Почему, скорее всего, на ваш инвестиционный портфель будет введён налог на нереализованную прибыль

Перспектива налога на нереализованные прибыли представляет собой один из самых значительных политических сдвигов на горизонте для американских инвесторов. Изначально ориентированный только на сверхбогатых, исторический опыт показывает, что этот вид налогообложения в конечном итоге распространится и на средний класс. Понимание того, как мы к этому пришли — и куда движемся — важно для всех, у кого есть значительные инвестиции.

Предупреждение о финансовом кризисе от крупнейших имен Уолл-стрит

Тревожные сигналы о финансовой траектории Америки исходят из неожиданных источников. Уоррен Баффет, выступая на ежегодном собрании акционеров Berkshire Hathaway в Омахе, выразил озабоченность неспособностью правительства ответственно управлять своими финансами. Вместо того чтобы сосредоточиться на абсолютном размере государственного долга — сейчас около 34,7 триллионов долларов — Баффет подчеркнул свою настоящую тревогу: фискальный дефицит.

Это различие важно. В то время как общий государственный долг отражает совокупные обязательства, накопленные правительством за десятилетия, фискальный дефицит измеряет ежегодный разрыв между доходами и расходами. В 2024 году этот дефицит достиг 1,1 триллиона долларов, увеличившись на 46 миллиардов по сравнению с тем же периодом прошлого года. Согласно отчету The Kobeissi Letter, с марта 2024 года федеральное правительство ежедневно добавляет примерно 10 миллиардов долларов к национальному долгу.

Мнение Баффета о возможном решении прямо: «Вероятно, налогов станет больше».

Миллиардер-инвестор Стэнли Друкенмиллер повторил эту озабоченность в CNBC, объясняя концепцию, которую экономисты называют «эффект вытеснения». Когда правительства чрезмерно тратят и ставки по процентам растут для обслуживания долга, доступный капитал отвлекается от продуктивных инвестиций в инновации и развитие бизнеса — и направляется на обслуживание государственных обязательств. Результат предсказуем: бремя должно быть возмещено за счет налогов.

«Они тратили и тратили», — предупредил Друкенмиллер, — «и моя новая опасность в том, что расходы и связанные с ними ставки по долгу вытеснят часть инноваций, которые в противном случае могли бы произойти».

Понимание предлагаемого налога на нереализованные прибыли

Бюджетный проект президента Байдена на 2025 год предложил концепцию, которая кардинально бросает вызов традиционным моделям налогообложения: налогообложение нереализованных инвестиций. Практически это означало бы, что вам придется платить налог на бумажную прибыль — даже если вы не продали актив и не превратили эти прибыли в наличные.

Рассмотрим конкретный пример: инвестор держит акции Nvidia, которые выросли на 15 000 долларов. Согласно налогу на нереализованные прибыли, этот инвестор должен заплатить налог на 15 000 долларов прибыли сразу, не продав акции и не получая наличных для уплаты налога. Если в следующем году Nvidia рухнет и прибыль исчезнет, налог уже был уплачен с богатства, которого больше не существует.

На данный момент этот налог планируется ввести только для американцев с чистым состоянием свыше 100 миллионов долларов — примерно 0,003% населения. В ближайшее время он вряд ли повлияет на большинство частных инвесторов или сберегателей. Также у этого предложения есть значительные политические препятствия, и в текущем виде оно не пройдет в этом году.

Однако игнорировать эту политику как неактуальную — стратегическая ошибка.

Прецедент AMT: как «временные» налоги становятся постоянными

Истинный урок о налоговой политике дает не то, что предлагается сегодня, а то, что произошло с Альтернативным минимальным налогом (AMT) пятьдесят лет назад.

Конгресс ввел AMT в 1969 году с явно узкой целью: предотвратить уклонение 155 богатых американцев — тех, кто зарабатывал более 200 000 долларов скорректированного валового дохода — от уплаты федеральных налогов через стратегическое использование муниципальных облигаций. Общественность была возмущена тем, что богатые нашли легальные лазейки, и законодатели создали, по сути, хирургическое решение.

