Анализ криптовалютного рынка за январь: снижение цен, инфраструктура для институциональных инвесторов ускоряется

Автор: Dhruvang Choudhari (AMINA Bank)

Редактор: Deep潮 TechFlow

Обзор Deep潮: В январе 2026 года возникает парадокс: цены на криптовалюты падают на 25%, в то время как инфраструктура поддержки со стороны институциональных участников ускоряет развитие. Хотя биткойн опустился до десятимесячного минимума около 73 000 долларов, BlackRock включил цифровые активы в список ключевых инвестиционных тем 2026 года.

Несмотря на ликвидацию позиций на сумму 2,2 миллиарда долларов трейдерами с использованием заемных средств, депозитарные трасты и клиринговые компании запустили производственную токенизацию государственных облигаций и акций. Несмотря на крайне пессимистичный индекс настроений, Y Combinator объявил о начале финансирования стартапов в USDC.

Анализ AMINA Bank показывает, что это не отказ от цифровых активов, а переоценка в условиях меняющейся глобальной валютной системы. Расхождение между ценовым движением и структурными достижениями определяет текущий этап цикла.

Полный текст ниже:

Введение

В январе 2026 года возникает парадокс: цены на криптовалюты падают на 25%, в то время как инфраструктура поддержки со стороны институциональных участников ускоряет развитие.

Хотя биткойн опустился до десятимесячного минимума около 73 000 долларов, BlackRock включил цифровые активы в список ключевых инвестиционных тем 2026 года. Несмотря на ликвидацию позиций на сумму 2,2 миллиарда долларов трейдерами с использованием заемных средств, депозитарные трасты и клиринговые компании (DTCC) запустили производственную токенизацию государственных облигаций и акций. Несмотря на крайне пессимистичный индекс настроений, Y Combinator объявил о начале финансирования стартапов в USDC.

Первые два месяца 2026 года ознаменовали решающий поворот в рынке цифровых активов. Изначально казавшаяся хаотичной распродажа на самом деле была вызвана широкомасштабной макроэкономической переоценкой, обусловленной суверенными рисками, изменениями в валютных системах и вынужденными ликвидациями глобального кредитного плеча. В отличие от предыдущих падений криптовалют, это событие не было вызвано внутренними проблемами экосистемы, оно возникло извне.

Январь и февраль выявили парадокс, который сейчас лежит в основе ядра институциональной эпохи криптовалют. Рыночные цены резко ухудшились, но регуляторная ясность, инфраструктурные развертывания и институциональные обязательства развиваются с беспрецедентной скоростью. Такое расхождение между ценовым движением и структурными достижениями определяет текущий этап цикла.

Данный анализ рассматривает, как макроэкономические потрясения разрушили структуру рынка криптовалют, почему биткойн как макроактив сталкивается с идентичностным кризисом, и как институциональный капитал продолжает строить, а не уходить в периоды волатильности.

Расширение институциональных участников при слабости рынка

Несмотря на ухудшение спотовых цен, участие институциональных игроков ускоряется, а не замедляется. Это ускорение демонстрирует, как зрелые инвесторы переосмысливают подход к цифровым активам: зрелость инфраструктуры теперь важнее ценового импульса.

Токенизация становится ключевой стратегией

BlackRock официально включил цифровые активы и токенизацию в список ключевых инвестиционных тем 2026 года, совместно с искусственным интеллектом, рассматривая их как структурные драйверы капиталовложений.

В Franklin D. Roosevelt, руководители инноваций описали 2026 год как начало нативной финансовой системы, где акции, облигации и фонды хранятся непосредственно в цифровых кошельках, а не через традиционные кастодиальные схемы.

Y Combinator послал важный сигнал, объявив, что начиная с весенней сессии 2026 года, стартапы смогут получать финансирование на платформах Ethereum, Base и Solana в USDC. Расчеты в стабильных монетах теперь обычно осуществляются менее чем за секунду, с затратами менее 0,01 доллара, что дает явное преимущество по сравнению с трансграничными фиатными транзакциями.

