Как портфель Питера Тиля сместился с Nvidia на Apple и что это говорит о меняющихся тенденциях в технологических инвестициях

Питер Тиль, ветеран Кремниевой долины, соучредитель PayPal вместе с Илоном Маском до того, как стать основным инвестором Facebook ( теперь Meta Platforms) и Palantir Technologies, совершил заметный шаг в своем хедж-фонде Thiel Macro. Недавние отчеты 13F показывают, что стратег в области технологий полностью вышел из позиции по Nvidia в течение Q3, ликвидировав 537 742 акции, одновременно создав значительную долю в Apple — интересно, той же самой акции, которую Уоррен Баффет систематически сокращал перед своим уходом на пенсию.

Числа за плато Nvidia

Траектория гиганта чипов рассказывает поразительную историю. Когда OpenAI запустила ChatGPT коммерчески 30 ноября 2022 года, рыночная капитализация Nvidia составляла $345 миллиардов. К середине января 2026 года эта оценка взлетела до $4,6 трлн, временно сделав её самой ценной компанией в мире. Метрики по выручке и прибыли продолжают устанавливать новые рекорды квартал за кварталом. Однако под этим блеском скрывается тревожный сигнал: импульс после отчетов о прибыли за квартал, завершившийся в ноябре 2025 года, значительно замедлился. После отчета за Q3 2025 года акции выросли всего на 1,7% — в резком контрасте с многолетними тройными цифрами роста.

Несколько факторов создают давление на психологию инвесторов. Конкуренция со стороны соперников по производству GPU, таких как Advanced Micro Devices, усиливается, в то время как специализированные разработчики чипов, такие как Broadcom, создают кастомные ASIC для конкретных приложений. Хотя Nvidia сохраняет значительные возможности для роста за пределами AI-ускорителей и дата-центров, сроки и масштаб таких возможностей остаются неясными. Эта неопределенность может объяснить, почему такие продвинутые инвесторы, как Тиль, переключаются на более защитные позиции.

Почему Apple представляет иной расчет

По показателям инноваций Apple, вероятно, отстает от своих мегакэповых технологических конкурентов в области прорывов AI. Однако эта история упускает важное преимущество: у компании есть установленная база более 2 миллиардов активных устройств по всему миру. По мере проникновения генеративного AI в потребительское оборудование и увеличения доходов от сервисов App Store, Apple становится пассивным бенефициаром этой технологической волны — без необходимости изобретать следующую революционную категорию.

Контраст бизнес-моделей поучителен. Оценка Nvidia резко колеблется в зависимости от новостей AI и квартальных сюрпризов по прибыли — характеристика, которая создает высокую волатильность (повышенное бета). В сравнении с этим, Apple уже несколько лет демонстрирует умеренный рост при неопределенной дорожной карте AI, однако ее операционная стабильность и генерация наличных средств остаются практически непоколебимыми. С точки зрения риск-скорректированной доходности, Apple предлагает более плавные кривые акций по сравнению с ярко выраженными колебаниями, присущими акциям, движимым импульсом.

Оценка — лишь часть истории

По прогнозным мультипликаторам цена-прибыль, Nvidia торгуется примерно по 24x, тогда как Apple имеет премию в 32x. Учитывая ускоряющуюся выручку и прибыль Nvidia по сравнению с более скромной динамикой iPhone, традиционные показатели указывают на то, что Nvidia — более выгодная инвестиция. Однако это предположение, что обе акции будут вести себя симметрично в будущем, — не обязательно верно во время рыночных коррекций.

Маневр Тиля говорит о том, что он ожидает волатильности среди акций с высоким бета-коэффициентом роста. Исторически, когда происходят распродажи акций с импульсом, капитал обычно перераспределяется в устойчивые бизнесы с надежной экономикой — именно к такой категории относится Apple. Переключение хедж-фонда, похоже, предназначено для того, чтобы пережить возможную коррекцию, сохраняя долгосрочную долю в акциях.

Стратегические выводы для инвесторов в рост

Акции Apple, хотя и не являются дешевыми, представляют собой привлекательный риск-профиль для терпеливого капитала. Решение Тиля снизить концентрацию в наиболее очевидных бенефициарах AI и увеличить долю в Apple сигнализирует о продуманном переходе к стабильности вместо переоценки. Будет ли это началом более широкой ротации от трендовых акций или просто разумным ребалансированием портфеля — покажет время. Очевидно лишь то, что этот иконный бренд Кремниевой долины продолжает видеть нюансы там, где более широкий рынок иногда видит только простые нарративы.