Путь процентных ставок Федеральной резервной системы США в 2026 году: как данные о занятости влияют на решения по ставкам

Экономические препятствия создают сложную политическую обстановку

Федеральная резервная система осуществила три снижения процентных ставок в течение 2025 года, продлив цикл снижения, начавшийся в конце 2024 года, всего с шести снижений с сентября. Хотя это может указывать на последовательную политику смягчения, реальность гораздо более сложна. Политики оказываются между двумя конкурирующими мандатами: поддержанием ценовой стабильности в условиях, когда инфляция остается упрямо высокой на уровне 2,7% в год (по состоянию на ноябрь), и поддержкой занятости на фоне ухудшающихся условий на рынке труда.

Это напряжение стало определяющей характеристикой денежно-кредитной политики по мере вступления в 2026 год. Фондовый рынок S&P 500 значительно выиграл от снижения ставок в 2025 году, а также от роста сектора искусственного интеллекта, достигнув новых рекордных максимумов. Однако движущие силы этого ралли — снижение стоимости заимствований и повышение корпоративной прибыльности — могут оказаться под угрозой, если ситуация на рынке труда продолжит ухудшаться.

Кризис занятости, превосходящий опасения по поводу инфляции

Переломный момент наступил летом 2025 года. В июле экономика США добавила всего 73 000 рабочих мест — примерно треть ожидаемых экономистами. Еще более тревожной была последующая корректировка: Бюро статистики труда понизило показатели занятости за май и июнь на совокупно 258 000 позиций, рисуя картину экономической слабости, скрытой ранее оценками.

Динамика так и не восстановилась. К ноябрю уровень безработицы вырос до 4,6%, что стало самым высоким показателем за более чем четыре года. Оценка председателя ФРС Джерома Пауэлла от 10 декабря добавила еще один слой обеспокоенности: учитывая статистические аномалии в сборе данных, реальные ежемесячные потери рабочих мест могут составлять примерно 20 000, а официальные цифры завышают занятость примерно на 60 000 в месяц.

Это ухудшение условий на рынке труда вынудило Федеральную резервную систему действовать. Несмотря на то, что инфляция оставалась выше их целевого уровня в 2% на протяжении всего 2025 года, политики приняли решение о снижении ставки в декабре — третье за год. Уровень безработицы фактически превзошел опасения по поводу инфляции, сигнализируя о том, что руководители ФРС считают риски рецессии более актуальной угрозой.

Снижение ставок в 2026 году: что ожидает рынки

Обзор экономических прогнозов за декабрь показал, что большинство членов Комитета по открытому рынку Федеральной резервной системы ожидают хотя бы одного дополнительного снижения ставки в 2026 году. Однако Уолл-стрит кажется более оптимистичной относительно продолжения стимулов. Инструмент CME Group FedWatch — анализирующий торги фьючерсами на ставки ФРС — предполагает возможность двух снижеий ставок: вероятное в апреле и еще одно в сентябре.

Этот сценарий двойного снижения создаст дополнительные благоприятные условия для оценки акций. Более низкие ставки уменьшают дисконтные ставки, применяемые к будущей корпоративной прибыли, делая акции более привлекательными по сравнению с облигациями. Они также снижают бремя обслуживания долга, оставляя компаниям больше наличных для дивидендов, выкупов и инвестиций в рост.

Последствия для фондового рынка: возможность и риск

Связь между снижением ставок и ростом рынка акций в теории проста, но на практике — сложна. Исторически сложилось так, что индекс S&P 500 процветал в периоды денежного смягчения, особенно когда снижение ставок осуществлялось превентивно, чтобы предотвратить ухудшение экономики.

Однако есть важный нюанс: если слабость на рынке труда сигнализирует о приближающейся рецессии, а не о временном замедлении, даже агрессивные снижения ставок могут оказаться недостаточными для поддержки оценки акций. Прибыль компаний столкнется с препятствиями, поскольку потребители сократят расходы, а бизнес-инвестиции замедлятся. Эта динамика неоднократно наблюдалась — во время краха доткомов, финансового кризиса 2008-2009 годов и шока COVID-19 в 2020 году — когда индексы акций падали значительно, несмотря на стимулирующую политику Федеральной резервной системы.

Инвестиционный расчет на 2026 год

Самый разумный подход для инвесторов в акции — внимательно следить за публикациями данных о занятости. Продолжающаяся слабость в ежемесячных данных по зарплатам, рост безработицы и секторальные увольнения будут сигнализировать о повышенной вероятности рецессии и требуют защитных позиций. Напротив, стабилизация или улучшение показателей рынка труда подтвердит постепенный подход ФРС к снижению ставок и поддержит дальнейший рост S&P 500.

История показывает, что временная слабость рынка — вызванная страхами рецессии или неопределенностью политики — постоянно становилась возможностью для долгосрочных инвесторов покупать. Индекс восстанавливался после каждого коррекции и медвежьего рынка, каждая из которых оказывалась краткосрочным скачком внутри более долгосрочного бычьего тренда. Для тех, у кого горизонты — несколько лет, потенциальные снижения ставок в 2026 году и связанная с этим волатильность рынка могут в конечном итоге стать выгодными точками входа, а не поводом для беспокойства.

Путь вперед зависит от данных по занятости. Если снижение ставок ФРС приведет к стабилизации рынка труда, 2026 год может стать еще одним успешным годом для инвесторов в акции. Если же потери рабочих мест ускорятся несмотря на монетарные меры, инвесторам придется столкнуться с более сложной ситуацией, требующей тактической гибкости.