Hyperdrive представляет предсказуемые и управляемые по рискам рынки с кредитным плечом для криптовалют

Кратко

Hyperdrive запустила свои рынки с кредитным плечом, предлагая новую модель кредитования на базе блокчейна для реальных активов, использующую ценообразование на основе выкупа и детерминированные расчёты для снижения волатильности и системных рисков в крипто-кредитовании.

Hyperdrive, блокчейн-платформа для кредитования реальных активов (RWA), объявила о запуске своих рынков с кредитным плечом, целью которых является устранение структурных рисков, из-за которых ранее кредитование криптоактивов было нестабильным.

Традиционное крипто-кредитование с плечом основывается на текущих рыночных ценах и постоянной ликвидности, что делает его очень уязвимым к волатильности и вызывает принудительные каскадные ликвидации. Эта уязвимость ограничивала использование кредита — важного драйвера экономического роста.

Подход Hyperdrive заключается в том, что кредитное плечо основывается на известных ценах выкупа, а не на колебаниях рыночных цен, что позволяет закрывать позиции предсказуемо через контрактные расчёты, а не панические продажи. В результате получается система, больше похожая на структурированный кредит, чем на обычную маржинальную торговлю, что исключает резкие падения цен, гонки ликвидаторов и спирали смерти.

Запуск происходит в важный момент, обусловленный тремя тенденциями: быстрым ростом RWA, с более чем 180 миллиардами долларов токенизированных казначейств и частных кредитов, которые сейчас существуют, но имеют ограниченную утилиту в качестве залога по существующим протоколам кредитования; развитием ликвидных стейкинг-токенов (LST), таких как stETH, rETH и HYPED, которые требуют повышения эффективности капитала за пределами текущих лимитов LTV примерно в 70%; и растущим интересом институциональных участников к DeFi, где традиционные финансы нуждаются в стабильном при использовании кредитного плеча во время волатильных периодов. Hyperdrive создан для решения этих задач.

Новая модель кредитования в криптовалюте: ценообразование на основе выкупа и детерминированные расчёты

Традиционные протоколы кредитования, такие как Aave, Compound и Morpho, определяют стоимость залога по текущим рыночным ценам. Когда цены падают, ликвидаторы вынуждены продавать по слабым рынкам, что часто вызывает каскадные ликвидации, способные полностью уничтожить позиции.

Hyperdrive меняет эту модель, оценивая активы по их контрактной цене выкупа, а не по ценам на вторичном рынке. Например, токенизированное казначейство, которое можно выкупить за 1,05 USDC, считается стоящим 1,05, даже если паника на рынке снижает его торговую цену до 0,80. Когда позиции закрываются, протокол выполняет процесс выкупа, указанный активом, например T+30 или T+90, вместо ликвидации на децентрализованных биржах, превращая потенциальные ликвидации в упорядоченные расчёты.

«Проблема не в самом кредитном плече, а в том, как мы его построили. Когда у вашего залога есть контрактный путь выкупа, вам не нужны оракулы или надежда на ликвидность DEX», — заявил Кейн О’Салливан, соучредитель Hyperdrive, в письменном заявлении. «Позиции закрываются детерминированно, а не насильственно. Вот в чем разница между системным риском и инфраструктурой», — добавил он.

Техническая основа Hyperdrive включает три ключевых инновации. Ценообразование на основе выкупа оценивает залог по его контрактной чистой стоимости активов, а не по вторичным рыночным ценам, что снижает риск оракулов и расхождения между рыночной и NAV. Внутренние ликвидации позволяют закрывать позиции через встроенный процесс выкупа активов, исключая зависимость от внешних ликвидаторов или ликвидности DEX.

Самоликвидация позволяет заемщикам атомарно закрывать позиции, платя фиксированную прозрачную плату, что обеспечивает быстрое и экономичное снижение кредитного плеча без необходимости обращения к внешним рынкам. В совокупности эти функции создают детерминированную платежеспособность, гарантируя, что протокол останется платежеспособным за счёт контрактных расчетов, а не вероятностных ликвидаций.

Платформа поддерживает такие случаи использования, как токенизированные стейкинг-токены, которые можно брать в долг с высоким LTV (например, ETH против stETH с LTV 98%), что позволяет увеличить доходность с 3% до 6–8% без риска ликвидации из-за временных де-пингов.

Токенизированные фонды частных кредитов могут использовать кредитное плечо 2–3 раза для получения доходности 12–18%, поскольку протокол опирается на механизмы выкупа, а не на тонкие вторичные рынки. Институциональные участники также могут использовать токенизированные казначейства в качестве залога с высоким LTV без риска флэш-крашей или сбоев оракулов.

Первые рынки Hyperdrive сейчас работают на тестнете, а запуск основной сети запланирован после проведения аудитов безопасности. Изначально протокол будет поддерживать токенизированные стейкинг-токены, такие как stETH, rETH и cbETH, продукты токенизированных казначейств и некоторые RWA-кредитные токены с ясными механиками выкупа. Производственный запуск запланирован на второй квартал 2026 года на Ethereum, а затем планируется расширение на Avalanche и Hyperliquid.