Eaton: Инфраструктурная основа, обеспечивающая взрывной рост ИИ

Пока бесчисленные инвесторы гоняются за победителями в полупроводниковой индустрии во время бумa искусственного интеллекта, более привлекательная возможность заключается в компаниях, создающих фактическую инфраструктуру, поддерживающую его. Eaton, диверсифицированный производитель электротехники, представляет именно такой тип игры — фундаментального поставщика, который способен извлечь выгоду из огромных затрат гиперскейлеров.

Волна AI-инфраструктуры на полтриллиона долларов

Объем инвестиций, поступающих в дата-центры для AI, впечатляет. Крупные технологические гиганты, такие как Microsoft, Meta Platforms и Amazon, выделяют беспрецедентные капитальные расходы на развитие AI-инфраструктуры. По данным Goldman Sachs, компании в этом году планируют вложить примерно 500 миллиардов долларов только в инфраструктуру дата-центров. Это не временная тенденция — это многолетний процесс развертывания, который изменит технологический ландшафт.

Эти огромные расходы создают конкретную возможность для компаний, являющихся важными компонентами цепочки поставок инфраструктуры. Вместо того чтобы делать ставку на отдельную AI-компанию или производителя чипов, инвесторы могут сосредоточиться на фундаментальных поставщиках, чья продукция необходима для функционирования этих объектов в масштабах.

Почему жидкостное охлаждение — это настоящая ограничивающая переменная

Понимание возможностей Eaton требует осознания фундаментальной технической проблемы: современные системы AI выделяют огромное количество тепла. Традиционные серверные стойки обычно потребляли от 10 до 15 киловатт энергии, что было управляемо с помощью обычных систем охлаждения. Однако современные стойки, оптимизированные под AI, требуют 80–100 киловатт — примерно в 6–10 раз больше тепловой энергии.

Этот сдвиг создает срочную необходимость в передовых системах охлаждения. Eaton заметила эту тенденцию и сделала стратегическую покупку, чтобы занять центральное место в решении. Компания объявила о планах приобрести Boyd Thermal — ведущего игрока в области жидкостного охлаждения, сделка ожидается к завершению во втором квартале 2026 года. Этот шаг дает Eaton прямой доступ к сегменту жидкостного охлаждения, который аналитики прогнозируют будет расти со среднегодовым темпом 35% до 2028 года.

Рекордный спрос и рост заказов

Компания не занимается спекуляциями относительно будущих возможностей — Eaton уже испытывает взрывной рост заказов. В последнем квартале заказы на дата-центры выросли на 70% по сравнению с прошлым годом, а реальные продажи дата-центров увеличились на 40%. Задолженность по заказам, важный показатель будущих доходов, выросла на 20% год к году и сейчас составляет 12 миллиардов долларов для сегмента Electrical America.

Этот запас заказов особенно важен, потому что он дает представление о будущих доходах. Руководство Eaton также отметило волну «мегапроектов» — контрактов стоимостью более 1 миллиарда долларов каждый, при этом дата-центры составляют почти половину из объявленных за последний квартал мегапроектов на сумму 239 миллиардов долларов.

Стратегия «фундаментального поставщика»

Бизнес-модель Eaton соответствует тому, что инвесторы называют стратегией «выбора и лопаты» — предоставление необходимых инструментов и инфраструктуры, которые позволяют реализовать более широкую тенденцию. Вместо того чтобы создавать AI-чипы или конкурировать напрямую с гиперскейлерами, Eaton поставляет электрические компоненты, системы управления питанием и тепловые решения, делающие возможным функционирование этих объектов.

В портфеле компании — выключатели, трансформаторы, распределительные устройства, источники бесперебойного питания и решения для хранения энергии. Каждый крупный дата-центр зависит от этих компонентов для безопасной и эффективной работы. По мере расширения инфраструктурных масштабов гиперскейлеры не смогут отказаться от закупок у таких поставщиков, как Eaton — эти компоненты являются обязательными.

Взвешивание рисков и возможностей

В настоящее время Eaton торгуется по мультипликатору прибыли за этот год в 26,4 раза, что отражает доверие рынка к перспективам роста инфраструктуры. Компания сталкивается с одним важным риском: если гиперскейлеры значительно сократят свои капитальные расходы, спрос в будущем может снизиться, что негативно скажется на росте прибыли.

Однако признаков замедления расходов пока не видно. Развертывание AI-дата-центров ожидается на несколько лет, а технические требования к охлаждению и управлению питанием будут только усиливаться по мере увеличения размеров и сложности AI-моделей.

Для инвесторов, ищущих экспозицию к буму AI-инфраструктуры без волатильности акций полупроводников или программного обеспечения AI, Eaton предлагает более стабильный способ участия в грядущем инвестиционном цикле, который может стать одним из крупнейших за всю историю технологий. Компания преобразилась из традиционного промышленного производителя в прямого бенефициара одного из крупнейших циклов капиталовложений в истории технологий.