Игроки в инфраструктуру GPU: сможет ли Nebius сохранить темп своего конкурента до 2026 года?

Гонка в области облачных вычислений накаляется

Спрос на инфраструктуру для искусственного интеллекта породил новую категорию облачных провайдеров, которые яростно борются за долю рынка. CoreWeave (NASDAQ: CRWV) зарекомендовала себя как заметный игрок, но ей противостоит серьезный соперник — Nebius (NASDAQ: NBIS), который работает по аналогичной бизнес-модели, сосредоточенной на предоставлении графических процессоров (GPU) через интегрированную платформу.

Обе компании устраняют критический пробел: не у каждого разработчика ИИ есть достаточная внутренняя вычислительная мощность. Передача задач специализированным инфраструктурным провайдерам исключает единственные точки отказа и позволяет быстро масштабироваться. Вопрос для инвесторов 2026 года — не будет ли рост этого сектора, а какие игроки смогут захватить наибольшую ценность — и смогут ли они достичь прибыльности при масштабировании.

Удивительные прогнозы роста для Nebius

Истоки Nebius уходят к Yandex, российскому поисковому гиганту, но после геополитического давления компания была реорганизована. Спин-офф позволил Nebius воспользоваться бумом инфраструктуры для ИИ без наследственных ограничений.

Цифры рассказывают убедительную историю:

• Рост выручки за 3 квартал: 355% по сравнению с прошлым годом
• Текущий годовой показатель: $551 миллион
• Прогноз на 2026 год: $7 миллиард до $9 миллиард долларов годовой выручки
• Масштабирование инфраструктуры: расширение контрактной мощности с 1 гигаватта до 2,5 гигаватт

Этот путь представляет собой мультипликатор выручки в 12-16 раз примерно за два года — темп, который превратит Nebius из стартапа в крупного инфраструктурного игрока.

Оценка: дорого сейчас, разумно позже

При цене в 64 раза превышающей выручку, оценка Nebius кажется чрезмерной, если смотреть по историческим метрикам. Однако мультипликаторы по будущим продажам рисуют другую картину. При прогнозировании финансовых показателей на 2026 год текущая оценка значительно сжата относительно ожидаемого роста.

CoreWeave, по сравнению, скорее всего, превзойдет Nebius к концу 2026 года благодаря более раннему выходу на рынок. Но его соперник может последовать аналогичной траектории расширения, если расходы на ИИ сохранятся на текущем уровне. Параллельные сценарии роста предполагают, что оба могут добиться существенного повышения стоимости, если настроение инвесторов останется бычьим по моделям инфраструктуры как услуга.

Вопрос о прибыльности

Обе компании находятся в фазе «рост любой ценой», при которой приоритет — захват рынка, а не прибыль. Эта стратегия работает временно, но неизбежно сталкивается с давлением: когда они выйдут на прибыльность?

Зрелые облачные операторы, такие как Amazon Web Services, достигают операционной маржи в 35%. Если Nebius или его конкурент CoreWeave достигнут аналогичной эффективности, они станут очень успешными бизнесами. Компании по подписке на программное обеспечение с подобной прибылью оцениваются в 10-20 раз по продажам — что говорит о значительном потенциале роста даже после текущих движений акций.

Ключевая переменная — не столько рост, сколько реализация (возможно достижима), а терпение рынка к срокам выхода на прибыль. Если в 2026 году спрос на инфраструктуру ИИ останется высоким без прорывов в прибыльности, инвесторы могут пересмотреть свои предположения. В то же время, сохраняющийся риск-аппетит может стимулировать удвоение стоимости, которого ожидают многие аналитики.

Перспективы на 2026 год

Успех Nebius и его конкурента CoreWeave в обеспечении сверхприбыли зависит от двух факторов: фактического выполнения прогноза по выручке и терпения рынка к темпам расходования средств. Возможности инфраструктуры реальны — дефицит GPU остается острым. Однако премии за оценку могут снизиться, если рост разочарует или сроки достижения прибыльности затянутся.

Для инвесторов, готовых к рискам, 2026 год может принести значительную прибыль от инвестиций в инфраструктуру GPU. Для более осторожных участников лучше дождаться более ясных путей к прибыльности.