MicroStrategy (MSTR) Это Что? Умный Инструмент Инвестирования Bitcoin Для Институциональных Инвесторов

Если вы рассматриваете подходы к владению Bitcoin (BTC), MicroStrategy (MSTR) является достойной альтернативой. Что такое MSTR? Проще говоря, это косвенный способ выхода на рынок криптовалют без прямого владения цифровыми активами. В последние недели специалисты отрасли — особенно Адам Бэк, исполнительный директор Blockstream — начали замечать, что MSTR может предоставлять уникальное преимущество по сравнению с простым приобретением Bitcoin.

Что такое MSTR и чем оно отличается от прямого владения Bitcoin?

MicroStrategy — публичная компания по разработке программного обеспечения, но что делает её особенной в сфере криптовалют — это стратегия масштабного накопления Bitcoin. Вместо получения прибыли от традиционной деятельности в области программного обеспечения, компания использовала выпуск новых акций как механизм для накопления Bitcoin. Это создает уникальную структуру: покупая акции MSTR, инвестор фактически владеет частью бизнеса по разработке программного обеспечения и частью портфеля Bitcoin.

Майкл Сэйлор и стратегия крупного владения Bitcoin MicroStrategy

Майкл Сэйлор, основатель и исполнительный директор MicroStrategy, называет себя энтузиастом Bitcoin. Согласно последним данным, компания владеет как минимум 189 150 BTC, что оценивается примерно в 8,09 миллиарда долларов. Этот огромный объем делает MicroStrategy одним из крупнейших внеиндустриальных владельцев Bitcoin. Стратегия создает сильную корреляцию между ценой акций MSTR и производительностью Bitcoin, но с дополнительным фактором: рычагом за счет основной деятельности в сфере программного обеспечения.

Оценка Адама Бэка: недооценен или переоценен MSTR?

Адам Бэк, исполнительный директор Blockstream, недавно опубликовал подробный анализ оценки на платформе X. По его расчетам, основная деятельность MicroStrategy в области программного обеспечения оценивается примерно в 2 миллиарда долларов. При добавлении стоимости владения Bitcoin (8,09 миллиарда долларов), он оценивает справедливую рыночную стоимость MSTR в диапазоне от 10,5 до 11,5 миллиарда долларов. Исходя из 16,78 миллиона выпущенных акций, это предполагает разумную цену акции в диапазоне от 625 до 685 долларов.

Интересно, что в течение четвертого квартала 2023 года цена акции выросла с 329 до 685 долларов, значительно превысив умеренный рост Bitcoin за тот же период. Оба актива были подстегнуты энтузиазмом вокруг одобрения Bitcoin ETF в США. Однако после официального запуска ETF обе стоимости снизились, причем MSTR пострадал сильнее. В начале 2024 года цена упала до 482 долларов, потеряв около 30% от пика в начале года.

Влияние Bitcoin ETF на показатели MSTR

До официального запуска Bitcoin ETF инвесторы использовали MSTR как альтернативный инструмент для выхода на рынок Bitcoin. Однако появление продуктов ETF, таких как IBIT от BlackRock, изменило ситуацию. Аналитики, например Фред Крюгер из Bitcoin ETF, отмечают, что MSTR по-прежнему показывает худшие результаты по сравнению с прямым владением Bitcoin, даже хуже, чем ETF с рычагом. Другие связанные акции, такие как Coinbase (COIN), снизились на 15%, а Cleanspark (CLSK) — на 33%, что отражает широкое давление на весь сектор.

Оценка рисков: долг и оценка

Одним из важных факторов, отмечаемых экспертами, является долг MicroStrategy, который достиг 2 миллиардов долларов. Адам Бэк признает это, но считает, что долг существует давно и будет постепенно “подниматься” — то есть погашаться за счет прибыли бизнеса. При рассмотрении этого долга некоторые считают, что MSTR может оставаться переоцененным. Однако Бэк утверждает, что такая финансовая структура не обязательно является недостатком в долгосрочной перспективе.

Является ли MicroStrategy (MSTR) хорошим инвестиционным инструментом для выхода на рынок Bitcoin?

Отвечая на вопрос “Что такое MSTR” с инвестиционной точки зрения, это гибридный инструмент: сочетание акций софтверной компании и экспозиции к Bitcoin. Те, кто ищет прямое и дешевое участие в Bitcoin, сейчас могут выбрать ETF, предлагающие более ясный путь. Однако для инвесторов, верящих в долгосрочную стратегию Майкла Сэйлора и его накопление Bitcoin, MSTR все еще может представлять особую возможность. В целом, компания увеличила свои запасы Bitcoin на 36,11% (до 2,14 миллиарда долларов), что свидетельствует о долгосрочной приверженности этому активу.