От одного пула к множеству пользователей: как агрегаторы обеспечивают ликвидность для Stabull

Автор: Джейми Маккормик, со-руководитель отдела маркетинга, Stabull Labs

Девятая статья из 15-частной серии «Деконструкция DeFi».

Агрегаторы — одна из тихих причин, по которым ликвидность в DeFi может внезапно стать активной без соответствующего увеличения видимой активности пользователей протокола. Они находятся между пользователями и ликвидностью, абстрагируют сложность и направляют сделки туда, где исполнение наиболее выгодно.

В транзакциях, которые мы отслеживали на Stabull, участие агрегаторов было одним из самых очевидных признаков того, что протокол вышел за рамки использования, зависящего от пользовательского интерфейса.

Что на самом деле делают агрегаторы

На высоком уровне агрегаторы существуют, чтобы ответить на простой вопрос:

«Где сейчас лучше всего выполнить эту сделку для получения наилучшего результата?»

Для этого они:

• одновременно запрашивают данные у множества источников ликвидности
• сравнивают цены, комиссии и проскальзывание
• делят или маршрутизируют сделки через несколько площадок
• автоматически создают путь исполнения

С точки зрения пользователя, всё это происходит за кулисами. Он один раз отправляет обмен и получает итоговое количество. Всё остальное обрабатывается программно.

Почему агрегаторы важны в современном DeFi

Ликвидность в DeFi по своей природе фрагментирована.

Различные протоколы специализируются на:

• обнаружении цен на волатильных активах
• эффективности стейблкоинов
• конверсиях в стиле FX
• долгосрочных активах

Ни один децентрализованный обменник (DEX) не является оптимальным для каждой сделки. Агрегаторы существуют, чтобы объединить этот фрагментированный ландшафт ликвидности.

В результате значительная часть «розничной» активности в DeFi сегодня фактически осуществляется через агрегаторы, даже если пользователи считают, что торгуют на одном площадке.

Как Stabull появляется в потоках агрегаторов

Когда агрегатор оценивает сделку, он не думает о брендах или интерфейсах. Он думает о сегментах исполнения.

Для сделок с участием стейблкоинов или активов, привязанных к реальному миру, Stabull всё чаще выступает как:

• один из сегментов многоступенчатого маршрута
• ориентир цен для FX-подобных конверсий
• площадка с низким проскальзыванием для исполнения стабильных активов

В таких случаях агрегатор может направить часть — или иногда всю — сделку через Stabull, и пользователь никогда не увидит его название.

Пример OpenOcean

Один из конкретных примеров этой динамики — OpenOcean.

Через общение внутри сообщества разработчиков Base, команды Stabull и OpenOcean разработали пользовательскую интеграцию, которая позволила OpenOcean маршрутизировать сделки через пулы Stabull на Base.

Эта интеграция уже запущена.

В результате, обмены, инициированные через OpenOcean, могут автоматически проходить через Stabull, когда условия исполнения благоприятны. Это уже начало способствовать росту транзакций вне UI.

Важно отметить, что для пользователей этот поток не требует прямого обнаружения Stabull. Распределение происходит благодаря маршрутизации агрегатора.

Почему поток агрегатора накапливается

Объем, маршрутизируемый агрегатором, ведет себя иначе, чем объем, отображаемый в UI.

Он:

• повторяем
• зависит от цены, а не от внимания
• в значительной степени не чувствителен к маркетинговым циклам

Как только пул интегрирован и выбран агрегатором, он продолжает получать поток, когда условия подходят.

Это создает эффект сложного процента: по мере роста активности в DeFi, растет и использование этого пула.

Комиссии без осознанного участия пользователя

С точки зрения LP и протокола поток агрегатора неотличим от любого другого обмена.

Комиссии за обмен платятся в выходной валюте. Комиссии протокола маршрутизируются согласно плану. Всё прозрачно и находится в блокчейне.

Разница лишь в том, что пользователь никогда сознательно не выбирал Stabull.

В этом смысле поток агрегатора представляет собой самую чистую форму «заработанного» объема: ликвидность используется потому, что она полезна, а не потому, что её продвигали.

Почему это важно для развития Stabull

Интеграции с агрегаторами означают переходный этап для любого DeFi-протокола.

Они сигнализируют о том, что ликвидность достигла уровня надежности и конкурентоспособности, при котором её можно безопасно абстрагировать от конечных пользователей и встроить в более крупные системы.

Тот факт, что Stabull уже демонстрирует такое поведение, говорит о том, что он начинает функционировать скорее как инфраструктура, чем как конечная точка.

В следующей статье мы рассмотрим один из самых удивительных выводов нашего анализа: как пулы Stabull используются в криптовалютных сделках — несмотря на то, что протокол поддерживает только стейблкоины и RWAs.

Об авторе

Джейми Маккормик — со-руководитель отдела маркетинга в Stabull Finance, где он работает более двух лет, занимаясь позиционированием протокола в развивающейся экосистеме DeFi.

Он также основатель Bitcoin Marketing Team, созданной в 2014 году и признанной как самое старое в Европе специализированное агентство по маркетингу криптовалют. За последнее десятилетие агентство сотрудничало с широким спектром проектов в области цифровых активов и Web3.

Джейми впервые заинтересовался криптовалютами в 2013 году и давно увлечен Биткоином и Эфириумом. За последние два года его интерес всё больше сосредоточен на понимании механики децентрализованных финансов, особенно того, как на цепочке используются инфраструктурные решения на практике, а не в теории.