Проблема с попутчиками у TAO: криптовалютные спекулянты платят, а исследователи ИИ уходят

Автор: Momir Amidzic

Перевод: Deep Tide TechFlow

Введение Deep Tide: партнер по управлению IOSG Ventures Momir Amidzic провел для Bittensor спокойный разбор. Его ключевой тезис очень прямой: TAO по своей сути — это программа финансирования разработки ИИ без обязательств по возврату, а субсети, получив деньги, могут в любой момент уйти. В оптимистичном сценарии вечная жажда ИИ ресурсов позволит субсетям остаться; в пессимистичном — это просто передача богатства от токеновых спекулянтов к разработчикам ИИ. Статья короткая, но очень четко раскрывает структурные противоречия Bittensor.

У Bittensor есть очень изящный нарратив: децентрализованный рынок ИИ-интеллекта, который рыночными силами распределяет средства между наиболее влиятельными исследованиями. TAO — это уровень координации, субсети — это лаборатории, рынок — это комитет по выдаче грантов.

Если снять с этого нарратива «обертку», остается не так уж и красиво.

Bittensor — это программа грантов: криптовалютные спекулянты платят за разработку ИИ, а получатели финансирования не имеют никаких обязательств возвращать ценность TAO.

Представьте, что TAO — это Elon Musk, первый инвестор «некоммерческого» OpenAI. Субсети — это Sam Altman: взяли деньги, сделали продукт, и в контракте нет ни одной строчки, которая бы требовала делиться прибылью. В итоге они могут приватизировать прибыль и не вернуть ничего первоначальным инвесторам.

Bittensor в зависимости от цены токена субсети распределяет TAO операторам субсетей и майнерам. Как только субсеть получает распределение TAO, нет никаких принудительных механизмов, которые требовали бы, чтобы выпущенные ИИ-модели, датасеты или сервисы оставались в экосистеме Bittensor. Операторы субсети вполне могут создать что-то ценное, забрать награды за выбросы TAO и затем развернуть продукт где угодно — на централизованном облаке, через независимые API или упаковать его в обычную SaaS-компанию.

У TAO нет доли и нет разрешительных прав. Единственная «связка» — это токен субсети: только при хорошей динамике цены токена они могут продолжать получать ресурсы. Но это работает лишь до тех пор, пока субсеть не достигла «скорости ускользания». Как только продукт станет настолько хорошим, что сможет работать независимо вне Bittensor, эта связка обрывается. Отношения между Bittensor и субсетями ближе к исследовательскому финансированию, а не к венчурному инвестированию.

С этой точки зрения Bittensor — это передача богатства от токеновых спекулянтов к исследователям ИИ. Сказать еще прямее: от спекулянтов к искушенным в технике farmer’ам.

Механизм очень прост:

Инвесторы TAO предоставляют капитал, поддерживая рыночную цену TAO

Операторы субсетей получают награды за «доказательство результатов», а по сути это поддержание цены токена субсети

ИИ-продукты, построенные на этом капитале, можно в любой момент забрать; единственное ограничение — нужно ли им по-прежнему требовать ресурсы

Это кошмарная сцена для VC: вы инвестировали деньги, компания сделала продукт — а затем она ничего вам не должна. Остается только план раздачи токенов и молитва.

Оптимистичная интерпретация

Теперь перевернем перспективу. Оптимистичные тезисы опираются на два столпа:

Постоянная нехватка ресурсов. ИИ-компании всегда испытывают потребность в деньгах. Вычислительные мощности, данные и таланты — все стоит дорого. Если Bittensor сможет стабильно и в больших масштабах предоставлять эти ресурсы, у субсетей появится рациональный мотив оставаться — не потому, что их удерживают, а потому что уход означает потерю канала получения ресурсов. Мягкая гарантия состоит в том, что ИИ всегда будет требовать больше ресурсов, а TAO сможет обеспечить масштаб, который отдельное финансирование не сможет сопоставить. По этой логике команды субсетей будут сами поддерживать оценку собственных токенов, создавая положительную инерцию для экономики TAO без каких-либо принудительных механизмов.

Крипто обладает особой способностью к агрегации ресурсов. Биткоин только за счет токеновых стимулов собрал огромные вычислительные мощности. Proof of Work в Ethereum — крайне успешный магнит для вычислительных ресурсов. Bittensor переносит ту же схему на ИИ. «Принудительный механизм» — это сама игра токенов: пока TAO имеет ценность, участие дает стимул.

Если прогнать 1000 симуляций будущих сценариев Bittensor, распределение будет сильно смещенным.

В большинстве сценариев Bittensor остается нишевой программой финансирования. ИИ-результаты субсетей оказываются маргинальными. Те, кому удается лучше всего, получают определенный traction, а затем, отработав награды, переходят в закрытую модель и не дают TAO никакой отдачи. Выбросы начинают превышать создаваемую ценность — токен падает.

В меньшинстве сценариев что-то действительно срабатывает. Некоторые субсети создают по-настоящему конкурентоспособные ИИ-сервисы. Сетевые эффекты начинают давать составной рост. TAO становится значимым уровнем координации децентрализованной ИИ-инфраструктуры — не за счет принуждения, а за счет притягательности как резервного актива ИИ-экономики.

В совсем редких сценариях TAO превращается в актив, определяющий категорию.

Что может пойти не так

Медвежий тезис очень прост:

Нет устойчивости. Как только субсеть больше не нуждается в наградах, она уйдет. Bittensor — это трамплин, а не конечная точка.

Централизованный ИИ побеждает. OpenAI, Google и Anthropic располагают вычислительными мощностями и талантами куда большего масштаба. TAO не сможет конкурировать с глубиной рынка VC и PE. Лучшие таланты пойдут по стандартному маршруту.

Инфляция — это налог. План выпуска TAO размывает держателей, финансируя субсети. Если субсети не создают соответствующую ценность, это хроническое медленное истощение, замаскированное под механизм роста.

Честно говоря, оптимистичный тезис больше похож на wishful thinking, чем на реальный путь к успеху.

Вывод

Большая часть средств, вложенных в TAO, в итоге будет финансировать разработки, которые никогда не вернут токенодержателям ничего. Но криптоиндустрия уже неоднократно доказывала, что координационные механизмы на основе токенов способны давать результаты, которые не предскажет ни один рациональный сценарий. Биткоин не должен работать — но он работает. И это тоже слабое доказательство: индустрия использует это, чтобы поддерживать множество идей, которые в первую очередь не выдерживают проверки исходными принципами.

Проблема TAO не в том, есть ли у него принудительные механизмы — их нет, и усилия dTAO этого не изменят. Проблема в том, достаточно ли силен стимул в игре и сможет ли он удержать лучшие субсети в нужной траектории. Если вы покупаете TAO, вы делаете ставку на жесткий мир, где мягкие гарантии должны сработать.

Это либо наивность, либо дальновидность.