Китайская недвижимость не рухнула за один день, она медленно рушилась уже четыре года

Индекс цен на фактическое жилье в Китае с пика 2021 года, близкого к 113, снизился к концу 2025 года примерно до 86,8, вернувшись к самому низкому уровню с 2005 года. Этот спад составляет почти четверть
Проблема не только в ценах на жилье
За последние двадцать лет недвижимость была ядром роста Китая, местных финансов, балансов активов и обязательств семей, ипотечных залогов и доверия населения
Связанные с недвижимостью активности однажды составляли около 20% — 25% ВВП, а около 70% семейных богатств были связаны с недвижимостью
Теперь это механизм застрял
Застройщики больше не работают с высокой оборачиваемостью, жители больше не покупают жилье вслепую, доходы от продажи земли местными властями постоянно снижаются, городские инвестиционные компании и местные долги могут только продлевать, рефинансировать или менять облигации, чтобы продержаться
Hengda уже вошла в процедуру ликвидации с долгом более 300 миллиардов долларов, а такие как Vanke, когда-то отличники, снова и снова борются на грани долгового кризиса
Проблемы Китая уже не только в падении цен на жилье
Это исчезновение эффекта богатства, крах местных финансов, укорочение цепочек кредитования, отказ молодежи от участия, переход всей модели роста с высокой кредитной нагрузкой, высоким долгом и высокой оборачиваемостью к низкому доверию, низкой доходности и низкой ликвидности
Эта волна сокращения богатства еще не закончилась
Мировые рынки сейчас больше заботятся об ИИ, снижении ставок и отчетах американских компаний, но второй этап воздействия снижения долговой нагрузки в китайской недвижимости еще впереди
Сырье, банки, местные финансы, потребление, валютный курс, движение капитала — все это постепенно втягивается в этот процесс
Это одна из крупнейших в мире переписываний балансов активов и обязательств, и оно еще не завершено