В последующие десятилетия произошло предсказуемое: по мере инфляции, снижающей покупательную способность доллара, и роста доходов населения, все больше американцев пересекали первоначальный порог в 200 000 долларов. Расширение охвата AMT происходило молча, без действий Конгресса или общественных дебатов. К 2010 году этот «налог на сверхбогатых» охватил 30 миллионов налогоплательщиков — большинство из которых по объективным меркам не считались богатыми.

Только Закон о налоговых сокращениях и рабочих местах 2017 года наконец ограничил масштаб AMT. Но стоит задуматься о том, сколько богатства было изъято у среднего класса за почти 50 лет. Механизм был прост: налог, предназначенный для 155 человек, в итоге затронул десятки миллионов, потому что правительство так и не обновило пороги с учетом экономического роста и инфляции.

Расширение охвата: когда налоги на богатых затрагивают всех

Этот исторический сценарий дает убедительный пример для понимания вероятной траектории налога на нереализованные прибыли. Даже если политики искренне намерены применять этот налог только к миллиардерам и сотням миллионов, финансовое давление на бюджеты практически гарантирует, что определение со временем расширится.

Forbes уже предвидит этот сценарий: «Переход в налоговой политике к сбору доходов с нереализованных прибылей почти наверняка на горизонте. Это лишь вопрос степени». Журнал отмечает, что стратегия, скорее всего, сначала нацелится на «высокодоходных лиц и ликвидные активы», а затем расширится.

Обратите внимание на слово «сначала». Ясная подразумеваемая цель — это уже подготовка к расширению.

Общая культура налогообложения также меняется. Обсуждения о «справедливом» налогообложении набирают обороты в публичной дискуссии, и некоторые политики и комментаторы утверждают, что средний класс — особенно те, кто зарабатывает от 150 000 до 500 000 долларов в год — должен нести большую долю налогового бремени. В Boston Review публиковались статьи, прямо призывающие расширить налоговые обязательства на «богатых», определяемых как американцы в 90-99-м процентиле доходов.

Ловушка в 150 тысяч долларов: где скрыта настоящая налоговая нагрузка

Здесь анализ становится неудобным для обычных сберегателей и инвесторов: определение того, кто должен платить больше налогов, продолжает расширяться вниз.

По данным Census Bureau за 2022 год, медианный доход домохозяйства семьи из четырех человек составлял 114 425 долларов. Однако отчет MarketWatch показал тревожную реальность: семьи с доходом 150 000 долларов в год считают, что едва сводят концы с концами, учитывая расходы на жилье, уход за детьми, здравоохранение и необходимость иметь резерв на случай чрезвычайных ситуаций. Средний уровень жизни среднего класса все больше требует шестизначных доходов, а рост доходов не успевает за ростом стоимости жизни.

Опасность не только в том, что инфляция подтолкнет обычных американцев к созданию новых налоговых категорий. Более немедленная угроза — это то, что политики могут снизить порог прямо, намеренно расширяя «сеть», чтобы поймать все больше обычных домохозяйств.

Долгосрочные перспективы для инвесторов

Комбинация факторов — ускоряющийся фискальный дефицит, политические призывы к «справедливому» налогообложению и технологическая возможность отслеживать и облагать налогами инвестиционные прибыли — делает вероятность введения налога на нереализованные прибыли все более высокой. Хотя текущие предложения сталкиваются с препятствиями, ожидать, что правительство просто откажется от этой идеи, нереалистично.

Для индивидуальных инвесторов последствия могут быть значительными. В условиях инфляции, размывающей покупательную способность, ограничений фискальных дефицитов и растущей вероятности расширения концепции налога на нереализованные прибыли, для сохранения нынешнего уровня финансовой безопасности потребуется получать дополнительный доход от инвестиций или других источников.

План действий становится все яснее: правительство продолжит тратить больше, чем собирает, — и более высокие налоги последуют. А вчерашние «налоги на сверхбогатых» со временем станут обязательствами и для среднего класса сбережений и инвесторов.