватта полностью построенной и функционирующей мощности дата-центров к концу 2026 года. Такой подход превращает типичные задачи исполнения в конкурентное преимущество: большая часть будущей мощности фактически уже продана, а обязательства клиентов закреплены еще до запуска объектов.

Недавние запуски демонстрируют эту стратегию в действии. В третьем квартале 2025 года Nebius открыл дата-центры в Израиле с GPU B200 и в Великобритании с GPU B300, что вызвало высокий спрос на предпродажу. Предстоящая установка GPU GB300 свидетельствует о дальнейшем развитии парка. В 2026 году расширение будет ускорено в существующих хабах в Великобритании, Израиле и Нью-Джерси, а также планируется запуск новых объектов в США и Европе в первой половине года.

Глобальное расширение с учетом новых рынков

Интересно, что в то время как Nebius сосредоточен на уже развитых регионах дата-центров, такие развивающиеся рынки, как Индия, представляют собой неиспользованный фронтир для инвесторов в инфраструктуру ИИ. Глобальная гонка за мощностями дата-центров выходит далеко за рамки Северной Америки и Европы. Некоторые аналитики ожидают значительного роста в акциях дата-центров в Индии, поскольку компании осознают операционные преимущества и стратегическую важность создания инфраструктурных следов для ИИ в различных регионах. Текущая экспансия Nebius, хотя и всеобъемлющая, может столкнуться с конкуренцией со стороны провайдеров, специально ориентирующихся на рынки с развивающейся экономикой.

Конкурентный вызов: CoreWeave и агрессивные стратегии Microsoft

Nebius не действует в изоляции. CoreWeave расширил свою активную мощность примерно до 590 мегаватт в третьем квартале, а контрактная мощность достигла около 2,9 гигаватт. Доходы компании выросли на 134% по сравнению с прошлым годом, однако пересмотрели прогноз на 2025 год вниз до $5,05–$5,15 млрд (с предыдущих $5,15–$5,35 млрд) из-за ограничений поставок и задержек в реализации. Стратегия диверсификации поставщиков CoreWeave — чтобы ни один партнер не превышал 20% мощности — показывает, как специализированные инфраструктурные игроки строят устойчивость.

Microsoft представляет собой другой вызов. Технологический гигант планирует увеличить общую мощность ИИ более чем на 80% в 2025 году и примерно удвоить свою общую инфраструктуру дата-центров за два года. Фабрика Fairwater в Висконсине достигнет двух гигаватт и запустится в следующем году. Microsoft развернула первый крупномасштабный кластер NVIDIA GB300 и строит парк, охватывающий весь жизненный цикл ИИ. Однако даже Microsoft ожидает оставаться ограниченным по мощности до фискального 2026 года, поскольку спрос превышает возможности развертывания.

Этот разрыв между спросом и предложением создает как возможности, так и давление для Nebius. Видимость контрактной мощности дает преимущество, но одновременное масштабирование нескольких дата-центров в разных регионах связано с внутренними рисками исполнения. В дополнение — макроэкономическая неопределенность, рост операционных затрат и значительные капитальные вложения.

Финансовые цели и вопросы оценки рынка

Nebius нацелена на $7–$9 миллиардов ежегодной повторяющейся выручки к 2026 году, что значительно превышает текущие показатели. Акции выросли на 213% за последний год, значительно опередив рост отрасли интернет-программного обеспечения и сервисов в 29,4%. Однако показатели оценки вызывают вопросы: акции торгуются по коэффициенту Price/Book 5,04, что выше медианы отрасли в 3,92, что указывает на премиальное ценообразование.

Недавняя активность аналитиков показывает снижение прогнозов по прибыли за 2025 год, что может служить предупреждающим сигналом в свете агрессивных капитальных затрат и требований к исполнению.

Итог: успех зависит от исполнения

Nebius сформулировала убедительную стратегию: сначала обеспечить мощность, затем строить инфраструктуру, по возможности — предварительно продавать. Контрактный портфель и планы глобальной экспансии позиционируют компанию как серьезного конкурента в сфере инфраструктуры ИИ. Однако на рынке, где ограничения по мощности стимулируют рост, а конкуренция усиливается на нескольких фронтах, ключевым становится постоянное исполнение. Способность компании соблюдать сроки, контролировать издержки и привлекать дополнительные ресурсы определит, сохранит ли она текущий рост или столкнется с давлением на маржу со стороны более капитализированных конкурентов с устоявшимися клиентскими связями.