Законодательство о криптовалютах под огнём критики: Как новые правила способствуют извлечению прибыли на стейблкойнах

Последние события в регулировании криптовалют вызвали ожесточённые дебаты между правоохранительными органами и участниками отрасли. Новый закон, направленный на легитимацию стейблкоинов — цифровых токенов, привязанных к активам, таким как доллар США — сталкивается с растущей критикой со стороны прокуроров, которые утверждают, что эта рамка создаёт искажающие стимулы для крупных игроков рынка. Обсуждение этого законодательства сосредоточено на том, достаточно ли регулирующие меры защищают потребителей или же скорее позволяют компаниям уклоняться от ответственности.

Закон GENIUS и его законодательная база

В середине 2025 года при поддержке обеих партий был представлен закон GENIUS — первый комплексный законопроект, специально направленный на регулирование стейблкоинов. Закон устанавливает обязательные резервные требования, аналогичные стандартам традиционных банков, требуя от эмитентов стейблкоинов иметь резервное покрытие в соотношении 1:1 с ликвидными активами, такими как доллары США или краткосрочные государственные ценные бумаги.

Поддерживающие, включая крупные криптовалютные компании, называли этот закон необходимым для упорядочивания быстро растущего, но в основном нерегулируемого рынка. По их мнению, установление ясных правил для эмитентов поможет защитить потребителей и предотвратить финансовую нестабильность. Однако на практике внедрение выявило значительные пробелы.

Tether и Circle доминируют на рынке — но ответственность остаётся неясной

Две компании контролируют подавляющую часть транзакций со стейблкоинами: Tether, управляющая USDT, и Circle, выпускающая USDC. Эти платформы стали центральными в торговле цифровыми активами, что привело к усиленному вниманию к их операционной деятельности.

По последним данным, в 2025 году объём транзакций со стейблкоинами достиг рекордных уровней, увеличившись на 72% по сравнению с прошлым годом, и в некоторых показателях превзошёл биткоин. Этот взрывной рост скрывает более глубокие проблемы — как эти платформы справляются с мошенничеством и украденными активами. Концентрация рыночной власти в руках двух компаний создаёт, по мнению юристов, серьёзную уязвимость.

Основное противоречие между законодательством и правоохранительными органами

Прокуроры штата Нью-Йорк — в том числе Генеральный прокурор Летития Джеймс и окружной прокурор Манхэттена Альвин Брагг — выступили с резким предупреждением после изучения нового закона. Их основная претензия — в очевидном пробеле: закон не обязывает компании-эмитенты стейблкоинов возвращать украденные средства пострадавшим или активно сотрудничать с правоохранительными органами в восстановлении ущерба.

Этот пробел создаёт опасную динамику. И Tether, и Circle обладают технической возможностью мгновенно замораживать транзакции и останавливать движение нелегальных средств. Однако, по данным расследований, они делают это выборочно, зачастую ограничивая сотрудничество с федеральными органами. Для большинства жертв мошенничества, чьи активы оказались в стейблкоинах, заморозка и возврат средств остаются невозможными.

Прокуроры считают, что этот закон фактически легализует деятельность эмитентов стейблкоинов, одновременно подрывая возможности правоохранительных органов. Предоставляя регуляторное одобрение, новая рамка может непреднамеренно укрепить юридические позиции этих компаний, ограничивая возможности государства требовать сотрудничества.

Мотивы недобросовестного поведения и прибыль

Одним из ключевых аспектов является то, как компании зарабатывают на своих активах. В 2024 году Tether и Circle заработали примерно по 1 миллиарду долларов, инвестируя свои резервные средства. В их портфелях — средства, поддерживающие замороженные или украденные стейблкоины — то есть компании получают прибыль независимо от того, удастся ли вернуть украденные активы.

Особенно критиковалась практика Circle, которая создаёт искажающие стимулы. Когда Circle замораживает активы, оно сохраняет контроль и продолжает получать доход, вместо того чтобы немедленно передать средства пострадавшим. Как отметили прокуроры, этот механизм даёт Circle сильную мотивацию сопротивляться запросам правоохранительных органов, поскольку сотрудничество означало бы отказ от прибыльных позиций.

