Ралли акций Credo Technology: Начинается ли игра в ИИ или уже заложена в цену?

После роста примерно на 54,5% за последние полгода, Credo Technology Group Holding Ltd (CRDO) обогнала как рост сектора полупроводников на 26,3%, так и более широкий рост технологического сектора на 19,1%. Драйвер очевиден: взрывной спрос на инфраструктуру ИИ, особенно высокоскоростное, энергоэффективное подключение дата-центров. Но вот вопрос на миллион — уже ли эта динамика полностью реализовала весь потенциал, или у инвесторов еще есть пространство для роста сейчас?

Игра в ИИ-соединения, которая тихо меняет дата-центры

История Credo заключается не только в том, чтобы поймать волну ИИ — речь идет о владении важной частью инфраструктурной головоломки. По мере масштабирования гиперскалеров кластеров от сотен тысяч GPU до конфигураций в миллионы GPU, надежность, целостность сигнала, задержка и энергоэффективность решений для межсоединений становятся необязательными.

Активационные электрические кабели (AECs) (Active Electrical Cables) Credo стали стандартным решением. В сравнении с оптическими альтернативами, кабели с нулевым флапом обеспечивают в 1000 раз большую надежность при потреблении на 50% меньше энергии. Эти кабели сейчас являются де-факто стандартом для меж-стойковых соединений, масштабируются до 100 Гбит на линию и переходят в архитектуры с 200 Гбитами — фактически заменяя традиционные оптические решения на расстояния до 7 метров.

Траектория внедрения рассказывает свою историю. В последнем квартале четыре крупнейших гиперскалера обеспечили более 10% доходов Credo, что свидетельствует о серьезных объемных обязательствах. Еще более важно, что пятый гиперскалер только начал масштабировать производство, что является критической точкой перелома. Прогнозы клиентов по всему спектру укрепились, что говорит о том, что цикл внедрения все еще обладает значительным импульсом.

Расширение за пределы AECs: много-миллиардная возможность

Credo — это не компания с одним продуктом. Помимо AECs, ее портфель IC — включая ретаймеры и оптические цифровые сигнальные процессоры — продолжает показывать хорошие результаты. Компания планирует добиться побед в области дизайна для своей программы PCIe ретаймеров в 2026 финансовом году, а доходы от них начнут поступать в следующем году.

Более того, руководство представило три новых продуктовых столпа, каждый из которых охватывает многомиллиардные рынки: оптика с нулевым флапом, активные LED-кабели и редукторы OmniConnect. В совокупности с существующими решениями AEC и IC, общий адресуемый рынок, вероятно, превысит $10 миллиардов — более чем в три раза больше, чем рыночная возможность, выявленная всего 18 месяцев назад.

Финансовая история: маржа растет, наличные накапливаются

Показатели прибыльности достигают точек перелома. В последнем квартале валовая маржа по non-GAAP выросла на 410 базисных пунктов до 67,7%, превысив прогнозы. Операционная прибыль выросла до $124,1 миллиона по сравнению с всего $8,3 миллиона годом ранее — примерно в 15 раз.

Балансовый отчет также впечатляет. На начало ноября 2025 года Credo имел $813,6 миллиона наличных и краткосрочных инвестиций, что больше чем на $334 миллиона по сравнению с тремя месяцами ранее. Эта финансовая крепость дает гибкость для инвестиций в R&D и стратегические приобретения без давления на капитал.

В будущем компания прогнозирует последовательный рост выручки на 27% в следующем квартале, а годовой рост выручки в 2026 году превысит 170%, а чистая прибыль более чем в четыре раза. Это не скромные ожидания — они отражают уверенность руководства в будущем и спросе на рынке.

Оценка: премия, но оправданная?

При прогнозируемом 12-месячном мультипликаторе цена/продажи в 17,22 Credo занимает значительную премию по сравнению с мультипликатором сектора полупроводников в 8,58. Будет ли эта премия оправданной — зависит от исполнения.

Контраргумент связан с рисками: усиление конкуренции со стороны таких игроков, как Broadcom и Marvell, новые участники, гонящиеся за ту же возможность инфраструктуры ИИ, рост затрат на R&D и возможные макроэкономические препятствия, которые могут охладить расходы гиперскалеров.

Вердикт

Credo действительно заняла позицию на пересечении двух мощных трендов: развитие инфраструктуры ИИ и переход к более надежным, эффективным технологиям межсоединений. Компания демонстрирует подъем с расширением маржи, укреплением обязательств клиентов и рынком, который еще находится в ранней стадии. Чистый баланс и видимый потенциал роста доходов добавляют уверенности в бычьем сценарии.

Однако высокая оценка акций означает, что важны тайминг и уровень риска. Инвесторы, готовые к краткосрочной волатильности и уверенные, что Credo сможет поддерживать рост выручки более чем на 170%, — могут покупать. Для тех, кто ищет более низкорискованные точки входа, может иметь смысл дождаться коррекции — но это не история, которая уже полностью написана.