Снижение ставки: срочность снизилась после сильных данных по занятости, ФРС остается на курсе

Недавние данные рынка труда вызвали значительную переоценку ожиданий относительно политики Федеральной резервной системы, хотя основной план по снижению ставок, похоже, остается неизменным. Согласно отчетам UBS Global Wealth Management и рыночным данным Лондонской фондовой биржи, более сильный, чем ожидалось, отчет по численности вне сельскохозяйственных работников за январь снизил ощущение срочности агрессивного смягчения монетарной политики, несмотря на то, что экономисты ожидают дальнейшего снижения инфляции.

Рынок переоценивает ожидания по снижению ставок

Реакция рынка облигаций на отчет о рабочих местах отражает изменение настроений. После публикации данных по численности вне сельскохозяйственных работников участники рынка пересмотрели свои прогнозы по общему снижению ставок ФРС за год с примерно 60 базисных пунктов до около 50. Это умеренное снижение говорит о том, что путь к снижению ставок остается открытым, но сроки были отложены. Ожидания рынка сместились с июня на июль, что свидетельствует о меньшей срочности в цикле снижения ставок со стороны ФРС.

Базовый сценарий ФРС остается стабильным, несмотря на уменьшение срочности

Главный инвестиционный директор UBS Марк Хефеле обозначил основную экономическую перспективу организации в ответ на отчет о рабочих местах, подчеркнув преемственность, а не панические меры. Базовый сценарий предполагает снижение ставок на 25 базисных пунктов в июне и сентябре, несмотря на ослабление чувства срочности в цикле смягчения. Такой взвешенный подход отражает уверенность в том, что давление со стороны снижения инфляции продолжит набирать силу в ближайшие месяцы, предоставляя ФРС достаточные основания для умеренных корректировок политики.

Хефеле отметил, что снижение инфляционных сигналов должно поддержать способность ФРС придерживаться запланированных снижений, даже несмотря на устойчивость рынка труда, которая может снизить восприятие экономического стресса и ускорить снижение ставок. Этот баланс между сильным отчетом по рабочим местам и умеренными ценовыми давлениями создает условия для постепенного, а не срочного, снижения стоимости заимствований.

Расстановка сил по классам активов в условиях более медленного смягчения

Ослабление срочности в отношении снижения ставок ФРС имеет важные последствия для того, как инвесторы должны рассматривать различные категории активов. Базовый сценарий UBS предполагает, что даже при более медленных темпах снижения ставок акции, облигации и золото должны выиграть от снижающейся ставки среды. Переход с 60 до 50 базисных пунктов по снижению ставок может задержать некоторые ожидаемые выгоды для инвесторов, но не кардинально меняет благоприятный фон для рисковых активов по мере развития года.

Продление сроков — перенос ожиданий снижения ставок с июня на июль и сохранение сентябрьского снижения в базовом сценарии — дает рынкам ясность относительно направления политики, позволяя принимать более взвешенные решения по распределению активов, а не действовать импульсивно на основе предстоящего смягчения.