BlackRock, Apollo, Citadel одновременно вошли на рынок, используя реальные деньги для покупки DeFi токенов управления

Автор: Хосе Санчес и Кельвин Кох

Перевод: Deep潮 TechFlow

Deep潮 Введение: В феврале 2026 года произошли кардинальные изменения в способах входа традиционных финансовых институтов в DeFi: больше не декларации о стратегическом сотрудничестве, а прямые покупки управляющих токенов и маршрутизация продуктов в децентрализованную инфраструктуру.

За пять дней Citadel приобрела ZRO, BlackRock вложила в UNI и разместила BUIDL на UniswapX, а Apollo пообещала за четыре года купить до 9% предложения токенов Morpho. Spartan Group считает, что это настоящий поворотный момент в институционализации DeFi.

Полный текст ниже:

Поворотный момент институционализации DeFi

В феврале 2026 года, всего за пять дней, появилось множество знаковых организаций и криптосотрудничеств, что, по нашему мнению, свидетельствует о качественном скачке в участии традиционных финансов в инфраструктуре блокчейна.

Citadel Securities объявила о вложениях в ZRO токен LayerZero; BlackRock разместила свой фонд BUIDL объемом 2,5 миллиарда долларов на платформе UniswapX и приобрела токены UNI; Apollo Global Management пообещала за четыре года купить до 9% общего предложения управляющих токенов Morpho.

Ранее, 19 января, Нью-Йоркская фондовая биржа объявила о запуске платформы токенизированных ценных бумаг, поддерживающей круглосуточное ончейн-расчёты. Эта модель ясна: институциональный капитал переходит от исследований к реальному выполнению сделок на блокчейне — покупка токенов, получение управленческих прав, маршрутизация продуктов в децентрализованную инфраструктуру.

Этот вход отличается от предыдущих циклов по трём пунктам.

Во-первых, это прямые покупки токенов, создающие экономическое выравнивание, а не консультационные соглашения или пилотные заявления.

Во-вторых, продукты, связанные с этим, активно управляются и приносят реальный доход: BUIDL управляет 2,5 миллиардами долларов, Morpho поддерживает активные кредиты Coinbase на сумму свыше 900 миллионов долларов, LayerZero завершила межцепочечные переводы USDT на сумму 70 миллиардов долларов.

В-третьих, организации выбирают открытые, безразрешительные протоколы, а не закрытые системы с ограниченным доступом, что свидетельствует о том, что композиционная способность и сетевые эффекты существующей инфраструктуры DeFi ценнее, чем контроль, предоставляемый кастомизированными системами.

19 января Нью-Йоркская биржа открыла этот сценарий, объявив о планах создать платформу на базе блокчейна для круглосуточной торговли токенизированными акциями и ETF с мгновенными ончейн-расчётами, интегрировав свой механизм Pillar с системой пост-трейдинга на блокчейне. Несмотря на необходимость одобрения регуляторов и ограниченные детали реализации, это высший уровень сигнала направления: крупнейшая в мире фондовая биржа делает ончейн-расчёты своей основной инфраструктурой.

Затем, 10 февраля, LayerZero выпустила Zero — новый L1, специально разработанный для институциональных финансовых инфраструктур. Стратегическая покупка ZRO Citadel Securities — важный шаг для компании, обрабатывающей около 35% розничных сделок с акциями в США.

DTCC планирует расширить свои возможности токенизации и управления залогами с помощью Zero; ICE оценивает использование этой цепочки для круглосуточных торговых инфраструктур; Google Cloud присоединилась к исследованию микроплатежей с помощью AI-агентов; ARK Invest держит как акции, так и токены, а Кэти Вуд вошла в консультативный совет.

В тот же день Tether объявила о стратегическом инвестировании в LayerZero Labs. Zero планируется запустить осенью 2026 года и будет включать три зоны: универсальную среду EVM, платежную зону с акцентом на приватность и специализированную торговую зону.

Интерес институциональных участников подтверждает доказанный пропускной потенциал. USDT0 — стабильная монета на базе LayerZero по стандарту OFT — с января 2025 года обеспечила более 70 миллиардов долларов межцепочечных переводов.

На рисунке ниже показано, что после запуска USDT0 ежедневные расчёты резко выросли, превратив LayerZero из системы передачи сообщений в ключевую финансовую инфраструктуру.

