Объем торгов на DEX вырос на 346%: Как Perpetual DEX меняет структуру криптовалютной торговли и долю рынка

Структура власти на рынке криптоактивов переживает тихое и глубокое смещение. Согласно последнему «Годовому отчету криптоиндустрии 2025» от CoinGecko, объем торгов бессрочных контрактов на децентрализованных биржах (DEX) вырос по сравнению с прошлым годом на 346%, в то время как объем открытых позиций на централизованных биржах (CEX) за тот же период снизился на 20,8%. Эти разительные показатели не являются единичными колебаниями за месяц, а указывают на структурную тенденцию: капитал и ликвидность перемещаются с централизованных инфраструктур на протоколы в блокчейне. В статье, основанной на отчете CoinGecko и открытых данных отрасли, объективно разбирается причинно-следственная цепочка взрывного роста объемов торгов на DEX, анализируется истинная логика за рыночными нарративами и моделируются сценарии развития отрасли в различных условиях.

Обзор событий: структурный скачок в объемах транзакций в блокчейне

В марте 2026 года CoinGecko опубликовал «Годовой отчет криптоиндустрии 2025», в котором обозначен ключевой поворотный момент на рынке DEX. За весь 2025 год объем торгов бессрочных контрактов на DEX достиг 6,7 триллионов долларов, что в 4,36 раза превышает показатель 2024 года — 1,5 триллиона долларов. Этот рост значительно опередил общий прирост рынка бессрочных контрактов на централизованных биржах, который составил 47,4%.

Еще важнее — изменение рыночных долей. В январе 2024 года доля DEX в сегменте бессрочных контрактов составляла всего 2,0%, а к январю 2026 года она выросла до 10,2%. Аналогично меняется структура спот-рынка: доля DEX в сегменте спотовых торгов выросла с 6,9% в начале 2024 года до 13,6% в начале 2026 года. Это означает, что более одной из десяти сделок с криптоактивами теперь совершается в блокчейне.

Контекст и временная шкала: от периферии к мейнстриму

Рост доли рынка DEX происходил не мгновенно, а поэтапно, следуя четкой временной линии.

В период с 2023 по начало 2024 года DEX находились в стадии экспериментов в сегменте бессрочных контрактов. Тогда протоколы вроде dYdX и GMX, будучи ранними проектами, уже создали начальные рынки деривативов в блокчейне, однако опыт торговли и глубина рынка оставались недостаточными для конкуренции с CEX, и их рыночная доля долгое время оставалась около 2%.

Ключевой перелом произошел в конце 2024 — начале 2025 годов. Важным катализатором стал аирдроп токенов Hyperliquid в ноябре 2024 года. Платформа создала собственный Layer 1 блокчейн HyperCore, обеспечивающий подтверждение сделок за миллисекунды и нулевые комиссии за газ, что полностью изменило восприятие пользователей о медлительности транзакций в блокчейне. За весь 2025 год Hyperliquid достигла объема торгов в 2,9 триллионов долларов, превзойдя Coinbase International (1,4 триллиона долларов) и заняв седьмое место в глобальном рейтинге бессрочных контрактных бирж.

К началу 2026 года ситуация кардинально изменилась. PancakeSwap и Uniswap в сегменте спотовых торгов достигли полугодового объема около 550 миллиардов долларов, сравнимого с такими крупными CEX, как Bitget и OKX. В сегменте бессрочных контрактов Hyperliquid лидирует, а за ним следуют новые игроки, такие как Lighter и Aster, формируя разнообразную конкуренцию. В четвертом квартале 2025 года месячный объем торгов Lighter и Aster превысил Hyperliquid, демонстрируя внутреннюю динамику рынка.

Анализ данных и структуры: драйверы роста и расстановка сил

Источник данных: CoinGecko CEX & DEX Trading Activity Report

За этим ростом стоит базовая логика эффективности капитала. Бессрочные контракты позволяют трейдерам использовать небольшой залог для получения кредитного плеча и зарабатывать на понижающихся рынках через короткие позиции, что дает им преимущество в циклических колебаниях рынка. В четвертом квартале 2025 года, во время рыночной коррекции, объем спотовых торгов на CEX снизился до 950 миллиардов долларов в месяц, тогда как объем торгов топ-10 бирж бессрочных контрактов вырос на 64,6% по сравнению с прошлым годом, причем значительная часть новых средств перешла на DEX.

По росту открытых позиций (на 229,6%) DEX значительно опередили CEX, где показатель снизился на 20,8%. Это свидетельствует о том, что трейдеры не только совершают краткосрочные сделки на DEX, но и создают реальные позиции в блокчейне. Такой «перенос позиций» имеет более глубокий структурный смысл, чем просто рост торговых объемов.

