Morpho четыре года оттачивали меч: фиксированные ставки выведут онлайн-кредитование из крипто-нативного круга

Автор: Пол Фрамбо

Перевод: Deep Tide TechFlow

Deep Tide Введение: Основатель Morpho Пол Фрамбо лично объявил, что Morpho скоро запустит рынок фиксированных ставок по займам.

Его логика ясна: переменная ставка — это всего лишь вводная, институциональный капитал нуждается в предсказуемых фиксированных условиях, а за четыре года Morpho построил неизменяемые контракты + более 30 независимых кураторских экосистем, что как раз и создает инфраструктуру, необходимую для реализации в этот момент.

Это не просто обновление продукта, а стартовая точка, которую Пол Фрамбо считает «переходом на новый уровень объемов заимствований в цепочке».

Полный текст ниже:

Онлайн-займы прошли долгий путь: сотни миллиардов долларов ликвидности, тысячи рынков, постоянно растущая экосистема кураторов и институтов. Но рынок переменных ставок — это лишь вершина айсберга того, чем может стать онлайн-займ.

Следующий этап — фиксированные ставки. Это базовый элемент, который сможет привлечь институциональный капитал и значительно увеличить масштаб онлайн-займов.

И именно это скоро принесет @Morpho для DeFi.

Почему нам нужен рынок фиксированных ставок

В традиционных финансах большинство кредитов основаны на фиксированных условиях. Долгосрочные планы невозможно финансировать за счет капитала, который можно в любой момент вывести. Переменные ставки сыграли важную роль в управлении ликвидностью в цепочке, но недостаточны для следующего шага развития DeFi.

Фиксированные ставки крайне важны по трём основным причинам:

Предсказуемость: самая очевидная. Для реальных сценариев использования — будь то арбитраж между цепочками, использование активов с плечом для покупки недвижимости или финансирование бизнеса — кредиторы и заемщики должны знать, что они заработают или заплатят в течение срока займа.

Созданы для институционалов: крупнейшие банки, управляющие компании и институциональные инвесторы всегда работают с фиксированными условиями и ясными условиями. Они не будут перестраивать свои фонды вокруг колеблющихся по кривой переменных ставок, они хотят управлять условиями. Рынок фиксированных ставок в цепочке дает им естественную точку входа, на их условиях, на языке, который они уже знают.

Рынок должен устанавливать цену, а не протокол: DeFi уже научился делегировать риск куратору и управляющим активами. Но ставки по-прежнему устанавливаются внутри протокола — через формулы или DAO. В настоящем рынке фиксированных ставок риск берет на себя тот, кто их устанавливает. Это единственный способ получить точную, конкурентоспособную и заслуживающую доверия цену.

Пора говорить о условиях

Если фиксированные ставки так важны, почему DeFi изначально строился вокруг переменных ставок?

Потому что в ранней среде это было практически невозможно реализовать.

Недостаток зрелых участников: ранние пользователи DeFi — в основном пассивные, не было достаточно профессиональных игроков, способных масштабировать управление рисками и кураторство, а ликвидности было недостаточно для привлечения зрелых участников.

Высокие комиссии за газ: это вынуждало каждого пользователя делить одну и ту же ставку, единый индекс.

В таких условиях было рационально обменивать возможность внешне выражать и управлять ставками на простоту.

Со временем экосистема значительно продвинулась. Сейчас блокчейн стал дешевле, ликвидность выросла в несколько порядков, появилось множество активных зрелых участников — кураторов и маркет-мейкеров, которые понимают как крипто, так и традиционные фиксированные структуры.

Опыт первых попыток внедрения фиксированных ставок был ценен и преподал важный урок: нужно строить пул переменных ставок поверх рынка фиксированных, а не наоборот.

Базовые элементы и экосистема должны быть готовы одновременно. Это — первый раз в истории.

Четыре года Morpho — и всё сводится к этому

Масштабирование фиксированных ставок требует правильного распределения ролей, активной экосистемы и действительно нейтральной инфраструктуры. Morpho потратил четыре года на создание всего этого.

Инфраструктурная игра: в видении Morpho протокол — это не банк, а инфраструктура для банков. Кураторы управляют рисками, а Morpho предоставляет технологический стек и сеть. Сейчас пришло время делегировать управление ставками.

Неконтролируемая экосистема кураторов: более 30 независимых кураторов управляют сейчас сотнями миллионов долларов на Morpho. Они ежедневно масштабируют активное ценообразование, распределение и управление рисками. Фиксированный рынок может работать только при участии зрелых участников, готовых торговать. Morpho уже их привлек.

Неизменяемая основа: основные контракты Morpho не могут быть изменены или обновлены кем-либо, включая нас. В рынке фиксированных ставок стороны должны знать, что правила не изменятся в процессе. Неизменяемый, безгосударственный базовый слой — единственная основа для совместного сотрудничества.

Что дальше

С момента запуска Morpho Blue мы строим это — вкладываем четыре года обучения, итераций и упорных усилий, чтобы довести до совершенства. Масштабируемый рынок фиксированных ставок — одна из самых сложных задач в DeFi, и пока мы не доведем его до ума, запускать не будем.

Скоро мы представим Morpho (TBA), который перенесет полную структуру сроков на цепочку, позволяя росту заимствований в DeFi увеличиться в несколько раз. Это — самый важный шаг Morpho на сегодняшний день: одна из недостающих частей пазла, которая поможет вывести онлайн-займы за пределы крипто-экосистемы, открыв их любым инвесторам, желающим размещать долгосрочный капитал на цепочке, фондовым портфелям или финансовым институтам.

Больше новостей скоро. 🦋