Сейчас стоит подумать, что 智谱 AI — это тоже неконсенсусная инвестиционная возможность. За одну неделю его капитализация почти удвоилась, изначально она была менее 1000 миллиардов. Когда компания выходила на биржу, все думали, что её бизнес-модель — to G (Government), большая часть операционной прибыли компании поступает от предоставления AI-устройств для предприятий и правительства (частное развертывание), для этого наняли много продажников, что обычно является разовым расходом. Но рынок игнорировал то, что GLM4.7 действительно силён. На самом деле, ещё две недели назад 智谱 из-за высокого спроса на вычислительные мощности был на пределе, и потом пришлось вводить ежедневные ограничения на покупку. А сегодня вышел GLM5, и цены на продукты значительно выросли — примерно вдвое по сравнению с предыдущими ценами. Единственный критерий оценки компании — её способность повышать цены, но изменения в AI происходят слишком быстро: модели, которые сегодня лидируют, через несколько месяцев могут быть обойдены, а DeepSeek существует всего лишь год. К тому же, сейчас рыночная капитализация AI-компаний уже довольно высока, что напоминает мне о предыдущей волне выхода на рынок новых энергетических автомобилей. Сейчас на рынке три компании — 蔚来, 小鹏 и 理想, а самая крупная по капитализации — 理想 — всего около 1500 миллиардов, а 小鹏 и 蔚来 тем более трудно вернуть свои максимумы на бирже. В конце концов, конкуренция между AI-компаниями может развиваться так же, как и конкуренция в секторе новых энергетических автомобилей: весь рынок расширяется, прибыль растёт, бизнес-модели работают, но цена акций всё ещё ниже, чем до того, как компании начали приносить прибыль. Однако, по оптимистичным оценкам, рыночная капитализация AI-компаний всё равно может достичь 10% от капитализации Tencent. Хотя Tencent и Alibaba кажутся менее заметными на фоне этих трендов AI, они уже давно инвестировали в эти компании: Alibaba владеет более 30% в 月之暗面, более 10% в minimax, более 5% в 智谱, а Tencent имеет доли примерно от 2.5% до 5% в этих компаниях.