Стандарт Чартеред прогнозирует $1T тендер Казначейства, поскольку спрос на стейблкоины меняет структуру американского долга

Цифровые активы тихо меняют финансирование правительства США, поскольку растущий спрос на стейблкоины направляет огромные капиталы в рынок казначейских облигаций.

Прогноз Казначейства США на сумму 1 трлн долларов

Новые исследования Standard Chartered утверждают, что бурно развивающийся сектор стейблкоинов может создать до 1 трлн долларов нового спроса на казначейские векселя США к 2028 году, сформировав мощного нового структурного покупателя государственного долга.

По мере расширения крупных эмитентов ожидается, что они станут крупными покупателями государственных ценных бумаг, фактически превращая цифровые доллары в серьезную силу внутри традиционных финансов. Более того, это изменение может повлиять на способы финансирования США в ближайшие годы.

Ключевые фигуры, стоящие за спросом на казначейские облигации, обусловленным стейблкоинами

Аналитики Standard Chartered прогнозируют, что общая рыночная капитализация стейблкоинов может достичь 2 трлн долларов к концу 2028 года, по сравнению примерно с 300 миллиардами долларов сегодня. Этот сценарий предполагает многократное расширение ликвидности токенизированных долларов.

Однако банк предупреждает, что эмитенты, скорее всего, поглотят около 1 трлн долларов в краткосрочных казначейских векселях, что может привести к дефициту предложения, если Казначейство США не адаптирует схемы эмиссии к этому новому источнику спроса.

Отчет связывает это с развивающейся нормативной базой в США. В рамках закона GENIUS операторы стейблкоинов должны держать резервы преимущественно в высококачественных ликвидных активах, что способствует концентрации портфелей в сегменте краткосрочных казначейских облигаций с сроком до 3 месяцев.

Почему стейблкоины становятся мощным инструментом финансирования

Стейблкоины значительно вышли за рамки своей первоначальной роли торговых инструментов на криптовалютных биржах. Вместо этого они все чаще выступают в роли стабильных покупателей государственного долга США, внедряя криптоинфраструктуру в глобальные потоки фиксированного дохода.

После принятия закона GENIUS в июле 2025 года регулируемые эмитенты обязаны обеспечивать свои токены активами, такими как краткосрочные казначейские облигации США. Это изменение фактически закрепило спрос на высококачественные ликвидные залоги в архитектуре крупных стейблкоинов.

Объем выпущенных токенов остается около 300 миллиардов долларов. Standard Chartered считает, что недавное замедление роста временно, и ожидает возобновления расширения, особенно по мере ускорения спроса на развивающихся рынках, где доступ к доллару ограничен.

Банк также отмечает, что пользователи в странах с высокой инфляцией все чаще переводят сбережения в долларовые токены. По мере притока капитала в эти инструменты, резервы цифрового доллара, поддерживающие их, направляются в государственный долг США, обеспечивая постоянную и зачастую недооцениваемую поддержку рынкам казначейских облигаций.

Разбор прогноза на 1 трлн долларов

Аналитики Standard Chartered Джеффри Кендрик и Джон Дэвис подробно описывают механизмы своего прогноза, связывая выпуск токенов с распределением резервов вдоль кривой доходности.

Они ожидают, что к 2028 году стейблкоины достигнут общей рыночной капитализации в 2 трлн долларов. Исходя из текущих структур резервов, такое расширение может привести к дополнительным покупкам краткосрочных казначейских векселей на сумму от 0,8 до 1 трлн долларов, сосредоточенных в самом начале кривой.

На практике аналитики считают, что крупные эмитенты могут стать одними из крупнейших покупателей краткосрочных казначейских облигаций США во всем мире. Если схемы эмиссии останутся без изменений, в отчете указывается примерно 0,9 трлн долларов избыточного спроса на T-bills в ближайшие три года.

Около двух третей этого ожидаемого роста, по прогнозам, будет обусловлено спросом из развивающихся рынков, где местные сбережения часто предпочитают долларовые инструменты внутренним валютам. Важно отметить, что большая часть этого спроса будет новым покупательским спросом, а не простым перераспределением существующих портфелей казначейских облигаций.

Авторы считают, что это создает структурированный спрос на американский долг, при этом спрос со стороны стейблкоинов выступает как постоянный источник ликвидности для передней части кривой доходности.

Последствия для эмиссии американского долга и политики

Масштаб прогноза настолько велик, что Казначейство США уже не может рассматривать стейблкоины как нишевое явление. Вместо этого они теперь напрямую пересекаются с ключевыми вопросами финансирования долга и стабильности рынка.

Если предложение не будет скорректировано, аналитики предупреждают, что краткосрочные T-bills могут стать все более дефицитными. Однако чиновники Казначейства могут ответить, сместив эмиссию в сторону более коротких сроков, чтобы учесть новых покупателей и избежать усиленного дефицита по казначейским векселям.

Министр казначейства Скотт Бессент уже заявил, что стейблкоины вскоре могут стать важным каналом финансирования правительства США. Это создает двунаправленную выгоду: доллар укрепляется в цифровых рынках, а государство обеспечивает растущую программную базу покупателей.

При этом более глубокая интеграция потребует более строгого надзора. По мере продвижения новых нормативных актов и правил, регулирующих деятельность стейблкоинов, ожидается усиление координации между частными эмитентами и менеджерами государственного долга, что усилит связь между on-chain ликвидностью и потребностями федерального финансирования.

Модели залога и будущее цифрового доллара

Инновации в области структур залога ускоряются, включая эксперименты с токенизированными депозитами и диверсифицированными портфелями в стиле денежного рынка. Однако краткосрочные казначейские облигации по-прежнему занимают центральное место в вопросах нормативного признания и управления рисками.

Более того, политики, похоже, стремятся обеспечить концентрацию резервов в наиболее безопасных сегментах кривой, укрепляя роль T-bills как основного актива, поддерживающего крупные долларовые токены. Такой подход сохраняет систему привязанной к установленным эталонам.

В целом, стейблкоины развиваются в стратегический канал финансирования для США, их рост тесно связан с эмиссией казначейских облигаций, нормативными решениями и глобализацией использования цифрового доллара.