Стратегия Стренгл: как трейдеры крипто-опционов зарабатывают, когда направление остается неопределенным

Когда рыночные комментаторы произносят классическую фразу — «это может пойти в любую сторону» — большинство трейдеров воспринимают это как неопределённый шум. Но опытные трейдеры опционов понимают, что в этом кроется золотая жила. Всё потому, что они знают, как использовать страгл — одну из самых универсальных стратегий, основанных на волатильности, в криптоопционах.

Понимание страгла: стратегия двойного направления

Страгл по сути отличается от направленных ставок. Вместо того чтобы делать ставку на рост или падение криптовалюты, стратегия страгл предполагает покупку (или продажи) одновременно колл-опциона и пут-опциона на один и тот же актив с одинаковыми датами истечения, но разными ценами исполнения. Оба контракта обычно находятся вне денег (OTM) — то есть не имеют внутренней стоимости при покупке.

Красота в его двунаправленной природе: страгл приносит прибыль, когда базовый актив значительно движется в любую сторону, при условии, что ценовой скачок превышает совокупную премию, уплаченную за оба контракта.

Почему трейдеры предпочитают страглы

Привлекательность страглов заключается в их соответствии тому, с чем трейдеры сталкиваются в реальных рынках. Когда приближается важный катализатор — будь то новости регулирования, обновления протокола или макроэкономические объявления — трейдеры часто ощущают приближающуюся волатильность, не зная направления её движения.

Вместо того чтобы ошибиться и оставить деньги на столе, страгл позволяет трейдерам играть обе стороны одновременно. Эта двусторонняя стратегия особенно ценна во время:

• крупных запусков продуктов или обновлений блокчейна
• объявлений о решениях регуляторов
• значительных изменений в структуре рынка
• периодов консолидации перед взрывными движениями

Трейдеры криптоопционов, отслеживающие уровень подразумеваемой волатильности (IV), могут точно таймировать эти стратегии, чтобы максимизировать преимущество.

Роль подразумеваемой волатильности: скрытая переменная

Страглы по своей природе основаны на волатильности — они процветают, когда IV высока, и страдают, когда она низка. Подразумеваемая волатильность отражает ожидания рынка относительно будущих ценовых колебаний; она меняется ежедневно в зависимости от активности торгов опционами и обычно резко возрастает перед ожидаемыми катализаторами.

Понимание этой связи критически важно. Страгл, купленный при уже высокой IV, потеряет в стоимости даже при реализации ожидаемого движения, потому что сжатие IV (“волатильный краш”) быстрее съедает премии опционов, чем может компенсировать базовое движение.

Преимущества использования страгла

Достижение направленной нейтральности: основное преимущество — устранение направления анализа. Когда вы понимаете, что волатильность приближается, но не уверены в направлении, страгл позволяет использовать эту неопределённость как возможность, а не риск.

Эффективность капитала за счёт OTM контрактов: страглы требуют значительно меньших капиталовложений, чем стратегии с ИТМ опционами. Контракты вне денег стоят меньшую часть стоимости ИТМ контрактов, что позволяет трейдерам занимать большие нотационные позиции или снижать капиталовложения на сделку.

Скрытые издержки: риски страгла

Катализаторы не всегда дают ожидаемый эффект: даже правильное предсказание катализатора не гарантирует достаточного ценового движения. Например, сценарий одобрения спотового ETF на биткоин показывает, что рынок ожидал этого, но реальный ценовой скачок мог оказаться между вашими ценами исполнения, делая оба контракта бесполезными.

Тета-распад наказует колебания: страглы — это стратегии с высокой тетой, то есть они теряют стоимость ежедневно по мере приближения к истечению. Пропустив движение даже на несколько дней или выбрав неправильные цены исполнения и даты, можно полностью потерять вложенную премию.

Не подходят для случайных трейдеров: в отличие от других стратегий с опционами, допускающих умеренные движения, страглы требуют точного тайминга и прогнозирования волатильности. Начинающие часто сталкиваются с тем, что их вся премия съедается тетой до реализации ожидаемого движения.

Сравнение длинных и коротких страглов на практике

Длинные страглы: покупка волатильности

Длинный страгл предполагает покупку как колл, так и пут по вне денег ценам исполнения. Например, BTC торгуется около $34,000, и ожидается высокая волатильность из-за важных новостей к концу ноября:

• покупка пут-опциона на $30,000 (ставка на снижение)
• покупка колл-опциона на $37,000 (ставка на рост)
• совокупная стоимость премии: примерно $1,320

Эта структура позволяет поймать движение примерно в 10% в любую сторону. Прибыль достигается, если BTC поднимается выше $38,320 или падает ниже $28,680. Максимальный убыток ограничен уплаченной премией в $1,320, что делает её менее рискованной по сравнению с короткими страглами.

Короткие страглы: продажа волатильности

Короткие страглы меняют динамику — трейдер продаёт оба контракта, получая премии сразу. Используя тот же пример с BTC:

• продажа пут-опциона на $30,000
• продажа колл-опциона на $37,000
• полученная премия: $1,320

Трейдер зарабатывает, если BTC остаётся между этими ценами исполнения до истечения. Но убытки могут стать безлимитными, если цена выйдет за границы — делая эту стратегию более рискованной, подходящей только для трейдеров с хорошим управлением рисками и достаточным капиталом.

Страглы vs. страддлы: какая стратегия лучше для вашего преимущества?

Страддлы покупают (или продают) оба контракта по одной и той же цене исполнения, обычно в точке ATM. В этом есть важное отличие:

• Страддлы стоят дороже, потому что ATM опционы имеют внутреннюю стоимость
• Страддлы требуют меньших движений для выхода в прибыль
• Страглы дешевле, но требуют больших ценовых скачков
• Страглы подходят для высоковолатильных условий и ограниченного капитала

Выбор зависит от ваших возможностей по капиталу, ожиданий по волатильности и уровня риска. Трейдеры с ограниченными средствами или ожидающие крупные движения склоняются к страглам; те, кто ищет менее рискованные позиции с более мягкими точками безубывки, предпочитают страддлы.

Итоговые соображения

Страглы остаются одними из самых недооцениваемых, но мощных инструментов в криптоопционах, потому что они переворачивают традиционное мышление о направлении. Вместо ставок на направление, они делают ставку на величину движения — принципиально иной подход, который становится особенно ценным, когда волатильность приближается.

Ключ к стабильной прибыли по страглам — сочетать их с хорошим таймингом рынка и прогнозами по волатильности. Без этих преимуществ страглы превращаются в дорогие инструменты тетой-распада.

Для трейдеров, готовых выйти за рамки направленных ставок, освоение стратегии страгл открывает двери к получению прибыли именно из неопределённости — превращая фразу «это может пойти в любую сторону» из выражения нерешительности в торговую установку.