Реальность цепной децеппинга стабильных монет, потрясшей протоколы DeFi

За последние несколько месяцев рынок стейблкоинов сталкивается с беспрецедентным хаосом. Проекты, такие как xUSD, USDX, deUSD, оказались на грани сбоя привязки, и их последствия распространяются на всю экосистему DeFi.

Коренные причины дезпривязки: уязвимости в дизайне

На фоне краха этих стейблкоинов лежит дизайн, чрезмерно зависящий от дельта-нейтральных стратегий. Многослойная структура деривативов, встроенная в механизм, имела структурные проблемы, делая её уязвимой к неожиданным рыночным движениям. Особенно проблематичным было то, что, несмотря на заявления о децентрализованном управлении, фактически проект зависел от циркуляции залогов внутри ограниченной экосистемы.

Влияние на протоколы DeFi

Ключевые протоколы DeFi, такие как Euler, Stream, Compound, Aave, сталкиваются с прямым стресс-тестом из-за событий дезпривязки. В то время как объем рынка стейблкоинов превышает 300 миллиардов долларов, стало очевидно, что крах отдельного проекта может вызвать системные последствия для всей отрасли.

Три выявленных проблемы

Отсутствие прозрачности: многие проекты не раскрывают состав залогов и механизмы работы алгоритмов, что мешает пользователям точно оценить риски.

Проблемы с адекватностью залогов: циркуляционные залоги и стимулирующая ликвидность через токены приводили к переоценке реальной стоимости залогов.

Задержки в регулировании: в быстрорастущей области отсутствует адекватная система надзора и регулирования.

Эта цепочка дезпривязки напомнила о том, что рынок DeFi всё ещё находится в стадии становления. Для инвесторов особенно важно тщательно проверять прозрачность проектов и устойчивость их экономических моделей.