#HongKongPlansNewVAGuidelines

Гонконг планирует новые руководящие принципы по виртуальным активам: полный всесторонний анализ

Исполнительное резюме

Гонконг осуществляет всестороннюю трансформацию своей нормативной базы в области виртуальных активов посредством серии скоординированных инициатив, объявленных в конце 2025 и начале 2026 годов. Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам в тесном сотрудничестве с Бюро финансовых услуг и казначейства реализует несколько параллельных направлений регулирования, которые в совокупности закрепляют за Гонконг статус ведущей юрисдикции для инноваций в области цифровых активов, одновременно обеспечивая надежную защиту инвесторов. Эта регуляторная реформа включает фундаментальные реформы лицензирования, расширение разрешенных услуг, разработку новых рамок продуктов и установление комплексных обязательств по соблюдению требований для участников рынка, действующих в Гонконге или получающих доступ к его рынку.

Последние руководящие принципы, опубликованные в феврале 2026 года, расширяют спектр услуг виртуальных активов, включая маржинальное финансирование для лицензированных брокеров, а также создают рамки для бессрочных контрактов и деятельности по маркет-мейкингу. Эти меры представляют собой целенаправленные улучшения инфраструктуры рынка и механизмов ликвидности, основанные на базовой системе лицензирования поставщиков услуг виртуальных активов, установленной в соответствии с Положением о борьбе с отмыванием денег и финансированием терроризма.

Этот всесторонний анализ рассматривает нормативную среду, требования к лицензированию, обязательства по соблюдению, стратегические соображения для участников рынка и конкретные последствия для платформ и поставщиков услуг, действующих в юрисдикции Гонконга.

Раздел 1: Введение и стратегическое видение

1.1 Стремления Гонконга в области цифровых активов

Гонконг зарекомендовал себя как ведущая юрисдикция для регулирования виртуальных активов, реализуя структурированный подход, сочетающий инновации с защитой инвесторов. Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам четко сформулировала видение превращения Гонконга в центр Web3, основанный на надежных правовых основах, обеспечивающих определенность для участников рынка, при этом сохраняя соответствующие меры защиты инвесторов. Это видение реализуется через дорожную карту ASPIRe, которая руководит поэтапным развитием рынков цифровых активов в регионе и предоставляет структурированный путь для эволюции регулирования.

Нормативная база отражает приверженность Гонконга международным стандартам при адаптации к местным условиям и приоритетам. Внедрив обязательное лицензирование поставщиков услуг виртуальных активов в соответствии с Положением о борьбе с отмыванием денег и финансированием терроризма, Гонконг устранил прежние серые зоны регулирования и создал всесторонний контроль за деятельностью в области виртуальных активов, ранее действовавшей в неопределенной правовой среде.

1.2 Рамки дорожной карты ASPIRe

Дорожная карта ASPIRe представляет собой стратегический план Гонконга по регулированию виртуальных активов, включающий пять ключевых столпов, руководящих развитием регулирования:

Первый столп — Доступ, обеспечивающий возможность участия в рынках виртуальных активов соответствующих классов инвесторов с учетом их профилей риска и уровня инвестиционной подготовки. Это включает переход от первоначальных ограничений для профессиональных инвесторов к тщательно откалиброванным путям доступа для розничных инвесторов.

Второй столп — Защита, устанавливающий всесторонние механизмы защиты инвесторов, включая требования к хранению активов, управление конфликтами интересов, обязательства по раскрытию информации и стандарты операционной устойчивости, обеспечивающие целостность рынка.

Третий столп — Партнерство, признающий, что эффективное регулирование требует тесного сотрудничества между Комиссией по ценным бумагам и фьючерсам, участниками отрасли, другими регуляторами и международными партнерами для обеспечения скоординированного надзора и обмена информацией.

Четвертый столп — Инновации, создающий структурированные пути для новых продуктов и услуг, включая программу исключений для инноваций, рамки токенизации и механизмы одобрения продуктов, позволяющие развитию рынка в рамках регулируемых параметров.

Пятый столп — Готовность, обеспечивающий наличие у регуляторов и участников рынка необходимых возможностей, ресурсов и экспертизы для эффективного внедрения и соблюдения требований, которые постоянно эволюционируют.

1.3 Международный контекст и конкурентные позиции

Инициативы Гонконга в области регулирования происходят в динамическом международном контексте, где несколько юрисдикций конкурируют за статус предпочтительных мест для инноваций в области цифровых активов. Европейский союз продвинул свои правила Markets in Crypto-Assets, создав комплексную рамочную систему для стран-членов. США осуществляют регуляторные реформы через инициативы, включая Project Crypto под руководством Комиссии по ценным бумагам и биржам. Сингапур сохраняет свою позицию ведущего азиатского центра благодаря постоянным усовершенствованиям в рамках закона о платежных услугах.

В рамках этой конкурентной среды Гонконг выделился рядом отличительных преимуществ. Юрисдикция предлагает четкие регуляторные пути с определенными сроками и требованиями, что снижает неопределенность для участников рынка. Регуляторная база обеспечивает доступ как для профессиональных, так и для розничных инвесторов при соблюдении соответствующих условий, расширяя потенциальный размер рынка. Установленная позиция Гонконга как глобального финансового центра обеспечивает связь с инфраструктурой традиционных финансов и базами инвесторов. Близость к материковому Китаю, несмотря на его ограничительный подход к криптовалютам, создает уникальные возможности для обслуживания участников рынка Большого Китая.