Глобальный дефицит поставок полиэтилена, KeyBanc считает, что американские производители, такие как (DOW.US), станут главными победителями

Приложение ZhiTong Finance заметило, что, согласно последнему исследовательскому отчету KeyBanc Capital Markets, конфликты, связанные с Ираном, могут дать краткосрочную поддержку американским производителям нефтехимической продукции, привести к ужесточению глобального предложения и повысить маржинальность на ключевых рынках химической продукции.

Аналитики KeyBanc Securities Aleksey Yefremov отметили, что перебои с поставками, связанные с конфликтом, могут затронуть значительную долю мировых производственных мощностей. Это может в ближайшие несколько месяцев привести к росту цен на полиэтилен и сопутствующие продукты.

Yefremov в отчете от 3 марта написал: «Поскольку порядка 11%–15% мощностей по этилену/полиэтилену (PE) напрямую затронуты конфликтом между США/Израилем и Ираном, мы повысили рейтинги компании Dow Chemical (DOW.US) и LyondellBasell (LYB.US) до “покупать”».

Аналитик также отметил, что рост цен на нефть помогает глобальной кривой затрат сместиться в пользу американских производителей, использующих сырье на базе природного газа. По мере роста нефтяных цен производственные затраты в Азии на основе нафтилина (нафты) становятся дороже, что расширяет преимущество по издержкам американских производственных объектов, работающих на этане.

Ужесточение глобального предложения

KeyBanc ожидает, что перебои, связанные с напряженной обстановкой на Ближнем Востоке, могут временно сократить глобальные поставки полиэтилена примерно на 5%–10%. Общий относительно низкий уровень запасов по цепочке нефтехимической отрасли может усилить этот эффект, поскольку покупатели будут наращивать страховые запасы.

Базовый сценарий прогнозов этого учреждения считает, что в ближайшие несколько месяцев цены на полиэтилен в США могут вырасти примерно на $0.10 за фунт. При дальнейшем ужесточении предложения рост может превысить $0.15 за фунт.

В отчете говорится, что спотовые экспортные цены уже пошли вверх: в последнее время рост составляет около $0.12–$0.15 за фунт.

Если перебои сохранятся дольше, чем в течение нескольких недель, возникшая напряженность в поставках может продолжаться несколько кварталов, прежде чем будут запущены дополнительные мощности.

Победители и проигравшие среди производителей химической продукции

KeyBanc повысила рейтинги обеих компаний — Dow Chemical (DOW.US) и LyondellBasell (LYB.US) — до “покупать”, исходя из того, что они занимают сильные позиции на рынках этилена и полиэтилена.

Это учреждение также повысило прогнозы по прибыли для обеих компаний. По LyondellBasell аналитики сейчас ожидают, что EBITDA (прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации) за 2026 год составит примерно $3.78 млрд, тогда как ранее прогноз был на уровне $2.57 млрд.

В пересмотренном прогнозе Dow Chemical ожидает, что в 2026 году EBITDA составит около $4.09 млрд, что выше прежней оценки примерно $3.68 млрд.

На другие компании возможное влияние может оказаться более сложным. Celanese (CE.US) может выиграть на фоне ужесточения на рынке метанола, а Olin (OLN.US) может извлечь выгоду из роста цен на каустическую соду и связанные химические продукты.

Одновременно KeyBanc понизила рейтинг компании Avangrid (AVNT.US) до “в соответствии с отраслью”. Аналитики отмечают, что рост затрат на сырье может сжать маржинальность, поскольку примерно 35% сырья этой компании основано на углеводородах.

Давление из-за роста затрат на энергоресурсы и транспорт

Геополитический конфликт также способствует более широким колебаниям на рынке энергии. В последние недели цены на нефть значительно выросли. Рост цен на нефть обычно поднимает глобальную кривую затрат на этилен, что благоприятно для американских производителей, использующих более дешевое сырье на основе природного газа.

В то же время транспортные расходы растут из-за страховых премий, связанных с войной, и сбоев в цепочках поставок. Фрахт за контейнеры уже увеличился: некоторые перевозчики объявили, что на ключевых маршрутах из Азии в Европу стоимость перевозки 40-футового контейнера выросла на $900–$1,400.

Если конфликт продолжится, а сбои в морских перевозках сохранятся, фрахт может оставаться на высоком уровне и дальше, дополнительно сжимая глобальные потоки поставок нефтехимической продукции.

Перспективы спроса сохраняются стабильными

Несмотря на рост цен, KeyBanc ожидает, что нефтехимический спрос не будет испытывать резкого падения. Многие приложения, включая упаковку, рассматриваются как товары первой необходимости и, как правило, относительно нечувствительны к росту цен.

Напротив, аналитики ожидают, что в краткосрочной перспективе рыночная динамика будет в первую очередь определяться ограничением предложения, а не ростом спроса.

Как написал Yefremov, сейчас “ужесточение на рынках этилена, полиэтилена и метанола обусловлено предложением, а не спросом”, что отражает сбои в производстве и логистике, а не внезапный всплеск потребления.