Мировая финансовая архитектура на распутье: что означает для Америки конец гегемонии доллара?

Когда в июле 2024 г. долг США приблизился к магическому порогу 35 триллионов долларов, это стало сигналом для более глубоких размышлений о фундаментальных изменениях, происходящих в глобальном экономическом порядке. Эта цифра, которая для каждого американца означает в среднем 100 тыс. долларов публичных обязательств, — всего лишь симптом более крупной проблемы — утраты гегемонии доллара на международной арене.

Почему полностью провалился бы план Китая: продажа всех облигаций казначейства США

Вопрос, который возникает на поверхности, звучит провокационно: что бы произошло, если бы Китай внезапно объявил о продаже своих 771 миллиарда долларов долга США? Ответ менее драматичен, чем может показаться.

Пакет облигаций Китая составляет всего 2% от общих обязательств США. Хотя для среднего наблюдателя эта доля может казаться незначительной, на мировых финансовых рынках она представляет так называемую «большую рыбу», способную вызвать значительные потрясения. Если бы Пекин одновременно выбросил этот арсенал ценных бумаг на рынок, доходности казначейских облигаций резко выросли бы — и вместе с ними возросли бы издержки по обслуживанию долга для Вашингтона.

Однако сама Китай оказалась бы в затруднительном положении. Как страна с крупнейшими валютными резервами в мире и обладатель огромного портфеля активов, номинированных в долларах, «атаковать» доллар посредством массовой продажи облигаций — значит стрелять себе в ногу. Девальвация американской валюты напрямую привела бы к потерям в валютных резервах Китая.

Анатомия задолженности: что ждет США?

Объем обязательств составляет почти 125% годового валового продукта США. Эта пропорция отражает фундаментальную проблему: государственные расходы значительно превышают налоговые возможности. От инфраструктуры до социальной защиты и военных расходов — все требует финансирования.

Правительство США реализовало классическую стратегию: заимствование у всего мира. Иностранные инвесторы, корпорации, правительства — все стали «кредиторами» Америки. Поскольку США обладают крупнейшей экономикой мира, развитой финансовой системой и международной репутацией, им удавалось за годы черпать из этой системы. Доллар как мировая валюта позволяет печатать деньги для обслуживания долга через механизмы такие как количественное смягчение или снижение процентных ставок.

Однако у любой системы есть границы. Рост долга вынуждает Вашингтон выбрать три варианта: повышение налогов, сокращение социальных расходов или инфляционные решения через монетизацию долга. Каждый из этих путей несет значительные социальные и экономические последствия.

Надежность на грани: когда долг переходит в кризис доверия

До настоящего времени казначейские облигации США привлекали инвесторов как относительно безопасное убежище. Эта позиция основана на доверии — убеждении, что Америка способна погасить свои обязательства. Чем выше долг, тем более это доверие подвергается испытаниям.

Если международные держатели облигаций начнут сомневаться в финансовой стабильности США и начнут массовую продажу ценных бумаг, американская экономика столкнется с сценарием шока. Рост доходности облигаций вызовет эффект домино — компании заплатят больше за кредиты, инвестиции сократятся, безработица возрастет. Кроме того, международная репутация Америки ослабнет, что ограничит ее политическое влияние на мировой арене.

Восходящие финансовые стратеги: от гегемонии доллара к дедоляризации

Здесь появляется игрок, меняющий всю игру — явление дедоляризации. От «потерянного десятилетия» в Латинской Америке, через финансовый кризис в Юго-Восточной Азии, до недавних потрясений в Аргентине и Турции — мировые страны испытали, как гегемонистская позиция доллара служит целям экспансии экономики США.

Схема предсказуема: ФРС увеличивает предложение долларов через экспансивную монетарную политику. Восходящие страны, видя недорогие кредиты, берут займы в долларах. Когда экономика США набирает обороты, ФРС повышает процентные ставки. Международный капитал массово возвращается в США ради более высокой прибыли. Остальные страны остаются обремененными долгами, номинированными в укрепляющемся долларе.

Эта модель повторялась многократно. В результате, по данным на июль 2024 г., почти половина стран мира вовлечена в процесс дедоляризации. Китай продвигает интернационализацию юаня, страны БРИКС формируют альтернативные системы расчетов, включающие спутниковые банковские каналы, обходящие традиционные структуры, контролируемые Вашингтоном. Даже традиционно западные экономики выражают сомнения относительно монополии американской валюты.

Роль Китая: от пассивности к формированию порядка

Для Китая владение 771 миллиарда долларов долга США — не столько обязательство, сколько стратегическая карта торга. Вместо продажи ценных бумаг, которая была бы разрушительной для обеих сторон, Пекин может использовать их в экономической дипломатии. В то же время Китай активно продвигает альтернативный финансовый порядок, где источником влияния не является доминирование валюты, а коалиция развивающихся экономик.

Будучи крупнейшей развивающейся страной, представителем экономик в восточных странах и движущей силой альтернативных финансовых структур, Китай все более занимает центральную роль. Каждый шаг Пекина влияет на траекторию глобальной экономической архитектуры.

Последствия для обычных людей и будущего

Для среднего гражданина мира эти процессы могут казаться абстрактными. Тем не менее, дедоляризация будет иметь прямые последствия: изменятся валютные курсы, возможны временные торговые потрясения, возрастет волатильность рынков. В долгосрочной перспективе избавление от гегемонии одной валюты должно привести к более стабильному, диверсифицированному финансовому порядку.

Настоящий момент в экономической истории — переломный. Долг США в размере 35 триллионов долларов — не только цифра, это символ конца эпохи, когда США могли финансировать свои расходы за счет монополии на выпуск мировой валюты. Будущее — в более многополярных системах, где финансовая мощь распределена между несколькими центрами экономики.