Регуляторные трения снижаются

Развитие регулирования тихо устраняет долгосрочные структурные препятствия. SEC отменил ранее введенные руководства по бухгалтерскому учету, мешавшие банкам предоставлять услуги по хранению цифровых активов. В то же время DTCC запустила план производственной токенизации государственных облигаций, крупных акций и ETF, подтвердив юридическую равнозначность токенизированных ценных бумаг и традиционных.

Это свидетельство перехода от экспериментального внедрения к внутренним обновлениям финансовой инфраструктуры.

Региональная конкуренция за криптовалютный капитал

Юрисдикции все активнее используют политику как инструмент конкурентных преимуществ.

Гонконг объявил о нулевых налоговых льготах для квалифицированных фондов и семейных офисов, ориентируясь на позиционирование как ведущего центра криптовалют в Азии. По состоянию на январь 2026 года в работе находятся 11 лицензированных платформ для виртуальных активов.

Между тем, Дубай продолжает реализовывать стратегию приоритетного развития блокчейна, планируя к концу 2026 года обеспечить цепочечную обработку 50% государственных транзакций. Проникновение криптовалют в ОАЭ достигло примерно 39%, что превышает 3,7 миллиона пользователей.

Разрушение тишины макроэкономическими потрясениями

Понимание причин продолжения построения инфраструктуры институциональными участниками требует анализа факторов, вызывающих распродажи. В 2025 году относительная стабильность создала ожидания, что криптовалюты войдут в фазу низкой волатильности и закрепления институциональных позиций. Эти предположения были разрушены в январе.

Ликвидации японских и глобальных кредитных позиций

20 января 2026 года японский рынок государственных облигаций столкнулся с острой нагрузкой. Доходность 30-летних JGB выросла более чем на 30 базисных пунктов до 3,91%, достигнув 27-летнего максимума, что произошло на фоне комментариев премьер-министра Хаяси Синдзо, усиливших опасения по поводу долговой устойчивости. Соотношение долга к ВВП Японии превысило 250%, что сделало страну центром внимания глобальных рынков облигаций.

Рисунок 1: Доходность 30-летних японских государственных облигаций (историческая)

Источник: TradingView

Непосредственным следствием стало быстрое закрытие арбитражных позиций в японской йене — одного из крупнейших источников дешевого глобального кредитного плеча. Рост стоимости финансирования йены вынудил инвесторов ликвидировать рисковые активы для выполнения маржинальных требований. Биткойн упал ниже 91 000 долларов, что связано не с крипто-специфическими факторами, а с ликвидностью, используемой для балансировки активов и пассивов.

Назначение Warsh и переоценка валют

Это давление усилилось 30 января, когда кандидатура Кевина Уорша была выдвинута на пост председателя Федеральной резервной системы. Его предпочтение к более высоким реальным ставкам и значительному сокращению баланса ФРС интерпретировалось как явный сдвиг в сторону отказа от мягкой денежно-кредитной политики.

За 24 часа рыночная капитализация криптовалют снизилась примерно на 430 миллиардов долларов. Биткойн за один день упал примерно на 7%, а Ethereum и высокобета альткоины — на двузначные проценты. Такой динамики свидетельствует о переоценке глобальных ожиданий по долларовой ликвидности, а не о спекулятивной панике.

Ценовые движения и кризис идентичности биткойна

Макроэкономические потрясения выявили тревожную правду о роли биткойна как институционального актива. В последнюю неделю января произошел один из самых серьезных однодневных сдвигов в эпоху институциональных инвестиций.

29 января биткойн упал с 96 000 до 80 000 долларов, потеряв около 15% за один день. В рынке деривативов было ликвидировано более 2,2 миллиарда долларов заемных позиций. Важность этого события заключается не в масштабе, а в его характеристиках корреляции.

