Отчет BlackRock о перспективах на 2026 год: цифровые активы — инфраструктура для платежей и расчетов, положительный взгляд на показатели американских акций, связанных с ИИ

13 января, BlackRock недавно опубликовал отчет о глобальных перспективах на 2026 год. В отчете подчеркивается огромный масштаб инвестиций в инфраструктуру ИИ, что приводит к «микро — это макро» (micro is macro), а также создает вызовы в виде увеличения кредитного плеча и иллюзии диверсификации. В целом сохраняется риск-ориентированная позиция (pro-risk), превышение доли американских акций (особенно связанных с ИИ), а также оптимизм по поводу активных инвестиционных возможностей. Три ключевые инвестиционные темы отчета: Micro is macro: строительство ИИ контролируется несколькими компаниями, а масштаб капитальных затрат настолько велик, что влияет на общую макроэкономическую ситуацию. Инвестиции могут достигнуть 5-8 трлн долларов (2025-2030), поддерживая рост экономики США в 2026 году (вклад инвестиций в рост — в 3 раза выше исторической средней), даже при охлаждении рынка труда он остается устойчивым. Но неясно, достаточно ли доходов для покрытия расходов и сколько вернется в технологические гиганты. В отчете считают, что ИИ может ускорить инновации, но за 150 лет крупных технологических революций не было нарушено долгосрочное 2%-ное американское экономическое развитие; однако сценарий «взрыва роста» (growth breakout) теперь представим. Leveraging up: крупные инвестиции в строительство ИИ в начальной стадии, при этом доходы от них отстают, что ведет к росту системного кредитного плеча; в дополнение к этому, высокий уровень государственного долга создает уязвимость. Предпочтение отдается частному кредитованию и финансированию инфраструктуры. Тактическое снижение доли долгосрочных государственных облигаций (например, американских облигаций), поскольку высокий уровень кредитного плеча и рост стоимости капитала негативно сказываются на долгосрочных облигациях. Diversification mirage: под влиянием больших трендов традиционная диверсификация может фактически означать концентрацию ставок. Инвесторам необходимо активно держать риски, сохранять гибкость портфеля (иметь Plan B), искать уникальные источники дохода в частных рынках и хедж-фондах. В отчете особо отмечается, что BlackRock рассматривает цифровые активы (особенно стейблкоины) как инфраструктуру для платежей и расчетов (plumbing of the financial system), а не просто спекулятивные активы. Стейблкоины считаются «цифровым долларовым треком», они эволюционируют из нативных криптоинструментов в мост между традиционными финансами и цифровой ликвидностью, расширяясь на трансграничные платежи, расчеты и другие области, особенно в регионах с медленной, дорогой или фрагментированной традиционной системой. В отчете намекается, что криптовалюты интегрируются в мейнстрим финансов, стейблкоины становятся инфраструктурой, поддерживающей глобальную ликвидность и перекрывающейся с традиционными финансами.