Strive покупает акции Strategy, компания Bitcoin Treasury начинает взаимное вложение

Автор: Кури, Deep潮 TechFlow

11 марта компания под названием Strive объявила о нескольких событиях.

Она увеличила свои запасы биткоинов на 179 монет, доведя общее количество до 13 311 монет, что примерно равно 930 миллионам долларов. Дивидендная доходность своих привилегированных акций SATA повысила до 12,75%. А также потратила 50 миллионов долларов на покупку привилегированных акций STRC компании Strategy.

50 миллионов — это чуть более трети корпоративных резервов Strive.

Чем занимается Strive? Хранит биткоины. Чем занимается Strategy? Тоже хранит биткоины.

Итак, получается: компания, хранящая биткоины, использует треть своих средств, чтобы купить акции другой компании, тоже хранящей биткоины.

Главный риск-менеджер Strive, Джефф Уолтон, написал в Твиттере, что STRC — это «качественный кредитный продукт с хорошей ликвидностью, с риско-доходностью лучше, чем у традиционных фиксированных доходов». Перевод: нам кажется, что это лучше, чем государственные облигации.

Он также подсчитал, что если бы эти 50 миллионов долларов вложить в американские облигации, годовой доход составил бы несколько миллионов. А покупка STRC могла бы принести годовую доходность на 3,9 миллиона долларов больше.

Звучит очень выгодно.

Но задумайтесь: откуда у MicroStrategy деньги на выпуск STRC?

Strategy выпускает STRC для привлечения финансирования, а полученные деньги использует для покупки биткоинов. STRC платит проценты, при условии, что биткоины Strategy не упадут слишком сильно.

Итак, базовая логика этой инвестиции у Strive: мои биткоины растут в цене, его биткоины тоже растут, и только когда его биткоины поднимаются, он может выплатить мне проценты. Я же использую эти проценты, чтобы снова покупать биткоины.

Это не диверсификация, а матрешка.

Если вы не знаете о Strive

Многие знают о Strategy (бывшая MicroStrategy), но мало кто слышал о Strive.

А сейчас у этой компании в распоряжении 13 311 биткоинов, стоимость которых примерно 930 миллионов долларов, что чуть больше, чем у Tesla, и она занимает примерно десятое место среди публичных компаний по объему владения биткоинами.

Основатель Strive — Вивек Рамасвами, выходец из индийской иммигрантской семьи, выпускник Гарварда и юрист из Йельской школы права. В 2022 году он вместе с одноклассником основал Strive в Огайо, занимаясь управлением активами и выпуском ETF.

Ранние инвесторы включают соучредителя PayPal Питера Тиля и управляющего хедж-фондом Билла Актмана.

За полтора года после запуска фонд достиг управляемых активов более чем на миллиард долларов. Но Вивек недолго оставался у руля: в начале 2023 года он ушел в отставку, чтобы баллотироваться в президенты США. Внутрипартийные выборы он не прошел, затем решил баллотироваться на губернатора Огайо. Интересно, что Трамп и Маск поддержали его.

После ухода Вивека CEO стал Мэтт Коул, ранее управлявший пенсионным фондом государственных служащих Калифорнии с активами более 70 миллиардов долларов, из традиционного финансового сектора. Но в прошлом году он принял не совсем традиционное решение.

В сентябре 2025 года Коул объявил о трансформации Strive из инвестиционной компании в «биткоин-казначейство». Он за один раз потратил 675 миллионов долларов на покупку более 5800 биткоинов по средней цене 116 тысяч долларов за монету. В том же месяце он объявил о приобретении другой публичной компании — Semler Scientific, после чего общий объем биткоинов в портфеле превысил 10 000 монет.

Через полгода количество биткоинов выросло до 13 311.

Компания, основанная в 2022 году, за три года превратилась в одного из десяти крупнейших держателей биткоинов среди публичных компаний. И все это происходит очень быстро, настолько, что возникает вопрос:

На что были потрачены эти деньги?

Матрешка выпускает акции

Откуда у Strive деньги на покупку биткоинов? Они привлекли их через выпуск акций.

В ноябре прошлого года Strive выпустила привилегированные акции под названием SATA, инвесторы покупают их, а компания платит проценты раз в квартал, с текущей годовой доходностью 12,75%. Полученные деньги она использует для покупки биткоинов.

Этот способ не изобретение Strive. Его придумал Майкл Сейлор.

Его компания Strategy владеет более чем 730 000 биткоинов, что делает ее крупнейшим корпоративным держателем биткоинов в мире. В прошлом году Strategy запустила похожий продукт — STRC, инвесторы покупают его, а Strategy платит проценты с годовой доходностью 11,5%. Полученные деньги также идут на покупку биткоинов.

До этого момента обе компании действовали независимо, логика у них одинаковая, но не связаны между собой.

Но 11 марта эта сделка связала их цепочкой:

Strategy выпускает STRC для привлечения средств и покупки биткоинов, Strive покупает эти STRC, чтобы получать проценты, а затем сама выпускает SATA для привлечения средств и покупки биткоинов и STRC.

Каждый уровень — это очередная матрешка, которая платит инвесторам двузначные проценты, а их платежи обеспечиваются одним и тем же: биткоинами, которые не должны сильно упасть.

Когда биткоин растет, все зарабатывают. Когда падает — все рискуют потерять проценты, но ни один уровень не может самостоятельно ограничить убытки, потому что ваши активы — это обязательства других.

Трехуровочный продукт, три уровня процентов, три типа инвесторов. В основе — актив, который не должен падать — BTC.

А собственные акции Strive, ASST, недавно достигли максимума за 52 недели — 268 долларов, сейчас менее 9 долларов, падение на 97%. В день объявления о покупке STRC (11 марта) цена акции выросла всего на 5,52%.

В конце октября прошлого года ASST упала ниже 0,80 долларов, что почти вдвое ниже чистых активов, связанных с биткоинами.

Итак, картина следующая: компания, владеющая биткоинами на 930 миллионов долларов, оценивается всего в чуть более 500 миллионов долларов. Цена акций упала на 97% с пика, но руководство продолжает увеличивать позиции — покупает больше биткоинов, покупает STRC, повышает дивиденды по SATA.

Однако собственная акция Strategy, MSTR, уже восьмой месяц подряд показывает снижение. Биткоин с прошлого года откатился значительно.

Но все участники этой цепочки продолжают увеличивать свои позиции.

За первые два месяца этого года Strategy приобрела еще 66 000 биткоинов — больше, чем за любой полный год ранее. В то же время Strive увеличила свои биткоиновые запасы и потратила 50 миллионов долларов на покупку STRC. Дивидендная доходность SATA выросла с 10% до 12,75%, а у STRC — с 10% до 11,5%.

Чем выше ставки, тем сложнее удержать инвесторов, приходится повышать цену.

По данным, сейчас более 200 публичных компаний по всему миру объявили о применении «стратегии биткоин-казначейства». До 2025 года их число не превышало 30.

Сейлор придумал новую игру, и 200 компаний повторяют за ним. Теперь они начинают покупать друг у друга продукты, выпущенные этими же компаниями.

Когда все ставки сделаны на одну и ту же карту, разница между «структурированным финансированием» и «централизованной азартной игрой» может сводиться лишь к нескольким стрелкам на презентации.