Что недавний шаг Cathie Wood с SoFi говорит инвесторам: важные новости о стратегии инвестиций Ark

Катти Ууд и её команда из Ark Invest давно зарекомендовали себя как сторонники трансформирующих технологических компаний с потенциалом изменить целые отрасли. Их недавние корректировки в позициях SoFi Technologies в рамках ETF ARK Blockchain & Fintech Innovation (ARKF) привлекли внимание инвесторов и вызвали вопросы о том, что эта смена сигнализирует о их доверии к истории о disruption в цифровом банкинге.

SoFi, которая вышла на биржу через SPAC в 2021 году, стала одним из ведущих претендентов в области финтех-банковских инноваций. Компания работает как комплексная цифровая банковская платформа, предоставляя потребителям различные финансовые услуги через онлайн-модель. С активами свыше 45 миллиардов долларов SoFi выросла до уровня, сопоставимого с многими традиционными региональными банками. Однако динамика акций впечатляет — за последние двенадцать месяцев они выросли примерно на 72%, доведя рыночную капитализацию компании до 34,6 миллиарда долларов.

Несмотря на этот впечатляющий рост, недавние действия Катти Ууд в портфеле свидетельствуют о более тонком подходе к инвестициям.

Тайминг рынка и консолидация прибыли

Ark Invest за последние недели сократила позицию в SoFi примерно на 21 094 акции, что соответствует ликвидированной стоимости около 550 000 долларов. Хотя в абсолютных цифрах это кажется значительным, важно учитывать контекст в рамках общего портфеля Ark. SoFi занимает девятое место по величине в портфеле ARKF, составляя 3,55% от общего объема активов, а совокупная позиция оценивается примерно в 40,7 миллиона долларов.

Это сокращение, скорее всего, не свидетельствует о полном отказе от акций, а скорее — о тактическом взятии прибыли. Учитывая значительный рост стоимости — акции достигли пика с ростом примерно на 92% — такой тайминг может свидетельствовать о том, что Катти Ууд использует расширение оценки для фиксации прибыли. Этот шаг может иметь двойную цель: зафиксировать прибыль от выросших позиций и одновременно компенсировать возможные убытки по другим активам в диверсифицированном технологическом портфеле Ark.

Вопрос оценки: премиум-ценообразование на переломных точках

Независимо от других факторов, текущие показатели оценки SoFi вызывают серьезные размышления. Финтех-новатор торгуется по мультипликаторам, которые могут поставить в тупик даже инвесторов, ориентированных на рост. Особенно выделяется соотношение цена/прибыль и цена/продажи, которые выглядят завышенными по сравнению с аналогами. Еще более впечатляюще — акции торгуются примерно по 33-кратной оценке скорректированного EBITDA, прогнозируемого руководством.

Хотя у SoFi есть реальные операционные достижения, дисциплина в оценке остается ключевым фактором при принятии инвестиционных решений. Когда компания торгуется по премиум-мультипликаторам, запас по ошибкам значительно сокращается. Любая ошибка в исполнении или отклонение от руководства может привести к резкому снижению оценки. Для инвесторов, оценивающих соотношение риск/доход, завышенные оценки сужают потенциальную прибыль и увеличивают возможные убытки — именно это, вероятно, и повлияло на недавнюю перестановку позиций Катти Ууд.

Концентрация рисков в потребительском кредитовании

Помимо оценки, важным аспектом является бизнес-модель SoFi, которая связана с существенными концентрационными рисками. Доходы компании в значительной степени зависят от потребительского кредитования. Банк предоставляет розничные счета, инвестиционные платформы и различные кредитные продукты — личные кредиты, рефинансирование студенческих займов и ипотеку.

Критически важно, что более половины общего дохода SoFi приходится на потребительское кредитование, причем доминирующую роль играет сегмент личных кредитов. Компания расширила эту стратегию через свой Loan Platform Business (LPB), который в третьем квартале сгенерировал 167,9 миллиона долларов скорректированного чистого дохода — что составляет 17,5% от общего квартального скорректированного дохода. В рамках этой модели SoFi выдает кредиты по спецификациям частных кредитных компаний, а затем передает их на баланс вне компании.

Такие платформенные кредиты, скорее всего, считаются менее рискованными с точки зрения андеррайтинга SoFi, но более рискованными для частных кредиторов. В условиях благоприятной экономической ситуации с избыточным капиталом этот бизнес процветает. Однако при существенном повышении процентных ставок или возникновении экономических трудностей интерес со стороны частных кредитных инвесторов может резко снизиться. Если рецессия ухудшит качество кредитов, поток доходов LPB — сейчас составляющий почти одну пятую от общего — может стать менее надежным.

Корректировка позиции в SoFi Катти Ууд может отражать повышенное осознание этого риска, связанного с потребительским кредитованием, особенно в условиях неопределенности экономической устойчивости.

Общий взгляд на картину

SoFi Technologies безусловно достигла значительных успехов в области цифровых банковских инноваций и проникновения на рынок финтех. Однако, оценивая в целом — с учетом расширения оценки, концентрации в потребительском кредитовании и макроэкономической чувствительности — текущая позиция требует осторожности со стороны инвесторов. Недавние действия Катти Ууд свидетельствуют о том, что даже самые ярые сторонники финтеха признают необходимость тщательной переоценки рисков и потенциальных выгод.