Анализ общественного мнения: консенсус и разногласия

На текущем этапе обсуждения роста DEX преобладают следующие точки зрения:

На уровне консенсуса большинство аналитиков признают, что по пользовательскому опыту Perpetual DEX уже приблизились к уровню CEX. Такие платформы, как Hyperliquid, достигли «бесшовной децентрализации» по глубине книги ордеров, скорости сделок и интерфейсу. В то же время, «безразрешенная» природа DEX при добавлении новых активов создает конкурентное преимущество по сравнению с CEX: с января 2025 по январь 2026 года было создано 24,04 миллиона новых токенов, из которых только 0,01% были размещены на CEX, а большинство — только на DEX.

На разногласиях сосредоточены вопросы ликвидности и безопасности. Некоторые эксперты указывают, что ликвидность в сегменте бессрочных контрактов в основном сосредоточена у нескольких ведущих протоколов, а у долгого хвоста активов глубина торгов недостаточна. В области безопасности CEX и DEX сталкиваются с разными рисками: за последние 13 месяцев биржи потеряли более 2,4 миллиарда долларов из-за хакерских атак, из них более 2 миллиардов — на CEX, крупнейшее событие — кража 1,46 миллиарда долларов с Bybit; у DEX — уязвимость смарт-контрактов привела к потере 223 миллиона долларов на Cetus. Обе категории бирж сталкиваются с угрозами масштабных атак.

Со стороны институтов больше внимания уделяется вопросам приватности и соответствия регуляторным требованиям. Полная прозрачность транзакций в блокчейне может раскрывать стратегии крупных игроков, что мешает крупным институциональным инвестициям. Некоторые новые протоколы, такие как Paradex, используют ZK-протоколы для решения этой проблемы.

Анализ достоверности нарратива

Идея о том, что DEX «заменит CEX», требует более осторожной оценки. В реальности, доля рынка DEX действительно быстро растет, ведущие Perp DEX уже входят в топ-10 глобального рейтинга. Однако говорить о полном «замещении» пока преждевременно.

По абсолютным масштабам, CEX по-прежнему занимает около 90% рынка бессрочных контрактов. Например, объем торгов Binance по бессрочным контрактам составляет 13,61 триллиона долларов, что значительно превышает сумму всех Perp DEX. Перспективы следующего этапа роста DEX зависят от двух факторов: привлечения институциональных инвестиций для решения проблем ликвидности и поиска легитимных регуляторных позиций.

Важно отметить, что DEX и CEX не являются нулевой суммой. Некоторые профессиональные трейдеры используют гибридные схемы: депонируют средства на CEX и торгуют на DEX, получая преимущества обеих платформ.

Влияние на отрасль

Рост Perpetual DEX трансформирует индустрию на трех уровнях:

Первое — вертикальная интеграция инфраструктуры. Ведущие DEX уже не ограничиваются ролью приложений на Ethereum, а развиваются в сторону собственных цепочек. Hyperliquid создала собственный Layer 1, а Paradex построен на Starknet, что свидетельствует о полном контроле DEX над технологическим стеком — от консенсуса до механизма согласования сделок.

Второе — расширение ассортимента активов. Предложение HIP-3 позволяет без разрешений запускать рынки для любых активов с ценовыми оракулами, что превращает Perp DEX из платформы для крипто-деривативов в глобальную финансовую инфраструктуру. Уже появились бессрочные контракты на золото, нефть, индексы американских акций и даже Pre-IPO компании.

Третье — развитие механизмов ценообразования. Блокчейн-рынки бессрочных контрактов работают круглосуточно и без перерывов, даже когда закрыты традиционные финансовые рынки, что позволяет постоянно включать новую информацию в ценообразование. По мере углубления ликвидности, цены на блокчейне могут начать влиять на открытие цен на традиционных рынках.

Моделирование сценариев развития

Исходя из текущих данных и динамики отрасли, возможны три сценария развития доли рынка DEX к концу 2026 года:

Основание для сценариев — текущий уровень доли бессрочных контрактов на DEX (10,2%), рост с 2% за последние два года. Если решения по приватности подтвердят доверие институциональных инвесторов, возможен следующий виток роста. В противном случае, крупные уязвимости смарт-контрактов могут замедлить миграцию.

Итог

Рост объемов торгов DEX на 346% — это не изолированное событие, а часть общего тренда перехода крипторынка от централизованного хранения к децентрализованным расчетам. В целом, взрывной рост Perpetual DEX отражает слияние трех ключевых преимуществ DeFi: эффективности капитала, свободы активов и возможности их комбинирования. В настоящее время рынок находится в стадии, когда CEX доминирует по абсолютным масштабам, а DEX захватывает маргинальные доли. Важнейшие показатели для наблюдения в ближайшие 12 месяцев — прогресс внедрения решений по приватности и реальный интерес институциональных инвесторов. Какой бы сценарий ни развился, DEX уже выросла из «экспериментальной периферии» в значимую силу на рынке.