Цены на лондонский какао колеблются в неопределенной зоне на фоне глобальных изменений в поставках — Аналитика товарных рынков Barchart

Согласно последнему обзору товарных рынков Barchart, фьючерсы на лондонский какао во вторник продемонстрировали устойчивость, выросли на +22 пункта (+1,04%), поскольку слабость фунта оказала поддержку ценам, в то время как фьючерсы на какао в Нью-Йорке столкнулись с препятствиями из-за укрепления доллара. Такое расхождение в ценовых движениях отражает то, как колебания валют продолжают формировать оценки какао на основных торговых площадках, при этом показатели Лондона резко контрастируют с отступлением Нью-Йорка на -6 пунктов (-0,20%).

Рост цен на какао в Лондоне под влиянием фунта контрастирует с ослаблением доллара в Нью-Йорке

Валютная тема доминировала в торговле какао во вторник. Лондонский рынок получил значительную поддержку благодаря снижению курса британского фунта до трехмесячного минимума по отношению к доллару, что создало благоприятные условия для контрактов, деноминированных в фунтах. В то же время, в Нью-Йорке давление оказывал рост индекса доллара до 3,25-месячного максимума, что делало долларовые товары менее привлекательными для международных покупателей. Такое расхождение подчеркивает сложные отношения между валютными рынками и ценами на товары — динамику, за которой внимательно следит команда аналитиков Barchart для трейдеров, заинтересованных в мягких товарах.

Пересмотр прогнозов ICCO по избытку сигнализирует о структурном избытке предложения

Международная организация какао (ICCO) в понедельник пересмотрела ожидания рынка, объявив о глобальном избытке какао в 75 000 тонн в 2024/25 году, что значительно превышает ноябрьский прогноз +49 000 тонн. Этот пересмотр — первый за четыре года, он свидетельствует о фундаментальном изменении баланса спроса и предложения. ICCO также прогнозирует, что мировое производство какао в 2024/25 году вырастет на +8,4% по сравнению с прошлым годом и достигнет 4,7 миллиона тонн, что дополнительно подтверждает наличие избыточных запасов.

Помимо этого сезона, несколько аналитиков прогнозируют длительный избыток. 29 января StoneX предсказала глобальный избыток какао в 287 000 тонн в 2025/26 и 267 000 тонн в 2026/27, что указывает на сохранение структурного дисбаланса. Позже Rabobank снизил свой прогноз избытка на 2025/26 до 250 000 тонн с ранее ожидаемых 328 000 тонн в ноябре, хотя банк все равно ожидает значительный избыток предложения. В то же время ICCO 23 января сообщил, что запасы какао в мире выросли на +4,2% по сравнению с прошлым годом и достигли 1,1 миллиона тонн, а запасы на складах ICE по состоянию на вторник достигли 2 200 058 мешков — максимум за 6,5 месяцев, несмотря на слабые ценовые уровни.

Региональные ценовые давления усугубляются со стороны ведущих производителей

Кот-д’Ивуар и Гана, вместе поставляющие более половины мирового какао, ввели резкое снижение официальных цен на фермерском уровне в попытке избавиться от запасов. В прошлом месяце Гана снизила официальные цены на какао почти на 30% для поставок в 2025/26 году, а Кот-д’Ивуар объявил о планах снизить цены на 35% с начала сбора урожая в апреле. Несмотря на эти понижения, международные покупатели остаются неготовыми заключать сделки по текущим официальным ценам, что оставляет значительные запасы в регионах производства.

Погодные условия в Западной Африке, по прогнозам, усилят давление на предложение. Группа Tropical General Investments недавно отметила, что благоприятные условия для выращивания в Западной Африке способствуют увеличению урожая какао в феврале-марте в Кот-д’Ивуаре и Гане, при этом фермеры сообщают о более крупных и здоровых бобах по сравнению с прошлым годом. Средний урожай в Кот-д’Ивуаре обычно составляет около 25% от годового производства и оценивается в 400 000–450 000 тонн в текущем сезоне. За текущий маркетинговый год (с 1 октября 2025 по 1 марта 2026) фермеры Кот-д’Ивуара отправили в порты 1,34 миллиона тонн какао, что на -3,6% меньше, чем за тот же период прошлого года (1,39 миллиона тонн), что является одним из немногих показателей, свидетельствующих о производственных ограничениях.

