Засуха в Бразилии и рост валюты подтолкнули арабику к четырехнедельному максимуму на фоне туманных перспектив глобального предложения

Фьючерсы на арабику сегодня демонстрируют значительный рост: мартовские контракты поднялись на 13.30 пункта, достигнув 4-недельного максимума, что отражает рост на +3.70%. Робуста также выросла, прибавив +1.61%. Двойная сила по обеим сортам кофе скрывает внутреннее напряжение на рынке: в то время как текущие погодные опасения и валютная динамика стимулируют рост, долгосрочные прогнозы по производству могут ограничить дальнейшие повышения.

Погодное давление и укрепление реала создают краткосрочную поддержку для арабики

Основным драйвером роста арабики является Бразилия, которая производит примерно 35% мировых запасов арабики. Минус Гайрес, главный регион выращивания арабики в Бразилии, получил всего 47.9 мм осадков за неделю до 2 января — на 33% меньше по сравнению с историческими нормами, согласно данным Somar Meteorologia. Более сухие, чем ожидалось, условия в крупной зоне выращивания обычно сокращают ожидания по поставкам, создавая фундаментальную поддержку ценам.

Дополнительным фактором роста стало укрепление бразильского реала до 1-месячного максимума по отношению к доллару США. Укрепление реала делает экспорт бразильского кофе менее привлекательным для производителей, поскольку их доходы в местной валюте остаются привлекательными даже при более низких ценах в долларах. Эта динамика естественным образом ограничивает краткосрочные поставки на международный рынок.

Запасы в обоих сортам ограничены, что поддерживает цены

Уровень запасов, отслеживаемых биржами, показывает поддержку для быков по кофе. Запасы арабики, контролируемые ICE, снизились до 1,75-летнего минимума — 398 645 мешков в середине ноября, затем немного восстановились до 456 477 мешков к концу декабря. Запасы робусты также достигли минимума за 1 год — 4 012 лотов 10 декабря и немного выросли до 4 278 лотов к концу декабря. Хотя эти уровни немного стабилизировались, они остаются исторически ограниченными, что ограничивает буфер для удовлетворения неожиданных скачков спроса.

Проблема предложения: прогнозы производства угрожают ценовому потолку

Однако за этим ростом цен скрывается более медвежий долгосрочный сценарий, обусловленный расширением глобальных мощностей по производству кофе. Агентство по прогнозированию урожая Conab повысило оценку производства на 2025 год на 2.4% до 56.54 миллиона мешков, что свидетельствует о достаточном запасе несмотря на текущую засуху. Еще более значимо, что Служба иностранных сельскохозяйственных исследований USDA прогнозирует, что производство в Бразилии в 2025/26 году достигнет 63 миллионов мешков, что указывает на потенциал для преодоления текущих ограничений запасов.

Вьетнам, как крупнейший производитель робусты, усугубляет эту картину. Экспорт кофе в 2025 году вырос на 17.5% по сравнению с прошлым годом и достиг 1.58 миллиона метрических тонн, а производство в 2025/26 году прогнозируется на уровне 29.4 миллиона мешков — максимум за 4 года. Ассоциация кофе и какао Вьетнама отметила, что при благоприятных погодных условиях производство может превысить прошлогодний показатель на 10%, что дополнительно подчеркивает рост производства.

Глобальный контекст: рекордное производство и умеренный спрос

По всему миру USDA прогнозирует, что в 2025/26 году мировое производство кофе достигнет рекордных 178.848 миллиона мешков, что на 2.0% больше по сравнению с прошлым годом. В то время как производство арабики ожидается снизится на 4.7% до 95.515 миллиона мешков, производство робусты вырастет на 10.9% до 83.333 миллиона мешков. Эти тенденции означают, что хотя краткосрочная нехватка арабики поддерживает мартовские контракты, в ближайшие месяцы рынок получит значительный рост предложения робусты.

Запасы кофе в мире на конец 2025/26 года прогнозируются сократиться на 5.4% до 20.148 миллиона мешков, что указывает на умеренное сокращение по сравнению с текущими уровнями. Однако этот прогноз основан на рекордном производстве, что говорит о том, что несмотря на сокращение запасов, абсолютные уровни предложения останутся высокими.

Компромисс: краткосрочные бычьи факторы сталкиваются с ростом предложения в среднесрочной перспективе

Текущий рост цен на арабику отражает классическую динамику сырьевых товаров: опасения по поводу поставок и благоприятная валютная позиция превосходят долгосрочные ожидания по производству. Укрепление реала в Бразилии сдерживает экспорт, а засуха создает неопределенность в краткосрочной доступности, что, вероятно, сохранит поддержку цен. Однако инвесторы должны помнить, что как только погода в Бразилии стабилизируется и производители возобновят нормальные экспортные ритмы, рекордные прогнозы по глобальному производству могут вновь оказать давление на цены. Основной вызов для цен на арабику — удержать этот 4-недельный максимум после исчезновения первоначальной погодной премии и валютных преимуществ.