Объём таких активов значителен. На конец 2025 года Circle хранил более 114 миллионов долларов замороженных средств — это сумма, принадлежащая жертвам мошенничества, чьи деньги застряли в системе.

Проблема нелегальной деятельности: преступность развивается быстрее законодательства

Использование стейблкоинов преступными сетями ускорилось значительно. Согласно анализу компании Chainalysis, сейчас на долю стейблкоинов приходится 63% всех незаконных транзакций в криптовалюте. Это кардинально меняет способы отмывания денег, финансирования терроризма и мошенничества.

Проблема отражает более широкую проблему отрасли: незаконная деятельность в блокчейне растёт на 25% ежегодно с 2020 года. Международный консорциум журналистов-расследователей за два года зафиксировал $28 миллиардов незаконных средств, проходящих через крупные криптовалютные биржи. Уникальные свойства стейблкоинов — их легитимность (поддерживаемая новым законодательством) и скорость транзакций — сделали их инструментом выбора для преступников.

Законодательные пробелы и неэффективность защиты потребителей

Юридические эксперты указывают на фундаментальное несоответствие между новым законом и принципами защиты потребителей, существующими в традиционных финансах. Банковское право развивалось десятилетиями, предусматривая автоматические механизмы возврата средств, обязательное сообщение о мошенничестве и ответственность учреждений за убытки.

Новый закон о стейблкоинах не содержит таких положений. Как отмечает профессор Хилари Дж. Аллен, специализирующаяся на банковском и цифровом финансах, проблема заключается не в технологической несовместимости, а в законодательных пробелах. Традиционная система защиты никогда не была несовместима с криптотехнологиями — скорее, многие из этих мер противоречат существующим бизнес-моделям операторов стейблкоинов.

Это означает, что пострадавшие от мошенничества лишены автоматических гарантий, которые есть в традиционных банках, несмотря на то, что объёмы транзакций со стейблкоинами уже соперничают с традиционными финансами.

Реакция отрасли и политические разногласия

Tether заявила, что придерживается строгой политики нулевой терпимости к мошенничеству и злоупотреблениям USDT. Компания подчеркнула, что строго борется с нелегальной деятельностью. Однако прокуроры считают, что меры по обеспечению соблюдения закона являются непоследовательными и выборочными.

Данте Диспарте, руководитель по стратегии Circle, отметил приверженность компании соблюдению нормативных требований и заявил, что закон GENIUS проясняет регуляторные ожидания. Он выразил мнение, что законодательство даёт необходимое руководство для обеспечения финансовой целостности сектора.

Демократические сенаторы получили подробные жалобы прокуроров. Офис сенатора Марка Ворнера признал важность обеспечения соблюдения требований к компаниям-эмитентам стейблкоинов и их полного сотрудничества с правоохранительными органами для восстановления прав пострадавших. Пока никаких предложений по внесению поправок в закон не выдвигалось.

Между тем, сенатор Кристен Гиллибранд, одна из ключевых сторонников закона, ранее подчеркивала потенциал этих правил для стимулирования инноваций и выгод для потребителей — позиция, резко контрастирующая с оценками правоохранительных органов.

Перспективы: усиление защиты или расширение рынка?

По мере интеграции криптовалют в традиционные финансы, противостояние между инновациями и защитой остаётся нерешённым. Текущий закон устанавливает требования к резервам и регулирующий надзор, но не решает фундаментальные пробелы в защите потребителей, характерные для ранних лет отрасли.

Предлагаются поправки, которые требуют от эмитентов стейблкоинов приоритетно возвращать пострадавшим средства, внедрять автоматические протоколы заморозки активов и избавляться от прибыли, полученной на замороженных или украденных средствах. Конгресс рассматривает необходимость принятия дополнительных законов для устранения существующих пробелов.

Таким образом, текущий закон о стейблкоинах — это неполная эволюция регулирования, которая стандартизирует некоторые операционные процедуры, но оставляет открытыми возможности для злоупотреблений. Остаётся главный вопрос: вернутся ли законодатели к доработке этих правил, чтобы обеспечить более эффективную защиту и снизить риски для пострадавших?