Глобальные показатели переработки какао снижаются, потребители шоколада сопротивляются повышенным ценам

Дефицит спроса стал ключевым фактором, сдерживающим рост цен на какао. 28 января крупнейший в мире производитель массового шоколада Barry Callebaut AG сообщил о снижении объема продаж какао-отдела на -22% за квартал, завершившийся 30 ноября, объяснив это «негативным спросом на рынке и приоритетом увеличения объемов в сегментах с более высокой доходностью внутри какао». Этот спад спроса отражает сопротивление потребителей высоким ценам на шоколад, которые сохранялись после предыдущих ралли на рынке какао.

Данные по переработке в регионах подтверждают слабость спроса. 15 января Европейская ассоциация какао сообщила, что переработка какао в Европе в 4 квартале сократилась на -8,3% по сравнению с прошлым годом и составила 304 470 тонн, что значительно хуже ожиданий (-2,9%) и стало самым низким показателем за 12 лет. В декабре данные Ассоциации какао Азии показали снижение переработки в 4 квартале на -4,8% до 197 022 тонн. В Северной Америке показатели практически не изменились: Национальная ассоциация кондитеров зафиксировала рост всего на +0,3% до 103 117 тонн в 4 квартале — почти стагнация. Эти синхронные падения в крупнейших странах-потребителях свидетельствуют о глубокой слабости спроса, а не о локальных проблемах.

Оценки производителей шоколада подтверждают картину слабого спроса. Mondelez недавно отметил, что последний подсчет какао-бобов в Западной Африке показывает на 7% превышение пятилетней средней и является «значительно выше» прошлогоднего урожая — что добавляет опасений по поводу избыточных запасов, несмотря на сокращение потребления переработчиками.

Транспортные сбои и рост экспорта из Нигерии испытывают поддержку цен

Ограниченные бычьи факторы создают для цен на какао умеренные поддержки. Геополитическая напряженность нарушила глобальные морские перевозки через пролив Ормуз после войны в Иране, что остановило большинство судоходства через этот важный узел. В результате возникли сбои в цепочках поставок, что повысило мировые тарифы на перевозки, страховые премии и стоимость топлива, увеличивая итоговые издержки импортеров какао. Более высокие транспортные расходы немного поддержали цены, снизив объемы поставок от крупных производителей.

Тенденции по пропускной способности портов в Кот-д’Ивуаре свидетельствуют о наличии ограничений по доставке. Замедление отгрузок какао в ивуарийские порты создает умеренную поддержку цен, хотя объемы остаются ниже прошлогодних показателей. В то же время Нигерия, пятый по величине производитель какао в мире, частично компенсирует дефицит предложения за счет увеличения экспорта. 17 февраля Bloomberg сообщил, что экспорт какао из Нигерии в декабре вырос на +17% по сравнению с прошлым годом и составил 54 799 тонн. Ассоциация какао Нигерии прогнозирует, что производство в 2025/26 году снизится на -11% до 305 000 тонн по сравнению с 344 000 тонн в 2024/25, что может поддержать цены при реализации.

Кот-д’Ивуар прогнозирует еще более значительное снижение производства — на -10,8% до 1,65 миллиона тонн в 2025/26 по сравнению с 1,85 миллиона тонн в 2024/25. Если эти прогнозы оправдаются, структурное сокращение предложения может начаться уже к концу 2025 или в 2026 году, что потенциально окажет долгосрочную поддержку ценам на какао. Однако текущая ситуация на рынке остается доминируемой из-за краткосрочного избытка и снижения спроса, что заставляет аналитиков Barchart сохранять осторожность в отношении среднесрочных перспектив какао, несмотря на возможное отдаленное увеличение предложения.