Последнее время я заметил кое-что интересное в портфеле Berkshire Hathaway. Несмотря на то, что Уоррен Баффетт отошел от должности CEO, его выбор акций по-прежнему фактически управляют компанией. Его отпечатки пальцев видны во всех текущих позициях, и честно говоря, некоторые из них выглядят довольно привлекательно прямо сейчас.

Позвольте мне объяснить, что привлекло мое внимание. Первое — American Express — это фактически вторая по величине позиция Berkshire с более чем $47 миллиардами. Акции упали примерно на 20% с пика в декабре, в основном потому, что все паниковали из-за коллапса потребительских расходов. На первый взгляд, это оправдано — долг домашних хозяйств в США достиг рекордных 18,8 триллионов долларов, а просрочки по кредитам достигли почти десятилетних максимумов около 4,8%. Это то, что должно волновать любого кредитора, верно?

Но вот что интересно. Amex — это не обычный кредитор. У них много состоятельных держателей карт, и эти люди продолжали тратить деньги во время спада. Их роскошные расходы выросли на 15% в годовом выражении в четвертом квартале, почти вдвое превышая рост общего выставленного счета в 8%. Так что, пока рынок паникует, основные клиенты компании продолжают тратить, как в 2021 году. Этот 20%-й спад может на самом деле стать той самой скидкой, которую все ждут.

Затем идет Constellation Brands, компания, производящая Corona и Modelo. Уоррен Баффет вложился в нее в конце прошлого года, и пока что она не приносит денег — акции с тех пор упали. Да, потребление алкоголя в США достигло многодесятилетнего минимума — 54%, по данным Gallup. На бумаге выглядит ужасно. Но пивной бизнес цикличен, и спрос всегда возвращается. Люди сокращают расходы, когда переживают за деньги и здоровье, но это временно. Между тем, компания занимается оптимизацией — продала некоторые бренды вина с низкой маржой, которые только мешали. Новый CEO Николас Финк, вероятно, привнесет свежие идеи. Это кажется игрой на терпение.

Теперь о том, в чем я бы был осторожен в портфеле Баффета — DaVita, компании по диализу почек. Уоррен Баффет и команда вложились в нее в 2011 году, когда бизнес был стабилен. С тех пор ситуация значительно ухудшилась. Рост выручки составляет всего 5% в год за первые три квартала 2025 финансового года, а чистая прибыль упала на 17%. Это типичная проблема индустрии здравоохранения — давление на возмещение расходов, растущие издержки, надежды на улучшение нет. Заметно, что Berkshire начала сокращать свою позицию еще в начале прошлого года. Даже новый CEO Грег Абель, похоже, придерживается той же стратегии.

Общий вывод? Портфель Уоррена Баффета все еще заслуживает внимания, но нужно подходить к каждой позиции независимо. Некоторые из них — настоящие возможности, другие — просто тесты терпения, которые могут не окупиться.