Метафора Hyperliquid: от абсолютного доминирования к инфраструктурным преобразованиям, настоящий тест только начался

Hyperliquid претерпел радикальные изменения всего за несколько месяцев. С мая 2025 года, когда он контролировал около 80% общего объема perpetual, его доля на рынке резко снизилась до примерно 20% к началу декабря. Этот стремительный спад вызвал споры в отрасли: Hyperliquid достиг своего пика или мы просто наблюдаем первый акт гораздо более амбициозной стратегической переориентации?

Почему Hyperliquid был неостановим (до мая 2025)

В первом цикле роста Hyperliquid создал практически непобедимое конкурентное преимущество, объединяя несколько выигрышных элементов. Система поинтовых стимулов эффективно привлекала рыночную ликвидность. Быстрый запуск новых контрактов — TRUMP, BERA и многих других — превратил платформу в обязательную точку доступа для трейдеров, желающих опережать тренды. Интуитивный интерфейс, конкурентные комиссии и последующий запуск спотового рынка создали эффект цепной реакции.

Еще более важно: сервис оставался стабильным даже во время сильных рыночных обвалов, в то время как многие конкуренты испытывали перебои. Этот фактор надежности, часто недооцениваемый техническими специалистами, стал решающим в укреплении доверия пользователей.

Результат: безусловное лидерство с 80% торгового объема в perpetual согласно данным Artemis.

Изменение курса: от приложения к инфраструктуре

Здесь начинается настоящий поворот. Hyperliquid перестал гнаться за традиционной моделью B2C — запуском собственных мобильных приложений, постоянным выпуском новых продуктов. Вместо этого команда решила позиционировать себя как «AWS ликвидности»: открытую инфраструктуру, на которой строят другие.

Однако это решение предполагает краткосрочный компромисс. Инфраструктура еще находится в начальной стадии. Внешние разработчики, хотя и имеют доступ к Builder Codes для кастомных фронтендов и HIP-3 для создания новых perpetual-рынков, пока не обладают той же репутацией и базой пользователей, которую накопил Hyperliquid за годы. Время выхода на рынок медленнее, привлекательность — ниже.

Как конкуренты заполнили пробел

Тем временем конкуренты сохранили полный вертикальный интеграционный подход и движутся гораздо быстрее. Они скопировали основные функции Hyperliquid — спотовую торговлю, perpetual, множество торговых пар — но затем добавили функции, которых еще нет у Hyperliquid, такие как фьючерсы на акции и форекс.

Еще важнее: они запустили агрессивные кампании по стимулированию. Lighter, сейчас лидер с примерно 25% доли рынка, все еще находится в фазе наград за поинты до токена. В рынке DeFi ликвидность гонится за прибылью. Значительная часть объема, мигрировавшего с Hyperliquid на Lighter, мотивирована охотой за аирдропами.

Отсутствие новых официальных стимулов со стороны Hyperliquid более года также ускорило эту миграцию. Это классический эффект цикла: когда перестаешь стимулировать, ликвидность ищет другие направления.

Долгосрочное видение: HIP-3 как драйвер роста

Но здесь история становится более интересной. HIP-3 — механизм, позволяющий внешним разработчикам создавать новые perpetual-рынки — еще на начальной стадии, но его влияние уже заметно. Trade.xyz запустил perpetual на акции. Hyena Trade создала терминал для USDe. Ventuals предлагает экспозицию к активам pre-IPO. Trove Markets фокусируется на нишах, таких как активы Pokémon и CS:GO.

Ключевая синергия возникает из взаимодействия HIP-3 и Builder Codes. Любой фронтенд, интегрированный с Hyperliquid, сразу получает доступ ко всем доступным рынкам HIP-3, создавая эффект маховика: разработчики мотивированы создавать новые рынки, потому что они автоматически привлекают новую ликвидность через любой совместимый кошелек (Phantom, MetaMask и др.).

Данные подтверждают это. Общий объем рынков HIP-3 постоянно растет. Активные пользователи Builder Codes показывают тенденцию расширения.

Следующая граница: супер-приложение не-crypto

Самая захватывающая перспектива — создание специально построенных на Hyperliquid «супер-приложений», предназначенных для привлечения полностью внешней аудитории, не связанной с крипто-экосистемой. До сих пор Builder Codes использовались преимущественно крипто-нативными приложениями. Но именно в этом переходе к мейнстриму Hyperliquid может вновь открыть для себя масштабное расширение.

Вкратце: Hyperliquid не потерял. Он просто изменил правила игры. Падение с 80% до 20% — это не упадок, а временная цена трансформации с биржи в инфраструктуру. Если модель AWS-для-ликвидности действительно работает, 2026 год может стать годом, когда заложенные сегодня основы начнут приносить экспонциальные доходы.

Данные рынка: Hyperliquid (HYPE) показывает рыночную капитализацию 0.68%, с ежедневным объемом $10.49M по состоянию на 20 января 2026.