Только что стал свидетелем, что, возможно, было самым жестоким ликвидационным распродажей золота за последнее время. В четверг спотовое золото резко рухнуло — более чем на 3% за один день, пробив уровень в $5 000, который все считали недосягаемым. Закрылось примерно на уровне $4 920 за унцию, и честно говоря, паническая распродажа была просто невероятной.

Вот что на самом деле произошло: вышли сильные данные по численности вне сельскохозяйственного сектора (130 тысяч новых рабочих мест), полностью разрушившие рыночную концепцию снижения ставок. ФРС не будет снижать ставки в ближайшее время, если занятость останется такой крепкой. Это и был триггер. Но что превратило обычную коррекцию в кровавую бойню, — это техническая структура под ней.

Подумайте — тысячи трейдеров разместили свои стоп-лоссы прямо ниже уровня $5 000. В тот момент, когда золото опустилось ниже этого уровня, это не было органической продажей, поглощающей давление. Вместо этого началась цепная реакция срабатывания стоп-лоссов одновременно. Каждый срабатывающий стоп вызывал дальнейшие продажи, что в свою очередь активировало еще больше стопов. Классический самоподдерживающийся коллапс. Внутридневной минимум достиг $4 878, прежде чем появились реальные покупки. Это было чистое разрушение импульса.

Что усугубило ситуацию, — хаос, перетекающий с рынка акций. Паника по ИИ сильно ударила по рынку — Nasdaq упал на 2%, S&P 500 — на 1,5%. Заемщики с маржой получили маржинальные звонки и начали ликвидировать все ликвидное, включая золото. Затем подключились алгоритмические трейдеры. Эти модели, управляемые компьютерами, не колеблются — они просто исполняют при пробое ключевых уровней. Без эмоций, без сомнений. Серебро было полностью уничтожено, упав на 10% за день, что говорит о том, насколько жестко происходила дегерджизация всего комплекса драгоценных металлов.

Интересно, что несмотря на крах золота, доллар фактически не вырос. Доходность 10-летних казначейских облигаций снизилась на 8 базисных пунктов — самое большое однодневное падение с октября. Это говорит о том, что рынок не говорит «снижения ставок больше не будет навсегда». Скорее, он говорит «они просто придут позже, чем мы думали». CME FedWatch по-прежнему показывает примерно 50% вероятности снижения ставки к июню.

Так был ли это конец бычьего тренда по золоту? Не думаю. Фундаментальные драйверы все еще на месте — реальные ставки остаются привлекательными, центробанки продолжают покупать, а геополитические риски не исчезли. То, что мы увидели, — это жесткая коррекция, построенная на чрезмерной заимствованности и скоплении стоп-лоссов. Как только эта волна ликвидации пройдет, золото снова найдет свою опору.

Настоящее испытание — это данные по инфляции за пятницу. Если CPI покажет, что инфляция застряла, ожидайте, что золото останется под давлением, а уровни стоп-лоссов в нижней части диапазона будут тестироваться. Если инфляция снизится, рынок переключится обратно на ожидания снижения ставок, и мы можем увидеть восстановление ниже $5 000. В любом случае, я внимательно следю, потому что такой технический сбой — особенно вокруг зоны стоп-лоссов в $5 000 — обычно означает либо капитуляцию, либо крупную встряску перед следующим ростом.