Биткойн не смог отделиться от акций, а наоборот — синхронизировался с высокобета технологическими акциями. В условиях глобальной деакклюринга он не выступал в роли защитного актива, а воспринимался как рискованный инструмент, чувствительный к ликвидности.

К началу февраля индикаторы настроений показывали крайне пессимистичный настрой. Индекс страха и жадности снизился до 19, а ключевые технические уровни, включая 85 400 долларов (уровень 0.786 по Фибоначчи), были прочно пробиты. Диапазон выше 70 000 долларов стал основным структурным уровнем поддержки.

Рисунок 2: Глобальные макроэкономические события и снижение цены биткойна (январь–февраль 2026 года)

Источник: AMINA Bank

Характеристика корреляции вызвала фундаментальные вопросы о роли биткойна в портфелях институциональных инвесторов. Если он во время давления ведет себя как высокобета технологический актив, а не как защитное средство, то аргументы в пользу его включения требуют пересмотра. Однако обязательства институциональных участников продолжают расти, что свидетельствует о том, что зрелые инвесторы закладывают долгосрочную структурную роль биткойна, а не ориентируются только на краткосрочную корреляцию.

Эволюция протоколов и дифференциация конкуренции

Несмотря на падение цен и ухудшение макроусловий, развитие базового слоя продолжается без перерыва. Это подчеркивает важную особенность текущего цикла: развитие инфраструктуры оторвано от ценового импульса.

Ethereum продолжает фокусироваться на масштабировании через повышение эффективности исполнения, сопротивление цензуре и снижение MEV. Предстоящий апгрейд Glamsterdam нацелен на увеличение лимита газа до 200 миллионов, что теоретически даст пропускную способность около 10 000 TPS.

Solana стремится к радикальному повышению производительности. Апгрейд Alpenglow планирует снизить время окончательной обработки транзакций с 12.8 секунд до примерно 100–150 миллисекунд, позиционируя сеть как одну из самых быстрых в мире.

Эти технологические достижения продолжаются независимо от рыночных настроений, отражая долгосрочные капитальные обязательства и инженерные усилия, не связанные с ценовым движением.

Проблемы безопасности и операционные риски

Даже при зрелости инфраструктуры институциональных участников, инциденты безопасности подчеркивают сохраняющуюся уязвимость операционных систем. В январе 2026 года было зафиксировано более 370 миллионов долларов украденных средств — максимум за последний год. Более 311 миллионов долларов пришлось на фишинг и социальную инженерию, а не на сбои в смарт-контрактах.

Самое крупное событие превысило 280 миллионов долларов и было связано с использованием AI-генерированного голоса для мошенничества против пользователей аппаратных кошельков. Эти инциденты подчеркивают структурные изменения рисков: человеческий фактор и операционная уязвимость теперь являются основными точками атаки для институциональных участников.

Этот тренд подтверждает, почему под управлением регуляторов хранение активов в кастодиальных схемах дает конкурентное преимущество. Протоколы операционной безопасности, управление ключами на институциональном уровне и страховые механизмы становятся необходимыми условиями.

Заключение

Падение цен в январе–феврале 2026 года — это не отказ от цифровых активов, а переоценка в условиях меняющейся глобальной валютной системы. Криптовалюты сейчас напрямую реагируют на рынки суверенных облигаций, руководящие органы центральных банков и геополитические события. Эта чувствительность вызывает волатильность, но одновременно подтверждает процесс интеграции.

Между тем, внедрение институциональных решений, ясность регулирования и развитие протоколов продолжают продвигать рынок вперед. Токенизация переходит от нарратива к инфраструктурным развертываниям, а нативные финансовые системы в кошельках — от теории к практике.

Начало 2026 года не ознаменовало крах крипторынка. Это был первый настоящий стресс-тест его зрелости. Хотя цены не прошли проверку, базовая инфраструктура показала отличные результаты.

Расхождение между ценовым движением и структурными достижениями не будет длиться вечно, поскольку институциональные развертывания, регуляторные разъяснения и зрелость инфраструктуры в конечном итоге отразятся в рыночных оценках.