Рисунок: USDT0 с момента запуска обеспечила более 70 миллиардов долларов межцепочечных переводов

Источник: BridgeWTF

На следующий день BlackRock разместила свой фонд BUIDL объемом 2,4 миллиарда долларов (самый крупный токенизированный американский государственный долг) на UniswapX, сделав его доступным через инфраструктуру децентрализованных бирж впервые.

Securitize отвечает за соблюдение нормативных требований и белый список, Wintermute, Flowdesk и Tokka Labs конкурируют за цены через RFQ на UniswapX. BlackRock также раскрыла стратегическую покупку UNI (подробности пока не разглашаются), что стало первым управляемым активом в их балансовом отчёте, связанным с DeFi.

Несмотря на то, что минимальный порог входа для BUIDL составляет 5 миллионов долларов для квалифицированных инвесторов, CEO Securitize Карлос Доминго отметил, что инфраструктура предназначена для постепенного расширения до розничных продуктов.

Решение разместить BUIDL на Uniswap отражает эволюцию фонда от нишевого эксперимента к продукту институционального масштаба. С момента запуска в марте 2024 года за 40 миллионов долларов, фонд достиг пика почти в 2,9 миллиарда долларов к середине 2025 года, а текущий TVL составляет около 2,5 миллиарда долларов.

Рисунок: Текущий TVL фонда BlackRock BUIDL — 2,5 миллиарда долларов

Источник: Defillama

13 февраля Apollo Global Management подписала соглашение о сотрудничестве, по которому в течение 48 месяцев приобретёт до 90 миллионов MORPHO — около 9% от общего предложения.

Помимо покупки токенов (оценка по ценам середины февраля — около 110 миллионов долларов), Apollo планирует совместно развивать ончейн-кредитование, расширяя свою блокчейн-стратегию — часть кредитных стратегий уже токенизирована через Securitize (ACRED) и Anemoy (ACRDX).

Эта сделка — одна из важнейших в истории сотрудничества между институциями и DeFi-протоколами.

Возможности внутри Morpho для институциональных участников выходят за рамки владения токенами. Архитектура протокола позволяет любому субъекту стать куратором хранилища, настраивая параметры риска для создания кредитных рынков. Кураторы получают часть дохода в виде performance fee и плату за управление (до 5% от активов), что создает устойчивую модель дохода для участников.

Самое убедительное подтверждение инфраструктурной зрелости — модель CeFi-DeFi “Мохоук”, созданная Coinbase: розничные пользователи через интерфейс Coinbase берут кредиты под залог BTC и ETH, а Morpho выступает в роли кредитного движка, поддерживая более 900 миллионов долларов активных займов и 1,7 миллиарда долларов залогов.

Это доказывает, что институциональный DeFi может быть абстрагирован и масштабируем за счет привычных пользовательских интерфейсов, без необходимости взаимодействия с низкоуровневыми протоколами.

Для Apollo важны экономика кураторства, проверенные Coinbase каналы распространения и влияние на управление через накопление токенов — все это создает сильную позицию в области ончейн-кредитования.

Такая консолидация подтверждает выбор архитектуры без разрешений и с возможностью композиции, а также указывает на устойчивый спрос на управляемые инфраструктурные токены.

Основные риски связаны с реализацией: одобрение регуляторов для платформ NYSE и Zero еще не получено, покупка токенов институциональными участниками может поставить под вопрос управление протоколом, а разрыв между заявлениями и фактической активностью на цепочке остается значительным. Тем не менее, сигналы направления ясны.

Рисунок: Куратор Morpho уже генерирует значительный доход

Источник: Blockworks Research

В будущем, по нашим прогнозам, после принятия закона CLARITY эти партнерства будут углубляться. Законопроект был одобрен Палатой представителей 294 голосами против 134 в июле 2025 года и сейчас продвигается в Сенате, где комитет по банкам и комитет по сельскому хозяйству должны согласовать свои версии перед голосованием.

Главный спор — вопрос о доходах со стабильных монет: банки требуют ограничить выплату процентов по остаткам стабильных монет, а криптокомпании считают, что это затормозит инновации за границей.

Июль считается ключевым сроком перед летним перерывом; пропуск этого окна отложит принятие на осень. После утверждения закон CLARITY предоставит США первый всеобъемлющий регуляторный каркас для цифровых активов, уточнит юрисдикцию SEC и CFTC, создаст путь регистрации для торговых площадок цифровых товаров и обеспечит правовую определенность для токенизированных продуктов.

Для Morpho и Uniswap это устранит текущие регуляторные неопределенности, ограничивающие сотрудничество с институционалами. Мы верим, что это откроет вторую волну более широкого интеграционного процесса TradFi и крипто.