Цветение какао-подов сигнализирует о кризисе перепроизводства, цены падают седьмую подряд неделю

Рост количества какао-бобов по всему Западной Африке усиливает опасения перенасыщения рынка, что приводит к стремительному падению цен. Рост здоровых бобов обещает богатый урожай в будущем, однако текущий спрос недостаточен для поглощения растущих запасов. Контракты на какао на март на обеих основных биржах резко снизились, что стало последней главой в длительном спаде, отражающем фундаментальный разрыв между мировым производством и потребительским спросом.

Мартовые фьючерсы на какао падают: контракты на NY и Лондон достигают многолетних минимумов

Какао ICE Нью-Йорк (CCH26) снизилось на 3,69% (на 139 пунктов) сегодня, а ICE Лондон (CAH26) упало на 4,71% (на 129 пунктов). Такая слабость не является аномалией — цены на какао уже снижаются семь недель подряд, при этом Нью-Йоркское какао опустилось до минимальных за более чем два года уровней, а лондонское — до 2,5-летних минимумов. Продолжительный спад подчеркивает сохраняющиеся опасения по поводу накапливающихся запасов, сталкивающихся с ухудшающимися фундаментальными показателями спроса.

Рынок утопает в излишках: прогнозы по избыткам и рост запасов давят на цены

Глобальные запасы какао продолжают расти, угрожая рынку. Согласно январской оценке StoneX, мировой рынок какао может столкнуться с избытком в 287 000 тонн в сезоне 2025/26, а в 2026/27 ожидается дополнительное превышение в 267 000 тонн. Международная организация какао (ICCO) сообщила, что мировые запасы какао за этот период выросли на 4,2% по сравнению с прошлым годом и достигли 1,1 миллиона тонн. Физические запасы какао в складах ICE также увеличились, достигнув 3,75-месячного максимума — 1,871 миллиона мешков по последним данным, что добавляет еще один слой медвежьего давления на динамику цен.

Стоимость шоколада отпугивает покупателей: мировое производство какао достигает минимальных за годы уровней

Слабый спрос ускорил падение цен, поскольку потребители отказываются от высоких цен на шоколад. Barry Callebaut AG, крупнейший в мире поставщик какао и шоколада, сообщил о снижении объема продаж какао на 22% за квартал, завершившийся в конце ноября, citing слабый спрос и стратегический переход к более прибыльным шоколадным продуктам. Данные по переработке в отрасли подтверждают слабость спроса. Европейская ассоциация какао зафиксировала снижение переработки какао в Европе за четвертый квартал на 8,3% по сравнению с прошлым годом — до 304 470 тонн, что значительно хуже ожидаемых 2,9% и является худшим показателем за более чем десять лет. В Азии переработка какао также снизилась на 4,8% — до 197 022 тонн за квартал. В Северной Америке сектор переработки показал небольшой рост — на 0,3% по сравнению с прошлым годом, достигнув 103 117 тонн за тот же период.

Экспорт Нигерии растет, а производство в Кот-д’Ивуаре замедляется

Динамика экспорта остается смешанной: рост у второго по величине производителя Западной Африки компенсирует некоторую слабость у крупнейшего. Нигерия, пятый по величине производитель какао в мире, экспортировала в декабре 54 799 тонн, что на 17% больше по сравнению с прошлым годом, согласно данным Bloomberg. В то же время Кот-д’Ивуар — крупнейший в мире производитель какао — продолжает поставлять продукцию более осторожно. За текущий сезон с октября по начало февраля было доставлено 1,27 миллиона тонн через порты Кот-д’Ивуара, что на 3,8% меньше по сравнению с прошлым годом и не оказывает существенной поддержки ценам.

Благоприятные погодные условия в Западной Африке повышают количество какао-бобов выше пятилетней средней

Погодные условия в Западной Африке стали явно благоприятными, что создает предпосылки для хорошего урожая несмотря на перенасыщение рынка. Группа Tropical General Investments недавно отметила, что идеальные условия для выращивания способствуют увеличению урожая в феврале-марте в Кот-д’Ивуаре и Гане, при этом фермеры отмечают значительно большие и более здоровые какао-бобы по сравнению с прошлым годом. Компания Mondelez, крупный производитель шоколада, подтвердила эти оценки, отметив, что текущие показатели количества какао-бобов в Западной Африке на 7% превышают средние за последние пять лет и значительно выше по сравнению с аналогичным показателем 2025 года. Основной урожай в Кот-д’Ивуаре уже начался, фермеры настроены оптимистично относительно качества бобов — это должно значительно способствовать сезонному росту мировых запасов, несмотря на текущий слабый спрос.

Перспективы производства улучшаются: пересмотренные прогнозы указывают на баланс между спросом и предложением

В будущем данные о производстве указывают на возможное ужесточение рыночного баланса в долгосрочной перспективе. Ассоциация какао Нигерии прогнозирует, что внутреннее производство в сезоне 2025/26 сократится на 11% по сравнению с прошлым годом — до 305 000 тонн, тогда как в 2024/25 ожидается около 344 000 тонн. Такой ожидаемый спад производства в крупной стране-производителе оказал умеренную поддержку ценам. ICCO, которая в прошлом месяце снизила свой прогноз избытка на 2024/25 до всего 49 000 тонн (ранее — 142 000 тонн), ожидает более сжатого общего рынка. Организация также снизила прогноз по производству на 2024/25 с 4,84 до 4,69 миллиона тонн. Rabobank также заняла более консервативную позицию, снизив прогноз избытка на 2025/26 с 328 000 до 250 000 тонн. Историческая перспектива подтверждает цикличность рынка какао: ICCO зафиксировала глобальный дефицит в 494 000 тонн за 2023/24 — самый большой за более чем 60 лет, при этом производство сократилось на 12,9% по сравнению с прошлым годом, до 4,368 миллиона тонн. Переход к избыткам, начавшийся в 2024/25, нормализовал рыночные условия, однако текущий рост бобов в Западной Африке может еще усилить запасы в краткосрочной перспективе, прежде чем произойдет реальное восстановление баланса.