Могут ли стейблкоины действительно бросить вызов доминированию доллара или же закрепить его?

Рост стейблкоинов представляет собой обманчивое обещание: более простые платежи и беспрепятственные глобальные переводы. Однако за этой маской скрывается более тревожная реальность, по мнению Эсвара С. Прасада, бывшего экономиста Международного валютного фонда, ныне преподающего в Корнеллском университете. В своей провокационной статье под названием «Парадокс стейблкоинов» Прасад анализирует, как эти цифровые валюты могут парадоксально укреплять гегемонию доллара США, а не демократизировать глобальную финансовую систему.

Ложная концепция децентрализации

Основной аргумент Прасада оспаривает широко распространенное заблуждение: что стейблкоины обеспечивают подлинную децентрализацию. На самом деле, он утверждает, что они представляют собой игру концентрации. Эти инструменты привязаны к существующим фиатным валютам — преимущественно к доллару США — создавая зависимость, которая отражает традиционные монетарные соглашения. Иллюзия децентрализации скрывает фундаментальную правду: стейблкоины требуют доверия к их эмитентам, будь то корпоративные структуры или консорциумы. Эта институциональная зависимость фактически передает власть от традиционных центральных банков к новому классу частных посредников.

Как стейблкоины могут укреплять доминирование доллара

Парадокс усугубляется при рассмотрении роли стейблкоинов в международной монетарной сфере. Хотя они ostensibly снижают транзакционные издержки и ускоряют трансграничную торговлю, их механизм привязки к доллару непреднамеренно усиливает контроль зеленой валюты над глобальными финансами. Меньшие страны, в частности, сталкиваются с растущим давлением, поскольку стейблкоины позволяют осуществлять капитальные потоки, номинированные в долларах, без прохождения через традиционные банковские каналы. Эта дезинтермедиация, хотя и привлекательна для пользователей, подрывает монетарный суверенитет стран, не обладающих экономическим масштабом или институциональной мощью.

Концентрация финансовой власти

Возможно, наиболее тревожным является то, как стейблкоины могут консолидировать финансовое влияние среди доминирующих участников рынка. В отличие от децентрализованных систем, которые по-настоящему распределяют власть между участниками, экосистемы стейблкоинов сосредотачивают полномочия в руках эмитентов. Структуры управления, управление залогами и механизмы выкупа остаются непрозрачными для конечных пользователей, создавая асимметрию информации и силовые динамики, напоминающие о допандемийной финансовой эпохе.

Предупреждение Прасада резонирует в эпоху, когда цифровые валюты часто преподносятся как инструменты освобождения. Однако без продуманного регулирования и структурных мер предосторожности стейблкоины рискуют стать инструментами закрепления существующих иерархий власти, маскируясь под инновации.