Прогноз цены цинка: что ждать после американских горок 2025 года?

Цены на цинк завершили 2025 год примерно на том же уровне, на котором начали, но путь был далеко не гладким. Начав год с отметки US$2 927 за метрическую тонну (MT) 2 января, цена рухнула до US$2 562 к 9 апреля — жесткое падение на 14 процентов — прежде чем подняться обратно до US$3 088 к концу года. Для инвесторов, следящих за рынком базовых металлов, настоящий вопрос — не где был цинк, а куда он движется в 2026 году.

Почему 2025 год цинка стал историей двух половин

Первая половина 2025 года была турбулентной. Когда президент Дональд Трамп объявил о тарифах «День освобождения» в начале апреля, трейдеры запаниковали из-за возможной рецессии, которая могла бы ударить по спросу на оцинкованную сталь — жизненно важный продукт для потребления цинка. Недвижимость и производство, два сектора, критически важные для спроса на цинк, столкнулись с препятствиями из-за стойкой высокой инфляции и повышенных процентных ставок.

Но ситуация изменилась, когда угрозы тарифов ослабли. Тем не менее, ущерб для настроений остался. Рынок жилья в США оставался застопоренным, несмотря на кризис доступности жилья, а сектор недвижимости в Китае — уже пострадавший от краха Evergrande 2020 года — не показывал признаков восстановления. Согласно отчетам, продажи у 100 крупнейших застройщиков Китая в ноябре снизились на 36 процентов по сравнению с 2024 годом.

К середине года цинк нашел свою опору. В третьем и четвертом кварталах наблюдался стабильный рост, поскольку инвесторы пересмотрели свои прогнозы, подтолкнув цены вверх к осени.

Неприятная проблема избытка

Вот в чем дело: несмотря на восстановление цен на цинк, рынок сталкивается с фундаментальным дисбалансом. Международная группа по исследованию свинца и цинка (ILZSG) прогнозирует избыток в 85 000 MT в 2025 году, при этом производство значительно опережает спрос:

• Добыча цинка выросла до 10,51 миллиона MT (по сравнению с 9,87 миллиона MT в 2024)
• Объем переработанного цинка увеличился до 11,52 миллиона MT (по сравнению с 11,12 миллиона MT ранее)
• Спрос достиг всего 11,44 миллиона MT, немного увеличившись по сравнению с 11,19 миллиона MT

paradoxically, запасы на Лондонской бирже металлов сократились с 230 325 MT 2 января до всего 33 825 MT к 1 ноября — снижение на 85 процентов. Низкие запасы поддерживают цены, несмотря на то, что производители продолжают наращивать выпуск металла.

2026: рост предложения сталкивается с медленным спросом

Перспективы цен на цинк в 2026 году выглядят более ограниченными. ILZSG ожидает, что глобальный спрос на переработанный цинк вырастет всего на 1 процент до 13,86 миллиона MT. Прогноз по спросу в Китае остается на уровне, аналогичном росту на 1,3 процента в 2025 году, поскольку спад в недвижимости продолжается. Рост рынка жилья в США сильно зависит от того, смогут ли предложения политики администрации Трампа разблокировать мортгеджные ставки.

Между тем, предложение, скорее всего, ускорится. Добыча цинка на шахтах ожидается на уровне 12,8 миллиона MT, что на 2,4 процента больше за счет запуска новых производств:

• Перезапуск шахты Almina-Minas Aljustrel в Португалии
• Ввод в эксплуатацию флагманской шахты Idaho компании Bunker Hill Mining
• Коммерческий запуск производства на шахте Хушаоюнь в Синьцзяне (предназначена стать шестой по величине свинцово-цинковой шахтой в мире)

Объем переработанного цинка, вероятно, увеличится еще на 2,4 процента до 14,13 миллиона MT, благодаря увеличению доступности концентратов в Бразилии, Канаде, Норвегии и Китае. В результате ILZSG прогнозирует глобальный избыток в 271 000 MT в 2026 году.

Что это значит для цен на цинк в 2026 году?

Отчет Fastmarkets за декабрь предполагает, что восходящая динамика с уровня средних цен LME за 2025 год в US$3 218 может продолжиться в первой половине 2026 года, особенно поскольку производство в Китае остается с избытком, а в других регионах — недостатком. Однако вторая половина 2026 года может стать более медвежьей, поскольку глобальные излишки станут очевидными, и цены начнут снижаться.

Morgan Stanley недавно пересмотрел свой прогноз цен на цинк на 2026 год в среднем до US$2 900 за MT, предполагая коррекцию с текущих уровней. Argus сообщает, что переговоры по долгосрочным контрактам замедлились из-за ограниченных запасов на LME, что создает краткосрочную неопределенность и поддерживает цены — но эта динамика, скорее всего, не сохранится, как только на рынок хлынет новый объем предложения.

Одна непредсказуемая переменная: геополитика и статус критических минералов

Цинк имеет стратегическое значение. США классифицируют его как критический минерал, необходимый для оцинкованной стали, используемой в инфраструктуре и обороне. Проект Hermosa компании South32 уже получил одобрение FAST-41, что ускоряет его регуляторный путь. Усиление торговых напряженностей между США и Китаем — крупнейшим в мире производителем цинка — может изменить модели спроса, выгодно для западных производителей.

Итог

Цены на цинк сталкиваются с структурным препятствием: избыточным предложением и слабым ростом спроса. Хотя краткосрочная поддержка со стороны низких запасов на LME может смягчить риски снижения, среднесрочный прогноз остается медвежьим, поскольку новые шахты вводятся в эксплуатацию. Для инвесторов эта волатильность может стать возможностью для тех, кто готов играть долгую игру и дождаться стабилизации рыночной ситуации.